Erwerbsprämie

Was ist eine Anschaffungsprämie?

Eine Akquisitionsprämie ist eine Zahl, die die Differenz zwischen dem geschätzten realen Wert eines Unternehmens und dem tatsächlichen Preis darstellt, der für den Erwerb gezahlt wurde. Eine Akquisitionsprämie stellt die erhöhten Kosten für den Kauf eines Zielunternehmens während einer Fusions- und Übernahmetransaktion (M&A) dar.

Es ist nicht erforderlich, dass ein Unternehmen eine Prämie für den Erwerb eines anderen Unternehmens zahlt; In der Tat kann es je nach Situation sogar zu einem Rabatt kommen.

Erwerbsprämien verstehen

In einem M&A-Szenario wird das Unternehmen, das für den Erwerb eines anderen Unternehmens zahlt, als Erwerber bezeichnet, und das zu erwerbende oder zu erwerbende Unternehmen wird als Zielunternehmen bezeichnet.

Gründe für die Zahlung einer Abschlussprämie

Typischerweise zahlt ein übernehmendes Unternehmen eine Übernahmeprämie, um ein Geschäft abzuschließen und den Wettbewerb abzuwehren. Eine Akquisitionsprämie kann auch gezahlt werden, wenn der Erwerber der Ansicht ist, dass die durch die Akquisition geschaffenen Synergien größer sein werden als die Gesamtkosten für den Erwerb des Zielunternehmens. Die Höhe der Prämie hängt oft von verschiedenen Faktoren ab, wie dem Wettbewerb innerhalb der Branche, der Präsenz anderer Bieter und der Motivation von Käufer und Verkäufer.

In Fällen, in denen der Aktienkurs des Zielunternehmens dramatisch fällt, sein Produkt obsolet wird oder Bedenken hinsichtlich der Zukunft seiner Branche bestehen, kann das übernehmende Unternehmen sein Angebot zurückziehen.

Wie funktioniert eine Anschaffungsprämie?

Wenn ein Unternehmen beschließt, ein anderes Unternehmen zu erwerben, wird es zunächst versuchen, den tatsächlichen Wert des Zielunternehmens zu schätzen. Beispielsweise wird der Unternehmenswert von Macy’s anhand von Daten aus seinem 10-K-Bericht von 2017 auf 11,81 Milliarden US-Dollar geschätzt. Nachdem das erwerbende Unternehmen den realen Wert seines Zielunternehmens bestimmt hat, entscheidet es, wie viel es bereit ist, zusätzlich zum realen Wert zu zahlen, um dem Zielunternehmen ein attraktives Geschäft zu präsentieren, insbesondere wenn es andere Unternehmen gibt, die eine Übernahme erwägen .

Im obigen Beispiel kann sich ein Erwerber entscheiden, eine Prämie von 20 % für den Kauf von Macy's zu zahlen. Die vorgeschlagenen Gesamtkosten belaufen sich somit auf 11,81 Milliarden US-Dollar x 1,2 = 14,17 Milliarden US-Dollar. Wenn dieses Prämienangebot angenommen wird, beträgt der Wert der Akquisitionsprämie 14,17 Milliarden US-Dollar – 11,81 Milliarden US-Dollar = 2,36 Milliarden US-Dollar oder in Prozentform 20 %.

Ankunft bei der Erwerbsprämie

Sie können auch den Aktienkurs eines Zielunternehmens verwenden, um die Akquisitionsprämie zu ermitteln. Wenn beispielsweise Macy's derzeit mit 26 $ pro Aktie gehandelt wird und ein Erwerber bereit ist, 33 $ pro Aktie für die ausstehenden Aktien des Zielunternehmens zu zahlen , dann können Sie die Akquisitionsprämie wie folgt berechnen: (33 $ - 26 $)/26 $ = 27 %.

Allerdings zahlt nicht jedes Unternehmen absichtlich eine Prämie für eine Akquisition.

Nehmen wir anhand unseres Beispiels für den Preis pro Aktie an, dass kein Premium-Angebot auf dem Tisch lag und die vereinbarten Anschaffungskosten 26 US-Dollar pro Aktie betrugen. Wenn der Wert des Unternehmens auf 16 $ fällt, bevor die Übernahme endgültig wird, zahlt der Erwerber eine Prämie von (26 $ - 16 $)/16 $ = 62,5 %.

Abschlussprämien in der Finanzbuchhaltung

In der Finanzbuchhaltung wird die Akquisitionsprämie als Geschäfts- oder Firmenwert bezeichnet – der Teil des Kaufpreises, der höher ist als die Summe des beizulegenden Zeitwerts aller bei der Akquisition erworbenen Vermögenswerte und der dabei übernommenen Schulden. Die übernehmende Gesellschaft weist den Geschäfts- oder Firmenwert als gesondertes Konto in ihrer Bilanz aus.

Goodwill berücksichtigt immaterielle Vermögenswerte wie den Wert der Marke eines Zielunternehmens, einen soliden Kundenstamm, gute Kundenbeziehungen, gesunde Mitarbeiterbeziehungen und alle Patente oder proprietäre Technologien, die von dem Zielunternehmen erworben wurden. Ein nachteiliges Ereignis, wie z. B. sinkende Cashflows, wirtschaftliche Depression, verstärktes Wettbewerbsumfeld und dergleichen, kann zu einer Wertminderung des Firmenwerts führen,. die eintritt, wenn der Marktwert der immateriellen Vermögenswerte des Zielunternehmens unter die Anschaffungskosten fällt. Jede Wertminderung führt zu einer Verringerung des Goodwills in der Bilanz und wird als Verlust in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen.

Ein Erwerber kann ein Zielunternehmen mit einem Abschlag erwerben, d. h. für weniger als seinen beizulegenden Zeitwert. In diesem Fall wird ein negativer Unterschiedsbetrag erfasst.

Höhepunkte

• Eine Akquisitionsprämie ist eine Zahl, die die Differenz zwischen dem geschätzten realen Wert eines Unternehmens und dem tatsächlichen Preis darstellt, der für den Erwerb bei einer M&A-Transaktion gezahlt wurde.

• In der Finanzbuchhaltung wird die Akquisitionsprämie als „Firmenwert“ bilanziert.

• Ein übernehmendes Unternehmen muss für den Kauf eines Zielunternehmens keine Prämie zahlen und kann sogar einen Rabatt erhalten.