Règle de tous les détenteurs
Qu'est-ce que la règle de tous les détenteurs ?
En finance, le terme «règle de tous les actionnaires» fait référence à une réglementation stipulant que toute offre publique d'achat doit être mise à la disposition de tous les actionnaires de la catégorie particulière d'actions faisant l'objet d'une demande d'achat.
Cette règle est particulièrement importante lors d'offres publiques d'acquisition,. garantissant que toute offre publique d'achat faite par la société absorbante ne peut être adressée uniquement aux actionnaires favorables à l'offre publique d'achat.
Comment fonctionne la règle de tous les détenteurs
Lorsqu'ils cherchent à acheter une part majoritaire d'une société cotée en bourse,. les acquéreurs potentiels émettront une offre publique d'achat décrivant leurs conditions proposées. Cette offre comprendra presque toujours une prime par rapport au prix du marché alors en vigueur des actions de la société, afin d'inciter les actionnaires existants à approuver la transaction.
Souvent, les offres d'achat seront faites avec la coopération ou l'approbation tacite de l'équipe de direction existante, qui peut avoir activement courtisé les acheteurs potentiels. Dans ces cas, les dirigeants émettront une lettre exprimant leur approbation de l'offre publique d'achat et recommandant son acceptation par les actionnaires. Dans d'autres cas, cependant, l'offre publique d'achat peut faire partie d'une tentative d' OPA hostile dans laquelle l'acquéreur fait directement appel aux actionnaires de la société, contre la volonté de son équipe de direction existante.
Dans les deux cas, les investisseurs de détail sont désavantagés par rapport aux investisseurs institutionnels,. en ce sens qu'ils n'ont pas la capacité de se coordonner facilement entre eux pour approuver ou non la transaction proposée. Pour cette raison, la Securities and Exchange Commission (SEC) supervise une variété de politiques destinées à protéger les investisseurs de détail contre la manipulation par des investisseurs plus importants et plus influents.
L'une de ces dispositions est la règle de tous les porteurs, qui exige que toute offre publique d'achat soit étendue à tous les porteurs de la catégorie particulière d'actions à laquelle l'offre publique d'achat se réfère .
Exemple du monde réel de la règle de tous les détenteurs
Dérivée de la règle 14d-10 du Securities Exchange Act de 1934, la règle de tous les porteurs est l'une des nombreuses dispositions conçues pour protéger les droits des actionnaires. Elle est appliquée en combinaison avec une autre règle de protection des investisseurs, connue sous le nom de « règle du meilleur prix » .
En vertu de la règle du meilleur prix, le prix payé à tous les détenteurs de titres lors d'une opération d'appel d'offres doit être le « plus élevé » ou le « meilleur » prix disponible pour l'un des détenteurs de titres impliqués dans cette transaction. Ensemble , ces deux règles empêchent tout actionnaires d'être ignorés au cours de l'offre publique, tout en évitant que certains actionnaires se voient offrir un prix moins favorable que d'autres.
Points forts
La règle de tous les détenteurs est appliquée en combinaison avec une deuxième disposition, dite règle du meilleur prix.
La règle de tous les actionnaires est une disposition de protection des actionnaires qui s'applique aux sociétés cotées en bourse.
Il est destiné à sécuriser les intérêts des épargnants dans le cadre de fusions-acquisitions.
