Nicht anrufbar
Was ist nicht anrufbar?
Nicht kündbare Sicherheiten sind finanzielle Sicherheiten, die vom Emittenten nicht vorzeitig zurückgezahlt werden können, außer gegen Zahlung einer Vertragsstrafe. Der Emittent einer nicht kündbaren Anleihe setzt sich einem Zinsrisiko aus, da er bei der Emission den Zinssatz festschreibt, den er bis zur Fälligkeit des Wertpapiers zahlen wird. Wenn die Zinsen sinken, muss der Emittent bis zur Fälligkeit des Wertpapiers weiterhin den höheren Zinssatz zahlen.
Die meisten Staatsanleihen und Kommunalanleihen sind nicht kündbar.
Noncallables verstehen
Vorzugsaktien und Unternehmensanleihen haben Kündigungsbestimmungen,. die im Aktienprospekt oder Treuhandvertrag zum Zeitpunkt der Wertpapieremission festgelegt sind. Eine Kündigungsklausel kann angeben, dass eine Anleihe kündbar oder nicht kündbar ist. Kündbare Wertpapiere können vorzeitig zurückgezahlt werden und zahlen eine Prämie, um den Anleger für das Risiko zu entschädigen, dass er keine zusätzlichen Zinsen erhält, falls das Wertpapier vor seinem Fälligkeitsdatum zurückgezahlt wird.
Anleihen werden oft „gekündigt“, wenn die Zinssätze sinken, weil niedrigere Zinssätze bedeuten, dass das Unternehmen seine Schulden zu geringeren Kosten refinanzieren kann. Wenn beispielsweise die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft auf 3 % sinken, bedeutet eine bestehende Anleihe, die einen Kupon von 4 % zahlt, höhere Kreditkosten für die ausgebende Firma.
Um ihre Kosten zu senken, kann die emittierende Firma beschließen, die bestehenden Anleihen zurückzuzahlen und sie zum niedrigeren Zinssatz neu auszugeben. Während dieser Schritt für die Emittenten vorteilhaft ist, sind Anleiheinvestoren im Nachteil, da sie einem Reinvestitionsrisiko ausgesetzt sind – oder einfach dem Risiko, Erlöse zu einem niedrigeren Zinssatz zu reinvestieren.
Eine Anleihe kann auch entweder für die Dauer der Laufzeit der Anleihe oder bis zum Ablauf eines festgelegten Zeitraums nach der Erstausgabe nicht kündbar sein. Eine vollständig unkündbare Anleihe kann vom Emittenten unabhängig vom Zinsniveau am Markt nicht vorzeitig zurückgezahlt werden. Nicht kündbare Anleihegläubiger sind vor Einkommensverlusten geschützt, die durch vorzeitige Rückzahlung verursacht werden. Solange die Anleihe noch nicht fällig ist, werden ihnen regelmäßige Zins- oder Kuponzahlungen garantiert, wodurch ihre Zinseinnahmen und Renditen planbar sind.
Emittenten von Anleihen sind jedoch im Nachteil, da sie möglicherweise höhere Zinszahlungen für eine Anleihe und damit höhere Fremdkapitalkosten zahlen müssen, wenn die Zinssätze gesunken sind. Infolgedessen zahlen nicht kündbare Anleihen den Anlegern tendenziell einen niedrigeren Zinssatz als kündbare Anleihen. Das Risiko für den Anleger ist jedoch geringer, da er sicher ist, den angegebenen Zinssatz für die Laufzeit des Wertpapiers zu erhalten.
Besondere Überlegungen
Einige kündbare Anleihen sind nach ihrer Erstausgabe für einen festgelegten Zeitraum nicht kündbar. Dieser Zeitraum wird Anrufschutzzeitraum genannt. Beispielsweise kann ein Treuhandvertrag vorsehen, dass eine 20-jährige Anleihe erst acht Jahre nach ihrem Ausgabedatum gekündigt werden kann.
Die Kündigungsschutzfrist stellt sicher, dass Anleihegläubiger weiterhin Zinszahlungen für mindestens acht Jahre erhalten, während denen die Anleihen nicht kündbar sind. Nach Ablauf des Kündigungsschutzes wird das nicht kündbare Wertpapier kündbar, und das Datum, an dem ein Emittent seine Anleihen zurückzahlen kann, wird als erstes Kündigungsdatum bezeichnet. Wenn der Emittent seine Anleihen aufgrund attraktiverer Refinanzierungssätze vorzeitig zurückzahlt, entfallen die Zinszahlungen an die Anleihegläubiger.
Für eine nicht kündbare Anleihe oder Vorzugsaktie,. die vor dem Fälligkeitsdatum oder während der Kündigungsschutzfrist zurückgezahlt wird, wird eine hohe Strafe fällig.
