konglomerat
Hvad er et konglomerat?
Et konglomerat er et selskab bestående af flere forskellige, nogle gange ikke-relaterede, virksomheder. I et konglomerat ejer én virksomhed en kontrollerende aktiepost i flere mindre virksomheder, der driver forretning separat og uafhængigt.
Konglomerater diversificerer ofte forretningsrisici ved at deltage i mange forskellige markeder, selvom nogle konglomerater, såsom dem inden for minedrift, vælger at deltage i en enkelt sektorindustri. Økonomer advarer dog om, at store og vidtstrakte konglomerater kan blive ineffektive og dyre at vedligeholde, hvilket eroderer værdien for aktionærerne.
Forståelse af konglomerater
Konglomerater er store moderselskaber, der består af mindre uafhængige enheder, der kan operere på tværs af flere brancher. Hver af et konglomerats dattervirksomheder driver uafhængigt af de andre forretningsdivisioner; men datterselskabernes ledere refererer til den øverste ledelse i moderselskabet. Mange konglomerater er således multinationale og multi-industrielle selskaber.
At deltage i mange forskellige forretninger kan hjælpe en konglomeratvirksomhed med at diversificere de risici, der er ved at være på et indre marked. Det kan også hjælpe forælderen med at sænke de samlede driftsomkostninger og kræve færre ressourcer. Men der er også tidspunkter, hvor sådan en virksomhed bliver for stor og mister effektivitet. For at håndtere dette kan konglomeratet frasælge. Dette er kendt som konglomeratet "storhedens forbandelse."
Der er mange forskellige typer af mere specialiserede konglomerater i dag, lige fra fremstilling til medier til fødevarer. Et mediekonglomerat kan starte med at eje flere aviser og derefter købe tv- og radiostationer og bogforlag. Et fødevarekonglomerat kan starte med at sælge kartoffelchips. Virksomheden kan beslutte at diversificere, købe et sodavandsfirma og derefter udvide ved at købe andre virksomheder, der laver forskellige fødevarer.
Konglomeration er det udtryk, der beskriver den proces, hvorved et konglomerat skabes, når et moderselskab begynder at erhverve datterselskaber.
Hvordan konglomerater kommer til at eksistere
Virksomheder kan blive konglomerater kan skabes på en række forskellige måder, og nogle gange på en kombination af måder.
Opkøb
Den mest almindelige måde er via opkøb : simpelthen at købe andre virksomheder. Hvis et målfirma er stort nok, bliver det måske ikke blot et datterselskab; i stedet kan det og den overtagende virksomhed faktisk fusionere og kombinere deres talent, aktiver, ressourcer og personale til én ny juridisk enhed. En konglomeratfusion fandt sted, da The Walt Disney Company fusionerede med American Broadcasting Company (ABC) i 1995, for eksempel.
Udvidelser
En anden tilgang er organisk ekspansion. Denne strategi handler mere om omstrukturering og omorganisering af virksomheder, og nogle gange oprettelsen af et moderselskab til at eje forskellige mindre. For eksempel omstrukturerede Google Inc. i 2015. Virksomhedens moderselskab blev kendt som Alphabet, og Google blev et separat datterselskab inden for det, i et træk, der skulle adskille virksomhedens kerneforretning – den velkendte søgemaskine – fra en hastigt voksende række af andre forretningsforetagender, som Alphabet var ved at udvikle eller opkøbe.
Udvidelser
Endnu en anden tilgang er en udvidelse af en familievirksomhed eller en historisk ensektorvirksomhed til nye industrier eller områder. Berkshire Hathaway (se "Eksempler fra den virkelige verden på konglomerater" nedenfor) kan betragtes som et eksempel på dette. Virksomheden udsprang af to bomuldsfabrikker i Massachusetts fra det 19. århundrede, der fusionerede i 1955. Da Warren Buffett fik kontrol over det i 1965, tog han det ud af tekstilbranchen og forvandlede Berkshire Hathaway til et holdingselskab - et der eksisterede for at investere i andre virksomheder, i stedet for at fremstille produkter eller levere tjenester på egen hånd.
Selvfølgelig kan der være overlap mellem disse tilgange, og nogle konglomerater er resultatet af alle tre. Eksempel: Moët Hennessy Louis Vuitton (LVMUY), almindeligvis omtalt som LVMH. Dette franske luksuskonglomerat begyndte som en familievirksomhed i 1854 - en baggage- og andre lædervareproducent ved navn Louis Vuitton efter dets grundlægger. LVMH blev til over et århundrede senere, resultatet af en fusion mellem Vuitton og vin/spiritus-virksomheden Moët Hennessy.
LVMH fungerer selv som holdingselskab for 75 forskellige datterselskaber, eller "huse", som det kalder dem, i seks forskellige sektorer. De originale Louis Vuitton, Moët & Chandon og Hennessy (de to sidstnævnte ejes af Moët Hennessy) er tre af disse huse. De fleste af de andre LVMH har købt, og selvom de alle har tendens til at være producenter af eksklusive, skønsmæssige forbrugsvarer, spænder deres områder fra smykker (Tiffany & Co.) og kosmetik (Givenchy Parfums) til publikationer (Le Parisien) og designertøj (Fendi).
Fordele ved konglomerater
For ledelsen i et konglomerat kan en bred vifte af virksomheder i forskellige brancher være en reel velsignelse for deres bundlinje. Dårligt præsterende virksomheder eller industrier kan opvejes af andre sektorer, og cykliske virksomheder kan balanceres af kontracykliske eller ikke-cykliske. Ved at deltage i flere ikke-relaterede virksomheder er moderselskabet i stand til at reducere omkostningerne ved at bruge færre input, der kan deles på tværs af datterselskaber, og ved at diversificere forretningsinteresser. Som et resultat heraf mindskes de risici, der er forbundet med at operere på et indre marked.
Derudover har virksomheder ejet af konglomerater adgang til interne kapitalmarkeder, hvilket muliggør en større evne til at vokse som virksomhed. Et konglomerat kan allokere kapital til en af deres virksomheder, hvis eksterne kapitalmarkeder ikke tilbyder så venlige vilkår, som virksomheden ønsker. En yderligere fordel ved konglomeration er, at det kan give immunitet mod overtagelsen af moderselskabet, efterhånden som det vokser sig stadig større.
Ulemper ved konglomerater
Økonomer har opdaget, at størrelsen af konglomerater kan skade værdien af deres aktier, et fænomen kendt som konglomeratrabatten. Summen af værdierne af de individuelle virksomheder, som et konglomerat ejer, har en tendens til at være større end værdien af konglomeratets aktier med alt fra 13 % til 15 %.
Historien har vist, at konglomerater kan blive så vidt forskellige og komplicerede, at de bliver for udfordrende til at administrere effektivt. Lag af ledelse tilføjer til overhead af deres virksomheder, og afhængigt af hvor vidtspændende et konglomerats interesser er, kan ledelsens opmærksomhed trækkes tyndt.
Den økonomiske sundhed for et konglomerat er vanskelig at gennemskue af investorer, analytikere og regulatorer, fordi tallene normalt annonceres i en gruppe, hvilket gør det svært at gennemskue præstationerne for ethvert enkelt selskab, der ejes af et konglomerat. Denne mangel på gennemsigtighed kan også afskrække nogle investorer. Siden højden af deres popularitet mellem 1960'erne og 1980'erne, har mange konglomerater reduceret antallet af virksomheder under deres ledelse til nogle få udvalgte datterselskaber gennem frasalg og spinoffs.
1968
Topåret for konglomeratrenden i USA ifølge bogen The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street's Bullish 60's Omkring 4.500 fusioner fandt sted i det år, og 10 ud af landets 200 største virksomheder var konglomerater på det tidspunkt.
Eksempler på konglomerater
Warren Buffets Berkshire Hathaway (BRK.A) er et velkendt konglomerat, der med succes har ledet virksomheder involveret i alt fra flyfremstilling og tekstiler til forsikring og fast ejendom. Berkshire er velrespekteret og er blevet en af verdens største og mest indflydelsesrige virksomheder. Buffets tilgang er at styre kapitalallokeringen og tillade virksomheder næsten total skøn, når de styrer driften af deres egen virksomhed. Berkshire Hathaway har en majoritetsandel i over 50 virksomheder og minoritetsandele i snesevis mere. Alligevel har virksomheden kun et lille hovedkontor bemandet med et relativt lille antal mennesker.
Et andet eksempel er General Electric (GE). Oprindeligt grundlagt af den anerkendte opfinder Thomas Edison som en elektronikvirksomhed og innovationslaboratorium, har virksomheden udvidet til egne firmaer, der arbejder inden for energi, fast ejendom, finans, medier og sundhedspleje. Virksomheden omfatter flere forskellige arme, der opererer uafhængigt, men som alle er indbyrdes forbundne. Denne indbyrdes forbindelse lægger op til GE's oprindelige mandat med omfattende forskning og udvikling (F&U) af teknologier, der kan anvendes på en bred vifte af produkter.
Konglomerater i 1960'erne
Det første betydelige konglomeratboom fandt sted i 1960'erne, og disse tidlige konglomerater blev oprindeligt anset for at være overvurderet af markedet. Lave renter på det tidspunkt gjorde det, så gearede opkøb var nemmere for ledere af store virksomheder at retfærdiggøre, fordi pengene kom relativt billige. Så længe virksomhedens overskud var mere end de renter, der skulle betales på lån, kunne konglomeratet sikres et investeringsafkast ( ROI ). Banker og kapitalmarkeder var villige til at låne virksomheder penge til disse opkøb, fordi de generelt blev set som sikre investeringer.
Samtidig var teorien om synergi ved at blive moderne i virksomhedsledelse og økonomiske kredse: ideen om, at krydskombination af virksomheder, produkter og markeder kan øge effektiviteten og rentabiliteten. Dette-hele-er-større-end-summen-af-dets-dele-koncept var med til at retfærdiggøre fusioner og opkøb, selvom målvirksomhederne var temmelig langt fra moderselskabets kerneforretning.
Denne optimisme holdt aktiekurserne høje og gjorde det muligt for virksomheder at garantere lån. Gløden forsvandt fra store konglomerater, da renten blev justeret som en reaktion på støt stigende inflation, der endte med at toppe i 1980.
Det blev også klart, at de købte virksomheder ikke nødvendigvis forbedrede deres præstationer, hvilket modbeviste den populære idé om, at de ville blive mere effektive efter at være blevet opkøbt. Faktisk, dårligt forvaltet og misforstået af forælderen, klarede de sig ofte dårligere og trak ned på hele virksomhedens bundlinje. Så meget for synergi. Som reaktion på faldende overskud begyndte flertallet af konglomerater at afhænde de virksomheder, de købte, nedskæringer og vende tilbage til deres kerneforretninger. Nogle få fortsatte som shell-selskaber.
Udenlandske konglomerater
Konglomeratvirksomheder antager lidt forskellige former i forskellige lande.
Mange konglomerater i Kina er statsejede.
Japans konglomerat hedder keiretsu, hvor virksomheder ejer små andele i hinanden og er centreret omkring en kernebank. På nogle måder er denne forretningsstruktur en defensiv struktur, der beskytter virksomheder mod vilde stigninger og fald på aktiemarkedet og fjendtlige overtagelser. Mitsubishi er et glimrende eksempel på en virksomhed, der beskæftiger sig med en Keiretsu-model.
Koreas konsekvens, når det kommer til konglomerater, kaldes chaebol, en type familieejet virksomhed, hvor stillingen som præsident er arvet af familiemedlemmer, som i sidste ende har mere kontrol over virksomheden end aktionærer eller medlemmer af bestyrelsen. Kendte Chaebol-virksomheder omfatter Samsung, Hyundai og LG.
Højdepunkter
Økonomer advarer om, at konglomerater kan blive for store til at fungere effektivt.
I et konglomerat ejer én virksomhed en kontrollerende aktiepost i mindre virksomheder, der hver især driver forretningsdrift separat.
Konglomerater kan skabes på flere måder, herunder fusioner eller opkøb.
Et konglomerat er et selskab, der består af flere forskellige, uafhængige virksomheder.
Moderselskabet kan reducere risiciene ved at være på et indre marked ved at blive et konglomerat diversificeret på tværs af flere industrisektorer.
Ofte stillede spørgsmål
Hvilken virksomhed er det største konglomerat?
Det største konglomerat i verden, baseret på markedsværdi, er virksomheden Reliance Industries, hvis markedsværdi er $226,2 milliarder (pr. 16. april 2022).
Hvad er et multinationalt konglomerat?
Et multinationalt konglomerat er et selskab, der ejer andre virksomheder eller forretninger i mindst ét andet land end sit eget – det land, hvor det har hovedkontor. Selvom det ligner et multinationalt selskab (MNC), er det ikke helt det samme, da et MNC simpelthen kunne være et firma med datterselskaber, operationer eller andre besiddelser i fremmede nationer i modsætning til separate virksomheder.
Er Facebook et konglomerat?
Selvom virksomheden ikke selv elsker udtrykket, kan Facebook – nu kendt som Meta Platforms Inc. (FB) – faktisk betragtes som et konglomerat. Det har opkøbt en række firmaer gennem 2010'erne. Større opkøb inkluderer Instagram, WhatsApp, Oculus VR, Onavo og Beluga.
Er Amazon et konglomerat?
Amazon beskriver ikke sig selv som et konglomerat, og nogle erhvervsjournalister og analytikere er enige: De føler, at det ikke passer til den traditionelle model for et vidtstrakt virksomhedsimperium, befolket af forskellige, selvstændigt opererende opkøbte virksomheder.I det sidste årti har Amazon købte en række forskellige virksomheder, nogle af dem ret langt væk fra sine rødder som online boghandler. Større opkøb omfatter Whole Foods (dagligvarer), Kiva Systems (robotik), PillPack (apotek), Twitch Interactive (videospil) og det ventende MGM (film/tv-programmer). Stadig er e-handel og digital ejendom/aktiviteter stadig en samlende tema i de fleste af sine indkøb, og Amazon arbejder også hårdt på at bringe nytilkomne ind i folden - du kan bestille Whole Foods-leverancer på Amazons websted. Måske er måden at tænke på Amazon på som en virksomhedsgigant fra det 21. århundrede eller, som The New York Times udtrykte det, "et af disse nye økonomikonglomerater."
