Feindliches Angebot

Was ist ein feindliches Gebot?

Ein feindliches Angebot ist eine bestimmte Art von Übernahmeangebot, das Bieter direkt den Aktionären des Zielunternehmens unterbreiten, weil das Management das Geschäft nicht befürwortet. Bieter legen ihre feindlichen Gebote im Allgemeinen durch ein Übernahmeangebot vor. In diesem Szenario bietet das erwerbende Unternehmen an, die Stammaktien des Zielunternehmens zu einem erheblichen Aufschlag zu erwerben.

Feindliche Gebote verstehen

Feindliche Gebote können zu großen Veränderungen in der Organisationsstruktur führen. Wenn ein Vorstand defensive Maßnahmen ergreift, um die Fusion zu stoppen, kann es zu einem Proxy-Kampf kommen. In diesem Szenario wird der Erwerber häufig versuchen, die Zielaktionäre davon zu überzeugen, das Management zu ersetzen. Bestimmte Investoren, wie z. B. aktivistische Investoren, sind dafür bekannt, dass sie mit feindlichen Angeboten Übernahmen und Übernahmen erzwingen. Beispielsweise hat der aktivistische Investor Carl Ichan 2011 mehrere feindliche Gebote für Clorox abgegeben.

Werbung für Aktionäre

Der Erwerber und das Zielunternehmen verwenden eine Vielzahl von Werbemethoden, um die Abstimmungen der Aktionäre zu beeinflussen. Die Aktionäre erhalten einen Anhang 14A mit Finanz- und anderen Informationen über das Zielunternehmen und die Bedingungen der geplanten Übernahme. In vielen Fällen beauftragt das übernehmende Unternehmen eine externe Vertretungsfirma, die eine Liste der Aktionäre erstellt und sie kontaktiert, um den Fall des Erwerbers darzulegen.

Die Firma kann telefonisch oder schriftlich Auskunft erteilen, aus welchen Gründen der Erwerber versucht, grundlegende Änderungen vorzunehmen, und warum die Transaktion langfristig zu mehr Aktionärsvermögen führen könnte.

Einzelne Aktionäre oder Börsenmakler geben ihre Stimmen an die Stelle ab, die mit der Zusammenfassung der Informationen beauftragt ist (z. B. eine Wertpapiertransferstelle oder ein Börsenmakler). Der Corporate Secretary der Zielgesellschaft erhält alle Stimmen vor der Gesellschafterversammlung. Proxy Solicitors können die Stimmen prüfen und anfechten, wenn sie unklar sind.

Feindliches Gebot vs. freundliches Gebot

Im Gegensatz zu einem feindlichen Angebot wird ein freundliches Angebot vom Management genehmigt. Ein Angebot, das vom Management und dem Vorstand angenommen wird, gilt als freundliches Angebot, da die Dinge einvernehmlich sind. In diesem Fall hat das erwerbende Unternehmen in der Regel mehr Zugriff auf das Unternehmen und relevante Informationen. Auf der anderen Seite muss ein Unternehmen, das eine feindliche Übernahme durchführt, dies möglicherweise mit wenigen internen Informationen über das Unternehmen tun, da das Management nicht einladend war.

Beispiel für ein feindliches Gebot

Im Oktober 2010 bot das französische Pharmaunternehmen Sanofi-Aventis den Aktionären des US-amerikanischen Biotech-Unternehmens Genzyme 69 US-Dollar pro Aktie an, nachdem es vom Genzyme-Management mehrfach abgewiesen worden war. Gleichzeitig schickte Chris Viehbacher, CEO von Sanofi, dem Vorstandsvorsitzenden von Genzyme, Henri Termeer, einen Brief, in dem er behauptete, die Unterstützung von Genzyme-Aktionären zu haben, die mehr als 50 % der ausstehenden Aktien besitzen.

Den Aktionären wurde bis Dezember 2010 Zeit gegeben, das Angebot von Sanofi anzunehmen. Wie viele Analysten vorhersagten, hielt die Mehrheit der Aktionäre das Angebot von Sanofi für niedrig und das Angebot war erfolglos.

Ein Deal wurde schließlich im Februar 2011 vom Vorstand von Genzyme genehmigt, als das Unternehmen einem Preis von 74 US-Dollar pro Aktie zuzüglich bedingter Wertrechte zustimmte, die an die Leistung von Genzymes experimentellem Multiple-Sklerose-Medikament Lemtrada gebunden waren.

Höhepunkte

• Feindliche Angebote sind Übernahmeangebote, die den Aktionären direkt unterbreitet werden, weil das Management das Angebot abgelehnt hat.

• Ein freundliches Angebot ist das Gegenteil eines feindlichen Angebots, bei dem das Management ein Übernahmeangebot annimmt.

• Ein feindliches Angebot kann in einigen Fällen einen Stellvertreterkampf auslösen, bei dem das übernehmende Unternehmen versucht, das Management des Zielunternehmens zu ersetzen.