Übernahmeangebot

Was ist ein Übernahmeangebot?

Ein Übernahmeangebot ist eine Art Kapitalmaßnahme, bei der ein Unternehmen ein Angebot zum Kauf eines anderen Unternehmens macht. Bei einem Übernahmeangebot wird das anbietende Unternehmen als Erwerber bezeichnet, während der Gegenstand des Angebots als Zielunternehmen bezeichnet wird. Das erwerbende Unternehmen bietet im Allgemeinen Bargeld, Aktien oder eine Kombination aus beidem an, um zu versuchen, die Kontrolle über sein Zielunternehmen zu übernehmen.

Übernahmeangebote verstehen

Jede Aktivität, von der erwartet wird, dass sie eine direkte, wesentliche Auswirkung auf ihre Stakeholder (z. B. Aktionäre und Gläubiger) hat, wird als Kapitalmaßnahme bezeichnet. Corporate Actions bedürfen der Zustimmung des Board of Directors (B of D) des Unternehmens und in einigen Fällen der Zustimmung bestimmter Stakeholder. Kapitalmaßnahmen können unterschiedlich sein und von Konkurs und Liquidation bis hin zu Fusionen und Übernahmen (M&A) wie Übernahmeangeboten reichen.

Manager potenzieller Erwerber haben oft unterschiedliche Gründe für Übernahmeangebote und können ein gewisses Maß an Synergien,. Steuervorteilen oder Diversifizierung anführen. Beispielsweise kann der Erwerber ein Zielunternehmen verfolgen, weil die Produkte und Dienstleistungen des Zielunternehmens mit seinen eigenen übereinstimmen. In diesem Fall könnte die Übernahme dem Erwerber helfen, die Konkurrenz auszuschalten oder ihm Zugang zu einem völlig neuen Markt zu verschaffen.

Der potenzielle Erwerber bei einer Übernahme gibt normalerweise ein Angebot zum Kauf des Zielunternehmens ab, normalerweise in Form von Barmitteln, Aktien oder einer Mischung aus beidem. Das Angebot wird dem B of D des Unternehmens vorgelegt, der das Geschäft entweder genehmigt oder ablehnt. Wenn genehmigt, stimmt der Vorstand mit den Aktionären über die weitere Genehmigung ab. Wenn sie damit einverstanden sind, muss der Deal dann vom Justizministerium (DOJ) geprüft werden, um sicherzustellen, dass er nicht gegen Kartellgesetze verstößt.

Empirische Studien sind gemischt, aber die Geschichte zeigt, dass die Aktionäre eines Zielunternehmens in Post-Merger-Analysen oft am meisten profitieren, wahrscheinlich von den Prämien , die von den Erwerbern gezahlt werden. Im Gegensatz zu vielen populären Hollywood-Filmen beginnen die meisten Fusionen freundlich. Obwohl die Idee der feindlichen Übernahmen durch Haie für gute Unterhaltung sorgt, wissen Unternehmensinsider, dass feindliche Übernahmen ein teures Unterfangen sind und viele scheitern, was beruflich kostspielig sein kann.

Die meisten Übernahmeangebote beginnen freundlich.

Arten von Übernahmeangeboten

Es gibt im Allgemeinen vier Arten von Übernahmeangeboten: freundliche, feindliche, umgekehrte oder Backflips.

Freundlich

Ein freundliches Übernahmeangebot findet statt, wenn sowohl der Erwerber als auch die Zielunternehmen zusammenarbeiten, um die Bedingungen des Geschäfts auszuhandeln. Der B of D des Zielunternehmens wird die Transaktion genehmigen und den Aktionären empfehlen, für das Angebot zu stimmen.

Die Drogeriemarktkette CVS erwarb Aetna in einer freundlichen Übernahme für 69 Milliarden US-Dollar in bar und in Aktien. Die Transaktion wurde im Dezember 2017 angekündigt, im März 2018 von den Aktionären beider Unternehmen genehmigt und im Oktober 2018 vom DOJ genehmigt.

Feindlich

Anstatt durch das B of D des Zielunternehmens zu gehen, geht ein feindliches Angebot direkt mit dem Angebot an die Aktionäre des Zielunternehmens. Feindliche Bieter geben ein Übernahmeangebot ab,. das den Aktionären die Möglichkeit gibt, ihre Aktien innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu einem erheblichen Aufschlag an den Erwerber zu verkaufen.

Im Gegensatz zu einer freundlichen Übernahme ist das Ziel nicht bereit, die Fusion durchzuführen, und kann auf bestimmte Taktiken zurückgreifen, um nicht geschluckt zu werden. Diese Strategien können Giftpillen oder einen goldenen Fallschirm beinhalten.

Umkehren

Bei einem umgekehrten Übernahmeangebot bietet ein privates Unternehmen ein öffentliches Unternehmen an. Da das öffentliche Unternehmen bereits an einer Börse handelt, kann diese Übernahme dem privaten Unternehmen helfen, notiert zu werden, ohne den langwierigen und komplizierten Prozess der Einreichung der für den Abschluss eines Börsengangs (IPO) erforderlichen Unterlagen durchlaufen zu müssen.

Rückwärtssalto

Backflip -Übernahmeangebote sind in der Unternehmenswelt ziemlich selten. Bei dieser Art von Angebot versucht ein Erwerber, eine Tochtergesellschaft des Zielunternehmens zu werden. Nach Abschluss der Fusion behält der Erwerber die Kontrolle über die kombinierte Gesellschaft, die normalerweise den Namen des Zielunternehmens trägt. Diese Art der Übernahme wird normalerweise verwendet, wenn dem Erwerber die Markenbekanntheit des Zielunternehmens fehlt.

Beispiel für Übernahmeangebote

Im Juli 2011 bot der aktivistische Investor Carl Icahn an, den Aktionären von Clorox 76,50 Dollar pro Aktie zu zahlen, um das Unternehmen zu privatisieren. Zu dieser Zeit war Icahn der größte Anteilseigner des Unternehmens, nachdem er seit Dezember 2010 einen Anteil von 9 % erworben hatte. Sein unaufgefordertes Angebot wurde jedoch vom Vorstand abgelehnt.

Anschließend erhöhte Icahn sein Angebot auf 80 US-Dollar pro Aktie und bewertete das Unternehmen mit 10,7 Milliarden US-Dollar. Auch dieses Angebot wurde vom Vorstand abgelehnt. Nachdem seine Angebote gescheitert waren, versuchte Icahn, den Vorstand des Unternehmens zu übernehmen. Angesichts des erheblichen Widerstands des Unternehmens und der Aktionäre brach er seine Bemühungen im September dieses Jahres ab.

Höhepunkte

• Ein Übernahmeangebot ist eine Kapitalmaßnahme, bei der ein Unternehmen ein Angebot zum Kauf eines anderen Unternehmens macht.

• Das übernehmende Unternehmen bietet dem Zielunternehmen im Allgemeinen Barmittel, Aktien oder eine Kombination aus beidem an.

• Abhängig von der Art des Angebots werden Übernahmeangebote normalerweise dem Vorstand des Zielunternehmens und dann den Aktionären zur Genehmigung vorgelegt.

• Synergien, Steuervorteile oder Diversifikation können als Gründe für Übernahmeangebote genannt werden.

• Es gibt vier Arten von Übernahmeangeboten: freundliche, feindliche, umgekehrte oder Backflips.