Überreaktion
Was ist eine Überreaktion?
Eine Überreaktion ist eine extreme emotionale Reaktion auf neue Informationen. Im Finanzwesen und beim Investieren ist es eine emotionale Reaktion auf ein Wertpapier wie eine Aktie oder eine andere Investition, die entweder von Gier oder Angst geleitet wird. Anleger, die auf Nachrichten überreagieren, führen dazu, dass das Wertpapier entweder überkauft oder überverkauft wird, bis es wieder seinen inneren Wert erreicht.
Überreaktionen verstehen
Investoren sind nicht immer rational. Anstatt alle öffentlich bekannten Informationen perfekt und sofort zu bepreisen, wie die Hypothese des effizienten Marktes annimmt, sind sie oft von kognitiven und emotionalen Vorurteilen betroffen.
Einige der einflussreichsten Arbeiten im Bereich Behavioral Finance betreffen die anfängliche Unterreaktion und die anschließende Überreaktion von Preisen auf neue Informationen. Viele Fonds verwenden jetzt Behavioral-Finance-Strategien, um diese Verzerrungen in ihren Portfolios auszunutzen, insbesondere in weniger effizienten Märkten wie Small-Cap-Aktien.
Fonds, die von Überreaktionen profitieren wollen, suchen nach Unternehmen, deren Aktien durch schlechte Gewinnmeldungen gedrückt wurden, bei denen die Meldungen aber wahrscheinlich nur vorübergehend sind. Aktien mit niedrigem Kurs-Buchwert-Verhältnis, auch bekannt als Value-Aktien,. sind ein Beispiel für solche Aktien.
Im Gegensatz zur Überreaktion ist die Unterreaktion auf neue Informationen eher dauerhaft. Eine Unterreaktion wird oft durch Verankerung verursacht,. ein Begriff, der die Bindung der Menschen an alte Informationen beschreibt, die besonders stark ist, wenn diese Informationen für eine kohärente Art der Erklärung der Welt (auch bekannt als Hermeneutik) des Investors von entscheidender Bedeutung sind. Verankerungsideen wie „Der stationäre Einzelhandel ist tot“ können dazu führen, dass Anleger unterbewertete Aktien übersehen und Gewinnchancen verpassen.
Beispiele für Überreaktionen
Alle Vermögensblasen sind Beispiele für Überreaktionen, von der Tulpenmanie in Holland im 17. Jahrhundert bis zum kometenhaften Aufstieg der Kryptowährungen im Jahr 2017.
Vermögensblasen bilden sich, wenn der steigende Preis eines Vermögenswerts Anleger als primäre Renditequelle anzieht und nicht die fundamentalen Renditen, die der Vermögenswert bietet . Bei Aktien ist die „fundamentale“ Rendite das Wachstum des Unternehmens und möglicherweise die von der Aktie gebotene Dividende .
Die „grundlegende Rendite“ einer Tulpenzwiebel im 16. Jahrhundert war die Schönheit der Blume, die sie produzierte, was ein schwer zu quantifizierendes Ergebnis ist. Da die Investoren keine gute Möglichkeit hatten, die Attraktivität der Glühbirnen zu messen, wurde der Preis als diese Metrik verwendet, und weil der Preis der Glühbirnen ständig stieg, führte dies zu dem unbegründeten Glauben, dass die Glühbirnen an sich wertvoll – und gut – waren Investition.
Die Überreaktion nach oben hält an, bis das Smart Money beginnt, aus der Anlage auszusteigen, an welchem Punkt der Wert des Wertpapiers zu fallen beginnt, was zu einer Überreaktion nach unten führt. Im Fall der Dotcom-Blase Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre brachte die Marktkorrektur viele unrentable Unternehmen außer Betrieb, senkte aber auch den Wert guter Aktien auf ein günstiges Niveau.
Amazon.com Inc. erreichte vor dem Platzen der Dotcom-Blase am 10. Dezember 1999 mit 106,70 $ seinen Höhepunkt, bevor es im September 2001 auf ein Tief von 5,97 $ fiel, was einem Verlust von 94 % entspricht. Im Jahr 2020 lag der durchschnittliche Aktienkurs von Amazon bei 2.680,86 $.
Höhepunkte
Die Hypothese der effizienten Märkte schließt das Auftreten von Überreaktionen aus, aber die Behavioral Finance sagt voraus, dass sie auftreten – und dass kluge Anleger davon profitieren können.
Blasen und Abstürze sind Beispiele für Überreaktionen nach oben bzw. nach unten.
Eine Überreaktion an den Finanzmärkten liegt vor, wenn Wertpapiere aus psychologischen Gründen und nicht aus fundamentalen Gründen übermäßig überkauft oder überverkauft werden.
