Títulos de capital de tasa fija (FRCS)

¿Qué son los valores de capital de tasa fija (FRCS)?

Un valor de capital de tasa fija (FRCS) es un valor emitido por una corporación que tiene un valor nominal de $25 (aunque algunos se emiten con un valor nominal de $1,000) y ofrece a los inversores una combinación de las características de los bonos corporativos y las acciones preferentes. Estos valores brindan los beneficios de rendimientos atractivos:

• Renta fija mensual, trimestral o semestral

• Plazos de inversión que generalmente son predecibles (20-49 años, aunque algunos son perpetuos)

• Calidad crediticia de grado de inversión (en la mayoría de los casos)

Comprender los valores de capital de tasa fija (FRCS)

Los valores de capital de tasa fija son instrumentos financieros híbridos que pueden estructurarse como deuda o capital, dependiendo de cómo se presenten en el prospecto. Las agencias de calificación han valorado positivamente esta herramienta de financiación para el emisor porque proporciona capital a largo plazo y permite diferir el pago de intereses a los inversores en caso de que el emisor experimente dificultades financieras.

Sin embargo, al igual que con las acciones preferentes,. tales aplazamientos solo pueden ocurrir si la empresa matriz detiene todos los demás pagos de dividendos en acciones. Con los valores de interés diferido,. los inversores no tienen ingresos garantizados al tener FRCS, especialmente cuando el emisor está en dificultades financieras. La opción de aplazamiento de intereses en FRCS coloca el valor en un riesgo mayor que las acciones preferentes o los bonos corporativos y, por lo tanto, ofrece un mayor rendimiento a los inversores.

Las emisiones nuevas y secundarias de FRCS se cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y también se pueden negociar de forma extrabursátil (OTC). En los mercados secundarios, tienden a negociarse de manera similar a los bonos tradicionales, vendiéndose con primas y descuentos a la par en función de la tasa de cupón establecida del valor en relación con las tasas de interés vigentes, así como las percepciones del mercado con respecto a la calidad crediticia del emisor.

Riesgos únicos de FRCS

A diferencia de los dividendos de acciones ordinarias y preferentes, las distribuciones realizadas sobre valores de capital de tasa fija son totalmente deducibles de impuestos para el emisor, lo que es similar a cómo se tratan los pagos de intereses sobre instrumentos de deuda tradicionales. Si un cambio en la ley fiscal reduce o elimina la ventaja fiscal de la corporación, la empresa podría ejecutar una redención de "evento especial" o una opción de redención extraordinaria,. lo que permite al emisor redimir los valores al valor de liquidación antes del vencimiento.

Los valores de capital de tasa fija son calificados por calidad crediticia por varias agencias calificadoras, incluidas Standard & Poor's y Moody's. Las emisiones con una calificación crediticia más baja pagan un mayor rendimiento a los inversores para compensar el riesgo percibido. Sin embargo, la mayoría de los FRCS tienen calificación de grado de inversión.

No obstante, FRCS conlleva un mayor grado de riesgo, dado que ocupa un lugar más bajo en la estructura de capital de la corporación que la deuda senior. En caso de incumplimiento o liquidación, se reembolsará primero a los tenedores de deuda senior antes de que los inversionistas de FRCS recuperen su inversión. Los tenedores de FRCS tienen un derecho mayor sobre los activos del emisor que los tenedores de acciones ordinarias y preferentes.

Los movimientos en el mercado pueden afectar los precios de negociación diarios de estos valores híbridos. Por ejemplo, los precios de FRCS suelen bajar en los días ex-dividendo,. que son las fechas en las que los compradores de FRCS no tienen derecho a recibir el dividendo. Aunque los valores se negocian en el mercado abierto, las FRCS se consideran bastante ilíquidas,. especialmente cuando aumentan las tasas de interés prevalecientes en el mercado.

Reflejos

• Los valores de capital de tasa fija (FRCS) son valores híbridos emitidos por algunas corporaciones que combinan características de bonos corporativos y acciones preferentes.

• Si bien la mayor parte del tiempo tienen calificación de grado de inversión, los FRCS son más riesgosos que los bonos corporativos y se negocian en mercados menos líquidos.

• Los FRCS suelen tener un valor nominal inferior al de un bono y ofrecen a los inversores un flujo constante de ingresos por dividendos.