Papiery wartościowe o stałej stopie procentowej (FRCS)
Czym są papiery wartościowe o stałej stopie procentowej (FRCS)?
Papier wartościowy o stałej stopie procentowej (FRCS) to papier wartościowy emitowany przez korporację o wartości nominalnej 25 USD (chociaż niektóre są emitowane o wartości nominalnej 1000 USD) i oferujący inwestorom połączenie cech obligacji korporacyjnych i akcji uprzywilejowanych. Te papiery wartościowe zapewniają korzyści w postaci atrakcyjnych zysków:
Stały dochód miesięczny, kwartalny lub półroczny
Ramy czasowe inwestycji, które są ogólnie przewidywalne (20-49 lat, choć niektóre są bezterminowe)
Jakość kredytowa na poziomie inwestycyjnym (w większości przypadków)
Zrozumienie papierów wartościowych o stałej stopie procentowej (FRCS)
Papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu to hybrydowe instrumenty finansowe, które mogą mieć strukturę dłużną lub kapitałową, w zależności od sposobu prezentacji w prospekcie. Agencje ratingowe pozytywnie oceniły to narzędzie finansowania dla emitenta, ponieważ zapewnia ono kapitał długoterminowy i umożliwia odroczenie wypłaty odsetek inwestorom w przypadku trudności finansowych emitenta.
Jednak, podobnie jak w przypadku akcji uprzywilejowanych,. takie odroczenie może nastąpić tylko wtedy, gdy spółka dominująca wstrzyma wszystkie inne wypłaty dywidendy z akcji. W przypadku papierów wartościowych z odroczonym oprocentowaniem inwestorzy nie mają gwarancji dochodu poprzez posiadanie FRCS, zwłaszcza gdy emitent znajduje się w trudnej sytuacji finansowej. Opcja odroczenia odsetek na FRCS stawia papier wartościowy obarczony wyższym ryzykiem niż uprzywilejowane akcje lub obligacje korporacyjne, a tym samym oferuje inwestorom wyższą rentowność.
Nowe i wtórne emisje FRCS są notowane na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (NYSE) i można nimi również handlować bez recepty (OTC). Wtórnie, mają tendencję do handlu podobnie do tradycyjnych obligacji, sprzedając z premią i dyskontem do wartości nominalnej w oparciu o określoną stopę kuponu papieru wartościowego w stosunku do dominujących stóp procentowych, a także postrzeganie przez rynek jakości kredytowej emitenta.
Unikalne zagrożenia związane z FRCS
W przeciwieństwie do zwykłych i uprzywilejowanych dywidend z akcji, wypłaty z tytułu papierów wartościowych o stałym oprocentowaniu podlegają w pełni odliczeniu od podatku przez emitenta, co jest podobne do traktowania płatności odsetek od tradycyjnych instrumentów dłużnych. Jeżeli zmiana w prawie podatkowym zmniejszy lub zlikwiduje korzyść podatkową korporacji, spółka może skorzystać z opcji wykupu „na specjalne zdarzenie” lub z opcji wykupu w trybie nadzwyczajnym,. co pozwoli emitentowi wykupić papiery wartościowe po wartości likwidacyjnej przed terminem zapadalności.
Papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu są oceniane pod kątem jakości kredytowej przez różne agencje ratingowe, w tym Standard & Poor's i Moody's. Kwestie o niższym ratingu kredytowym przynoszą inwestorom wyższy zysk, aby zrekompensować postrzegane ryzyko. Jednak większość FRCS ma rating inwestycyjny.
Niemniej jednak FRCS niesie ze sobą większe ryzyko, biorąc pod uwagę, że zajmuje niższą pozycję w strukturze kapitałowej korporacji niż dług uprzywilejowany. W przypadku niewykonania zobowiązania lub likwidacji uprzywilejowani dłużnicy zostaną spłaceni w pierwszej kolejności, zanim inwestorzy FRCS odzyskają swoją inwestycję. Posiadacze FRCS mają wyższe roszczenia do aktywów emitenta niż posiadacze akcji uprzywilejowanych i zwykłych.
Ruchy na rynku mogą wpływać na dzienne ceny handlowe tych hybrydowych papierów wartościowych. Na przykład ceny FRCS zazwyczaj spadają w dniach bez dywidendy,. czyli w dniach, w których nabywcy FRCS nie są uprawnieni do otrzymania dywidendy. Mimo że papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na otwartym rynku, FRCS są uważane za dość niepłynne,. zwłaszcza gdy dominują stopy procentowe na rynku.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu (FRCS) to hybrydowe papiery wartościowe emitowane przez niektóre korporacje, które łączą cechy obligacji korporacyjnych i akcji uprzywilejowanych.
Chociaż przez większość czasu mają rating inwestycyjny, obligacje FRCS są bardziej ryzykowne niż obligacje korporacyjne i handlują na mniej płynnych rynkach.
FRCS często mają niższą wartość nominalną niż obligacje i oferują inwestorom stały strumień dochodów z dywidendy.
