Titres de Capital à Taux Fixe (FRCS)

Que sont les titres de capital à taux fixe (FRCS) ?

Un titre de capital à taux fixe (FRCS) est un titre émis par une société qui a une valeur nominale de 25 $ (bien que certains soient émis avec une valeur nominale de 1 000 $) et offre aux investisseurs une combinaison des caractéristiques des obligations de sociétés et des actions privilégiées. Ces titres offrent les avantages de rendements attractifs :

• Revenu fixe mensuel, trimestriel ou semestriel

• Des délais d'investissement généralement prévisibles (20-49 ans, bien que certains soient perpétuels)

• Qualité de crédit de qualité supérieure (dans la plupart des cas)

Comprendre les titres de capital à taux fixe (FRCS)

Les titres de capital à taux fixe sont des instruments financiers hybrides qui peuvent être structurés soit en dette, soit en capital, selon la manière dont ils sont présentés dans le prospectus. Les agences de notation voient d'un bon œil cet outil de financement de l'émetteur car il apporte du capital à long terme et permet de différer le paiement des intérêts aux investisseurs en cas de difficultés financières de l'émetteur.

Cependant, comme pour les actions privilégiées,. de tels reports ne peuvent se produire que si la société mère arrête tous les autres paiements de dividendes en actions. Avec les titres à intérêt différé,. les investisseurs ne sont pas assurés de revenus en détenant des FRCS, en particulier lorsque l'émetteur est en difficulté financière. L'option de report d'intérêts sur FRCS expose le titre à un risque plus élevé que les actions privilégiées ou les obligations d'entreprise et, par conséquent, offre un rendement plus élevé aux investisseurs.

Les émissions nouvelles et secondaires de FRCS sont cotées à la Bourse de New York (NYSE) et peuvent également être négociées de gré à gré (OTC). Sur les marchés secondaires, elles ont tendance à se négocier de la même manière que les obligations traditionnelles, se vendant à des primes et des décotes au pair en fonction du taux de coupon déclaré du titre par rapport aux taux d'intérêt en vigueur, ainsi que des perceptions du marché concernant la qualité de crédit de l'émetteur.

Risques uniques de FRCS

Contrairement aux dividendes sur actions ordinaires et privilégiées, les distributions effectuées sur les titres de capital à taux fixe sont entièrement déductibles d'impôt pour l'émetteur, ce qui est similaire à la façon dont les paiements d'intérêts sur les instruments de dette traditionnels sont traités. Si une modification de la législation fiscale diminue ou élimine l'avantage fiscal de la société, la société pourrait exécuter une option de rachat « événement spécial » ou de rachat extraordinaire , permettant à l'émetteur de racheter les titres à la valeur de liquidation avant l'échéance.

Les titres de capital à taux fixe sont notés en fonction de leur qualité de crédit par diverses agences de notation, dont Standard & Poor's et Moody's. Les émissions dont la cote de crédit est inférieure versent un rendement plus élevé aux investisseurs pour compenser le risque perçu. Cependant, la plupart des FRCS sont notés investment grade.

Néanmoins, les FRCS comportent un degré de risque plus élevé, étant donné qu'ils se classent plus bas dans la structure du capital de la société que la dette de premier rang. En cas de défaut ou de liquidation, les créanciers seniors seront d'abord remboursés avant que les investisseurs FRCS ne récupèrent leur investissement. Les détenteurs de FRCS ont un droit plus élevé sur les actifs de l'émetteur que les détenteurs d'actions privilégiées et ordinaires.

Les mouvements du marché peuvent affecter les cours quotidiens de ces titres hybrides. Par exemple, les prix des FRCS baissent généralement les jours ex-dividende,. qui sont les dates auxquelles les acheteurs de FRCS n'ont pas le droit de recevoir le dividende. Même si les titres sont négociés sur le marché libre, les FRCS sont considérés comme relativement illiquides,. en particulier lorsque les taux d'intérêt en vigueur sur le marché augmentent.

Points forts

• Les titres de capital à taux fixe (FRCS) sont des titres hybrides émis par certaines sociétés qui combinent les caractéristiques des obligations de sociétés et des actions privilégiées.

• Bien qu'étant la plupart du temps notés "investment grade", les FRCS sont plus risqués que les obligations d'entreprises et se négocient sur des marchés moins liquides.

• Les FRCS ont souvent une valeur nominale inférieure à celle d'une obligation et offrent aux investisseurs un flux régulier de revenus de dividendes.