Fixed-Rate Capital Securities (FRCS)

Hvad er Fixed-Rate Capital Securities (FRCS)?

En fastforrentet kapitalsikkerhed (FRCS) er et værdipapir udstedt af et selskab, der har en pariværdi på $25 (selvom nogle er udstedt med en pålydende værdi på $1.000) og tilbyder investorer en kombination af funktionerne i virksomhedsobligationer og foretrukne aktier. Disse værdipapirer giver fordelene ved attraktive afkast:

• Fast månedlig, kvartalsvis eller halvårlig indkomst

• Investeringstidsrammer, der generelt er forudsigelige (20-49 år, selvom nogle er evige)

• Kreditkvalitet i investeringskvalitet (i de fleste tilfælde)

Forståelse af Fixed-Rate Capital Securities (FRCS)

Fastforrentede kapitalværdipapirer er finansielle hybridinstrumenter, der kan struktureres enten som gæld eller egenkapital, afhængig af hvordan det præsenteres i prospektet. Ratingbureauer har taget en positiv holdning til dette finansieringsværktøj for udstederen, fordi det tilfører langsigtet kapital og tillader udskydelse af rentebetalinger til investorer, hvis udstederen oplever økonomiske vanskeligheder.

Men som med foretrukken aktie kan sådanne udskydelser kun forekomme, hvis moderselskabet stopper alle andre aktieudbyttebetalinger. Med værdipapirer med udskudt rente er investorer ikke garanteret indkomst ved at holde FRCS, især når udstederen er i økonomisk nød. Renteudsættelsesmuligheden på FRCS placerer værdipapiret med en højere risiko end foretrukne aktie- eller virksomhedsobligationer og giver dermed et højere afkast til investorerne.

Nye og sekundære udstedelser af FRCS er noteret på New York Stock Exchange (NYSE) og kan også handles i håndkøb (OTC). På de sekundære markeder har de en tendens til at handle på samme måde som traditionelle obligationer, idet de sælger til over- og underkurser til pari baseret på værdipapirets angivne kuponrente i forhold til gældende renter, samt markedets opfattelse af udstederens kreditkvalitet .

Unikke risici ved FRCS

I modsætning til almindelige og foretrukne aktieudbytter er udlodningerne på fastforrentede kapitalpapirer fuldt skattefradragsberettigede for udstederen, hvilket svarer til, hvordan rentebetalingerne på traditionelle gældsinstrumenter behandles. Hvis en ændring i skattelovgivningen mindsker eller eliminerer selskabets skattefordel, kan selskabet udføre en "særlig begivenhed"-indløsning eller ekstraordinær indløsningsmulighed,. hvilket giver udstederen mulighed for at indløse værdipapirerne til likvidationsværdien før udløb.

Fastforrentede kapitalpapirer vurderes for kreditkvalitet af de forskellige ratingbureauer, herunder Standard & Poor's og Moody's. Udstedelser med lavere kreditvurdering giver et højere afkast til investorerne for at kompensere for den opfattede risiko. De fleste FRCS er dog vurderet til investment grade.

Ikke desto mindre bærer FRCS en større grad af risiko, da den rangerer lavere i selskabets kapitalstruktur end seniorgæld. I tilfælde af misligholdelse eller likvidation vil seniorgældshavere blive tilbagebetalt først, før FRCS-investorer får deres investering tilbage. FRCS-indehavere har et højere krav på udstederens aktiver end foretrukne og almindelige aktieejere.

Bevægelser i markedet kan påvirke de daglige handelspriser for disse hybride værdipapirer. For eksempel falder FRCS -priserne typisk på dage uden udbytte,. som er de datoer, hvor købere af FRCS ikke er berettiget til at modtage udbyttet. Selvom værdipapirerne handles på det åbne marked, anses FRCS for at være ret illikvide,. især når de fremherskende renter på markedet stiger.

Højdepunkter

• Fastforrentede kapitalværdipapirer (FRCS) er hybridværdipapirer udstedt af nogle selskaber, der kombinerer funktioner i virksomhedsobligationer og foretrukne aktier.

• Mens rated investment grade meget af tiden, er FRCS'er mere risikable end virksomhedsobligationer og handler på mere illikvide markeder.

• FRCS kommer ofte med en lavere pålydende værdi end en obligation og tilbyder investorer en konstant strøm af udbytteindtægter.