Ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой (FRCS)

Что такое ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой (FRCS)?

Ценная бумага с фиксированной процентной ставкой (FRCS) — это ценная бумага, выпущенная корпорацией с номинальной стоимостью 25 долларов (хотя некоторые из них выпущены с номинальной стоимостью 1000 долларов) и предлагающая инвесторам сочетание характеристик корпоративных облигаций и привилегированных акций. Эти ценные бумаги обеспечивают преимущества привлекательной доходности:

• Фиксированный ежемесячный, квартальный или полугодовой доход

• Сроки инвестирования, как правило, предсказуемы (20-49 лет, хотя некоторые из них бессрочные)

• Кредитное качество инвестиционного уровня (в большинстве случаев)

Понимание ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой (FRCS)

Ценные бумаги с капиталом с фиксированной процентной ставкой представляют собой финансовые гибридные инструменты,. которые могут быть структурированы либо как заемные, либо как собственные средства, в зависимости от того, как они представлены в проспекте эмиссии. Рейтинговые агентства положительно оценили этот инструмент финансирования для эмитента, поскольку он обеспечивает долгосрочный капитал и позволяет отсрочить выплату процентов инвесторам в случае возникновения у эмитента финансовых трудностей.

Однако, как и в случае с привилегированными акциями,. такие отсрочки могут иметь место только в том случае, если материнская компания прекращает выплаты дивидендов по другим акциям. С ценными бумагами с отсроченной процентной ставкой инвесторам не гарантируется доход от владения FRCS, особенно когда эмитент находится в бедственном финансовом положении. Опция отсрочки выплаты процентов по FRCS подвергает ценную бумагу более высокому риску, чем привилегированные акции или корпоративные облигации, и, таким образом, предлагает более высокую доходность для инвесторов.

Новые и вторичные выпуски FRCS котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), а также могут продаваться на внебиржевом рынке (OTC). На вторичных рынках они, как правило, торгуются так же, как и традиционные облигации, продавая с надбавками и дисконтами к номиналу в зависимости от заявленной купонной ставки ценной бумаги по отношению к преобладающим процентным ставкам, а также с учетом восприятия рынка относительно кредитного качества эмитента.

Уникальные риски FRCS

В отличие от дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, выплаты по ценным бумагам с фиксированной процентной ставкой полностью освобождаются от налогов для эмитента, что аналогично тому, как обрабатываются процентные платежи по традиционным долговым инструментам. Если изменение в налоговом законодательстве уменьшает или устраняет налоговое преимущество корпорации, компания может выполнить выкуп в «особом случае» или внеочередной вариант выкупа,. позволяющий эмитенту выкупить ценные бумаги по ликвидационной стоимости до наступления срока погашения.

Ценные бумаги с капиталом с фиксированной процентной ставкой оцениваются по кредитному качеству различными рейтинговыми агентствами, включая Standard & Poor's и Moody's. Выпуски с более низким кредитным рейтингом приносят инвесторам более высокую доходность, чтобы компенсировать предполагаемый риск. Однако большинство FRCS имеют рейтинг инвестиционного уровня.

Тем не менее, FRCS несут большую степень риска, учитывая, что они занимают более низкое место в структуре капитала корпорации, чем старший долг. В случае дефолта или ликвидации держатели старших долгов будут погашены в первую очередь, прежде чем инвесторы FRCS вернут свои инвестиции. Владельцы FRCS имеют более высокие права на активы эмитента, чем держатели привилегированных и обыкновенных акций.

Движения на рынке могут повлиять на ежедневные торговые цены этих гибридных ценных бумаг. Например, цены на FRCS обычно снижаются в дни экс-дивидендов , когда покупатели FRCS не имеют права на получение дивидендов. Несмотря на то, что ценные бумаги торгуются на открытом рынке, FRCS считаются довольно неликвидными,. особенно когда преобладающие процентные ставки на рынке увеличиваются.

Особенности

• Ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой (FRCS) представляют собой гибридные ценные бумаги, выпущенные некоторыми корпорациями, которые сочетают в себе черты корпоративных облигаций и привилегированных акций.

• Несмотря на то, что большую часть времени FRCS имеют рейтинг инвестиционного уровня, они более рискованны, чем корпоративные облигации, и торгуются на более неликвидных рынках.

• FRCS часто имеют более низкую номинальную стоимость, чем облигации, и предлагают инвесторам стабильный поток дохода в виде дивидендов.