Titoli di capitale a tasso fisso (FRCS)

Cosa sono i titoli di capitale a tasso fisso (FRCS)?

Un titolo di capitale a tasso fisso (FRCS) è un titolo emesso da una società che ha un valore nominale di $ 25 (sebbene alcuni siano emessi con un valore nominale di $ 1.000) e offre agli investitori una combinazione delle caratteristiche delle obbligazioni societarie e delle azioni privilegiate. Questi titoli offrono i vantaggi di rendimenti interessanti:

• Reddito fisso mensile, trimestrale o semestrale

• Tempi di investimento generalmente prevedibili (20-49 anni, anche se alcuni sono perpetui)

• Qualità del credito investment grade (nella maggior parte dei casi)

Comprensione dei titoli di capitale a tasso fisso (FRCS)

I titoli di capitale a tasso fisso sono strumenti finanziari ibridi che possono essere strutturati come titoli di debito o azioni, a seconda di come vengono presentati nel prospetto. Le agenzie di rating hanno valutato positivamente questo strumento di finanziamento per l'emittente perché fornisce capitale a lungo termine e consente il differimento del pagamento degli interessi agli investitori in caso di difficoltà finanziarie dell'emittente.

Tuttavia, come con le azioni privilegiate,. tali rinvii possono verificarsi solo se la società madre interrompe tutti gli altri pagamenti di dividendi azionari. Con i titoli a interesse differito,. agli investitori non viene garantito il reddito detenendo FRCS, soprattutto quando l'emittente è in difficoltà finanziarie. L'opzione di differimento degli interessi su FRCS pone il titolo a un rischio maggiore rispetto alle azioni privilegiate o alle obbligazioni societarie e, quindi, offre un rendimento più elevato agli investitori.

Le emissioni nuove e secondarie di FRCS sono quotate alla Borsa di New York (NYSE) e possono anche essere negoziate fuori borsa (OTC). Sui mercati secondari, tendono a negoziare in modo simile alle obbligazioni tradizionali, vendendo a premi e sconti alla pari in base al tasso cedolare dichiarato del titolo rispetto ai tassi di interesse prevalenti, nonché alle percezioni del mercato sulla qualità creditizia dell'emittente.

Rischi unici di FRCS

A differenza dei dividendi ordinari e privilegiati, le distribuzioni effettuate su titoli di capitale a tasso fisso sono completamente deducibili dalle tasse per l'emittente, il che è simile a come vengono trattati i pagamenti di interessi sui tradizionali strumenti di debito. Se una modifica della normativa fiscale riduce o elimina il vantaggio fiscale della società, la società potrebbe eseguire un'opzione di rimborso per "evento speciale" o un'opzione di rimborso straordinaria , consentendo all'emittente di rimborsare i titoli al valore di liquidazione prima della scadenza.

I titoli di capitale a tasso fisso sono valutati per la qualità creditizia dalle varie agenzie di rating, tra cui Standard & Poor's e Moody's. Le emissioni con rating creditizio più basso pagano un rendimento più elevato agli investitori per compensare il rischio percepito. Tuttavia, la maggior parte degli FRCS è classificata come investment grade.

Tuttavia, FRCS comporta un grado di rischio maggiore, dato che si colloca a un livello inferiore nella struttura del capitale della società rispetto al debito senior. In caso di insolvenza o liquidazione, i detentori di debiti senior verranno rimborsati prima che gli investitori FRCS ottengano il loro investimento. I detentori di FRCS hanno un diritto maggiore sulle attività dell'emittente rispetto ai detentori di azioni privilegiate e ordinarie.

I movimenti del mercato possono influenzare i prezzi di negoziazione giornalieri di questi titoli ibridi. Ad esempio, i prezzi di FRCS in genere diminuiscono nei giorni ex dividendo,. che sono le date in cui gli acquirenti di FRCS non hanno diritto a ricevere il dividendo. Anche se i titoli sono negoziati nel mercato aperto, gli FRCS sono considerati abbastanza illiquidi,. soprattutto quando i tassi di interesse prevalenti nel mercato aumentano.

Mette in risalto

• I titoli di capitale a tasso fisso (FRCS) sono titoli ibridi emessi da alcune società che combinano le caratteristiche delle obbligazioni societarie e delle azioni privilegiate.

• Sebbene per la maggior parte del tempo abbiano un rating investment grade, gli FRCS sono più rischiosi delle obbligazioni societarie e commerciano in mercati più illiquidi.

• Gli FRCS hanno spesso un valore nominale inferiore rispetto a un'obbligazione e offrono agli investitori un flusso costante di reddito da dividendi.