Conversion Premium
Mikä on muuntopalkkio?
Vaihtopalkkio on määrä, jolla vaihdettavan arvopaperin hinta ylittää sen kantaosakkeen sen hetkisen markkina-arvon, johon se voidaan vaihtaa. Vaihtopalkkio ilmaistaan dollareina, ja se edustaa vaihtovelkakirjalainan hinnan ja sitä suuremman vaihto- tai suoravelkakirja - arvon erotusta.
Conversion Premiumin ymmärtäminen
Vaihtovelkakirjat ovat arvopapereita, kuten joukkovelkakirjoja ja etuoikeutettuja osakkeita,. jotka voidaan vaihtaa tiettyyn määrään kantaosakkeita sovittuun hintaan. Vaihtovelkakirjalainan erääntyessä ne voidaan lunastaa nimellisarvoonsa tai kohde-etuutena olevien kantaosakkeiden markkina-arvoon sen mukaan, kumpi on korkeampi. Vaihtovelkakirjat voidaan vaihtaa sijoittajan valinnan mukaan tai liikkeeseenlaskijayhtiö voi pakottaa muuntamisen.
Esimerkiksi vaihtovelkakirjalainat ovat vakuudettomia velkapapereita, jotka voidaan muuntaa yrityksen liikkeeseenlaskijan kantaosakkeiksi tietyn ajan kuluessa joukkovelkakirjalainan haltijan harkinnan mukaan. Joukkovelkakirjalainan luottamusindenttuuri määrittelee muuntosuhteen , eli kuinka monta osaketta kukin hallussa oleva joukkovelkakirja voidaan vaihtaa. Jos muuntosuhde on 40 tai 40:1, jokainen 1 000 dollarin nimellisarvoinen joukkovelkakirja voidaan muuntaa 40 liikkeeseenlaskijan osakkeeksi.
Vaihtoehto luottosopimuksessa voidaan ilmaista myös vaihtohintana,. joka on yhtä suuri kuin joukkovelkakirjalainan nimellisarvo jaettuna vaihtosuhteella. Jos osakkeen hinnaksi on ilmoitettu 25 dollaria, muuntosuhteeksi voidaan todeta 1 000 dollaria nimellisarvoa / 25 dollaria = 40 osaketta.
Avoautojen muuntaminen
Kun joukkovelkakirja on laskettu liikkeeseen, määrää, jolla sen hinta ylittää vaihtohinnan, kutsutaan vaihtopreemioksi. Muuntopalkkio vertaa nykyistä markkinaa muuntoarvon tai suoran joukkovelkakirjalainan arvoon korkeampaan. Suoran joukkovelkakirjalainan arvo on vaihtovelkakirjalainan arvo, jos sillä ei olisi vaihto-optiota. Muuntoarvo puolestaan on yhtä suuri kuin muuntosuhde kerrottuna kantaosakkeen markkinahinnalla.
Jos yritys esimerkiksi laskee liikkeeseen vaihtovelkakirjalainan, joka voidaan vaihtaa tulevaisuudessa 50 kantaosakkeen osakkeeseen ja kantaosakkeen arvo on tällä hetkellä 20 dollaria osakkeelta, muuntoarvo on 1 000 dollaria = 50 osaketta X 20 dollaria. Vaihtopalkkio on palkkio, jonka joukkovelkakirjalainan haltija saa vaihtoarvon yli. Jos joukkovelkakirjaa myydään tällä hetkellä 1 200 dollarilla, muuntopalkkio voidaan laskea seuraavasti: 1 200 - 1 000 dollaria = 200 dollaria.
Muunnospremia ja takaisinmaksu
Vaihtopreemion avulla lasketaan joukkovelkakirjalainan takaisinmaksuaika eli aika, jonka joukkovelkakirjalaina kestäisi ansaita vaihtopreemion sekä kaikki osakeosingot ajanjakson aikana. Kassavirran takaisinmaksuaika on aika, joka kuluisi, että vaihtovelkakirjalaina ansaitsisi vaihtopreemion suuruisen koron lisättynä osakeosingoilla, jos vaihtovelkakirjalainan sijaan ostettaisiin vaihtosuhteessa määritetty määrä osakkeita. Kassavirran takaisinmaksuajan kaava on:
Kassavirran takaisinmaksuaika = [muunnospalkkio / (1 + muuntopalkkio)] / [nykyinen tuotto - osinkotuotto / (1 + muuntopalkkio)]
Kohokohdat
Vaihtopalkkio on lisäarvo, jonka vaihdettavalla arvopaperilla on vaihtomahdollisuutensa ansiosta.
Preemion syynä on se, että vaihdon jälkeen sijoittaja omistaa enemmän oman pääoman ehtoisia osakkeita kuin aiemmin omisti joukkovelkakirjalainoissa.
Muuntopalkkio on keskeinen osa vaihtovelkakirjalainan takaisinmaksuajan laskemista.
Jotkut kauppiaat käyttävät vaihdettavia arbitraasistrategioita hyödyntääkseen ylimääräisiä muuntopalkkioita markkinoilla.
