Alennus substanssiarvoon

Mikä on alennus substanssiarvoon?

Alennus substanssiarvoon on hinnoittelutilanne, joka syntyy, kun pörssirahaston (ETF) tai sijoitusrahaston markkinahinta on alhaisempi kuin sen päivittäinen nettoarvo (NAV). Useat tekijät voivat laukaista alennuksen, mukaan lukien tapaukset, joissa markkinoilla on pessimistinen tulevaisuusnäkymä rahaston kohde-etuutena olevasta omistuksesta.

NAV-alennus voidaan verrata NAV-preemioon.

Substanssiarvon alennuksen ymmärtäminen

Alennus substanssiarvoon voi tapahtua suljetuissa sijoitusrahastoissa ja ETF :issä,. koska molemmat sijoitukset käyvät kauppaa avoimilla markkinoilla ja laskevat päivittäisen nettoarvon. Alennus NAV-pinnoille, kun markkinahinta on alempi kuin viimeisin NAV. Alennus osoittaa usein, että markkinat ovat yleisesti ottaen laskussa rahastosijoitusten ja rahastoyhtiön tuottomahdollisuuksien suhteen.

Rahaston nettoarvo lasketaan jokaisen kaupankäyntipäivän päätyttyä. Sitä pidetään termiinihintana, koska se ottaa huomioon kaikki tapahtumat, jotka ovat tapahtuneet edellisen päivän hintalaskelman jälkeen. Nettoarvo on rahaston kokonaisvarallisuuden arvo markkinatilanteessa, josta on vähennetty rahaston velat, jaettuna ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärällä.

Suljetut rahastot ja ETF:t käyvät kauppaa pörsseissä, joissa transaktiot tehdään markkina-arvolla – mielivaltaisella hinnalla, jonka markkinaosapuolet määrittävät. Kun rahasto käy kauppaa viimeksi noteeratun nettoarvon yläpuolella, se käy kauppaa ylikurssilla. Kun se käy kauppaa viimeksi vaihdetun nettoarvon alapuolella, se käy kauppaa alennuksella.

Rahastoyhtiöt tarjoavat usein historiallisia tietoja rahaston palkkio- ja alennuskaupasta.

Alennuksesta substanssiarvoon hyötyminen

Rahastokaupankäynti NAV-alennuksella tarjoaa mahdollisuuden voittoon. Alennus on merkki siitä, että sijoittajat, ehkä väärin tai perustellusti, kokevat rahaston arvopaperit arvostetuiksi niiden kokonaisarvon alapuolelle. Tämä voi tapahtua pitkin päivää osto- ja myyntieron vaihteluista ja kohde-etuutena olevien arvopaperien hintojen laskusta muun muassa negatiivisten markkinauutisten vuoksi.

Monissa tapauksissa preemio tai alennus voi johtua pienistä vaihteluista rahaston arvopapereiden markkinahinnoissa. NAV lasketaan kerran päivässä, kun taas arvopapereilla käydään kauppaa lähes 24 tuntia vuorokaudessa ympäri maailmaa.

Suljetut rahastot käyvät kauppaa arvoltaan korkeammalla volatiliteetilla kuin ETF:t. Tämä johtuu siitä, että ETF:t ovat valtuuttaneet osallistujia,. jotka seuraavat osakkeita aktiivisesti ja ryhtyvät toimiin hinnan sovittamiseksi avoimilla markkinoilla, kun se poikkeaa nettoarvosta.

Suljetuilla rahastoilla ei ole tällaisia mekanismeja, ja ne tarjoavat enemmän mahdollisuuksia arbitraasiin. Jos alennus toteutuu, sijoittajat voivat hyötyä alennushinnasta ja saada tuottoetuja myös tuloa maksavien arvopapereiden alhaisemmasta hinnasta.

Erityisiä huomioita

Useimmat suljetut rahastonhoitajat raportoivat markkinointimateriaaleissaan sekä päivän markkinahinnan että nettoarvon. Ne tarjoavat myös usein historiallisia tietoja premium- ja alennusmarkkinoiden tasoista suhteessa nettoarvoon.

Guggenheim Enhanced Equity Income Fund -rahasto on yksi esimerkki. 13. joulukuuta 2017 rahaston markkinahinta oli 8,97 dollaria verrattuna NAV-hintaan 9,15 dollaria, mikä johti -1,97 %:n alennukseen. Samana päivänä rahasto ilmoitti myös 52 viikon keskialennuksen -4,04 %.

##Kohokohdat

• Koska rahaston nettoarvo edustaa vain rahaston varojen kokonaisarvoa päivän lopussa, pörssissä käydyillä rahastoilla on huomattavan liikkumavaraa vaihdella nettoarvostaan.

• Alennus NAV:sta johtuu useimmiten rahaston arvopapereiden laskevista näkymistä.

• Alennus substanssiarvoon tarkoittaa sitä, että sijoitusrahaston tai ETF:n markkinahinta käy kauppaa nettoarvonsa (NAV) alapuolella.