Rabat til indre værdi
Hvad er rabat i forhold til indre værdi?
En rabat til indre værdi er en prissætningssituation, der opstår, når en børshandlet fond (ETF) eller investeringsforenings markedshandelspris er lavere end dens daglige nettoaktivværdi (NAV). Flere faktorer kan udløse en rabat, herunder tilfælde, hvor markedet har et pessimistisk fremtidsudsigt på en afdelings underliggende beholdning.
Rabat til NAV kan sammenlignes med præmie til NAV.
Forstå rabat til indre værdi
En rabat til indre værdi kan forekomme med lukkede investeringsforeninger og ETF'er,. da begge disse investeringer handler på det åbne marked og beregner en daglig NAV. En rabat til NAV dukker op, når markedskursen er lavere end den seneste NAV. En rabat indikerer ofte, at markedet generelt er bearish med hensyn til investeringerne i fonden og fondsselskabets potentiale til at generere afkast.
En afdelings NAV beregnes efter afslutningen af hver handelsdag. Det betragtes som en terminskurs NAV, da det tager højde for alle transaktioner, der er fundet sted siden den foregående dags prisberegning. NAV er værdien af fondens samlede aktiver ved markedets lukning, minus fondens passiver, divideret med det samlede antal udestående aktier.
Closed-end fonde og ETF'er handler på børser med transaktioner, der finder sted til en markedsværdi - en vilkårlig pris, der bestemmes af markedsdeltagere. Når fonden handler over sin sidst noterede NAV, handles den til en præmie. Når den handler under sin sidst handlede NAV, handler den med rabat.
Fondsselskaber leverer ofte historiske optegnelser over en fonds præmie- og rabathandel.
At drage fordel af en rabat til nettoaktivværdi
En fond, der handler med rabat til NAV, giver mulighed for profit. En rabat signalerer, at investorer, måske forkert eller med rette, finder værdipapirerne i fonden værdiansat under deres samlede NAV-værdi. Dette kan ske i løbet af dagen som følge af afvigelse af bud-ask-spænd og kursen på underliggende værdipapirer falder blandt andet på grund af negative markedsnyheder.
I mange tilfælde kan en præmie eller rabat skyldes små variationer i markedspriserne på værdipapirerne i fonden. NAV beregnes én gang om dagen, mens værdipapirerne handles næsten 24 timer i døgnet rundt om i verden.
Closed-end fonde har en tendens til at handle med højere volatilitet fra deres NAV end ETF'er. Det skyldes, at ETF'er har autoriserede deltagere,. der aktivt følger aktierne og tager skridt til at afstemme prisen på det åbne marked, når den afviger fra NAV.
Lukkede fonde har ikke sådanne mekanismer og giver større muligheder for arbitrage. Hvis der opstår en rabat, kan investorer drage fordel af den tilbagediskonterede pris og også opnå afkastfordele fra en lavere pris på indkomstbetalende værdipapirer.
Særlige overvejelser
De fleste lukkede fondsforvaltere rapporterer både dagens markedskurs og NAV i deres markedsføringsmateriale. De giver også ofte historiske optegnelser over præmie- og rabatmarkedsniveauer i forhold til NAV.
Guggenheim Enhanced Equity Income Fund giver et eksempel. Den 13. december 2017 var fondens markedspris 8,97 USD mod NAV-kursen på 9,15 USD, hvilket resulterede i en rabat på -1,97 %. På samme dato rapporterede fonden også en 52-ugers gennemsnitlig rabat på -4,04 %.
Højdepunkter
Da en fonds NAV kun repræsenterer den samlede værdi af aktiverne i fonden ved udgangen af dagen, er der et betydeligt spillerum for, at fonde, der handler på børser, kan svinge fra deres NAV.
En rabat til NAV er oftest drevet af et bearish syn på værdipapirerne i en fond.
En rabat på indre værdi refererer til, når markedsprisen på en investeringsforening eller en ETF handler under dens nettoaktivværdi (NAV).
