Couverture d'anticipation

Qu'est-ce qu'une couverture anticipative ?

couverture anticipée est une position à terme prise avant une transaction d'achat ou de vente à venir. Lorsque le produit sous-jacent acheté ou vendu fluctue en valeur, comme les matières premières, une couverture anticipative peut être utilisée. De même, lorsqu'une vente ou un coût va être réalisé dans une autre devise à une date future, une couverture anticipative peut être utilisée pour contrôler le risque lié aux fluctuations des taux de change.

Comment fonctionne une couverture anticipative ?

Les couvertures anticipées sont utilisées pour couvrir ou gérer les coûts des intrants de l'entreprise, ainsi que pour exercer un certain contrôle sur le prix de vente des produits soumis à des fluctuations de prix constantes, comme les matières premières.

Les couvertures anticipées sont un outil utile pour les entreprises pour verrouiller leurs coûts ou leurs revenus de vente. Les entreprises effectuent fréquemment des projections de production et de demande pour estimer les matériaux dont elles ont besoin pour faire correspondre leurs produits à la demande prévue. À l'aide de ces chiffres, une entreprise peut choisir de couvrir une partie ou la totalité des besoins attendus grâce à une couverture anticipée.

Couverture d'anticipation longue

Certaines entreprises concluent des couvertures anticipatoires longues afin de gérer leur trésorerie. Lorsqu'ils savent qu'ils auront un coût à venir au prochain trimestre, comme l'achat de pétrole, ils achètent des contrats à terme sur le pétrole maintenant afin de savoir quel sera leur coût du pétrole au prochain trimestre.

Verrouiller un taux aujourd'hui lorsque le pétrole - ou tout intrant - n'est pas nécessaire avant le prochain trimestre, signifie que l'entreprise peut parfois finir par payer plus ou moins que ce qu'elle aurait payé si elle n'avait pas été couverte (pas achetée à l'avance). Pour de nombreuses entreprises, cela n'a aucune importance, car avec le temps, les hauts et les bas s'équilibrent.

Pour d'autres entreprises, elles peuvent tenter de se couvrir plus ou moins en fonction de leurs perspectives de coûts. Par exemple, si un raffineur de pétrole - qui doit acheter du pétrole pour le raffiner - s'attend à ce que le prix du pétrole augmente au cours du prochain trimestre, il peut acheter des contrats à terme sur le pétrole maintenant, alors qu'ils sont moins chers. S'ils pensent que le pétrole va baisser au cours du prochain trimestre, ils peuvent ne pas acheter de contrats à terme maintenant, ou seulement une petite quantité, car ils achèteront simplement leur pétrole au besoin sur le marché au comptant,. à un prix inférieur, espérons-le, plus tard.

Les deux approches peuvent faire en sorte que l'entreprise gagne ou perde de l'argent. Cependant, l'entreprise qui se couvre toujours, au moins partiellement, aura probablement une meilleure idée de ce que sera sa situation de trésorerie à l'avenir.

Couverture anticipée courte

Les vendeurs de matières premières, de produits ou de services peuvent également utiliser des couvertures anticipées courtes pour se protéger des risques de baisse pendant la période entre l'extraction, le produit ou la culture d'une marchandise ou d'un service et sa vente effective.

Un agriculteur peut choisir de vendre des contrats à terme sur sa récolte une fois que les semences sont en terre. Ils connaissent alors le prix qu'ils obtiendront pour leur récolte. Si le prix de la marchandise augmente à la récolte, l'agriculteur a raté parce qu'il s'est bloqué au taux le plus bas. Mais au moins, ils pouvaient budgétiser le montant d'argent dont ils savaient qu'il allait rentrer.

Un autre agriculteur peut choisir de ne pas vendre à terme et de prendre plutôt le prix disponible sur le marché au moment de la récolte. Certaines années, ils peuvent faire mieux en faisant cela, tandis que d'autres années, ils auraient mieux fait de prendre une haie d'anticipation. En ne prenant aucune couverture, l'agriculteur ne connaît pas le montant qu'il obtiendra pour sa récolte jusqu'à ce qu'il la vende, ce qui peut rendre plus difficile la budgétisation des dépenses.

Plus de 47 000 exploitations agricoles américaines utilisent des contrats à terme ou des contrats d'options pour se couvrir contre le risque de marché, selon le département américain de l'Agriculture.

Couvertures anticipatrices des fluctuations monétaires

Les couvertures anticipatives sont également utilisées directement contre les devises lorsque les ventes ont lieu au-delà des frontières.

Par exemple, un constructeur automobile exporte des voitures des États-Unis vers l'Angleterre et sera payé en livres sterling une fois que les marchandises auront atteint la destination finale.

La logistique globale peut nécessiter un délai d'expédition de plusieurs semaines, il existe donc un réel risque de change lorsque l'envoi doit être payé à la livraison, soit 30 jours nets , par exemple. Si la livre sterling baisse de 5 % lors de l'expédition, l'entreprise américaine recevra des livres sterling qui valent moins que ce qu'elle pensait au moment de la vente.

Si le constructeur automobile craint que la livre ne perde de sa valeur au cours de cette période par rapport au dollar, il pourrait prendre une position courte sur la livre afin de pouvoir couvrir la baisse anticipée.

Ne pas couvrir signifie parfois gagner plus ou moins que s'ils avaient couvert. L'argument est qu'avec le temps, ces fluctuations s'équilibrent. Ne pas couvrir signifie que l'argent entrant est inconnu, ce qui rend plus difficile la gestion des flux de trésorerie en fonction de ce montant inconnu.

La CFTC limite les stratégies de couverture sur le marché des changes qui reposent sur la prise de positions opposées sur la même paire de devises.

Couvertures anticipatoires et limites de position

Les couvertures anticipées sont souvent identifiées comme le bon fonctionnement du marché à terme. Fondamentalement, la personne ou l'entité qui couvre a besoin d'une protection pour le coût ou la vente couverte.

Cela contraste avec les opérations à terme spéculatives où un investisseur prend des positions basées sur une vision du marché des changements de prix sans un enjeu réel dans l'utilisation finale de la marchandise. Un négociant chez lui qui achète des contrats à terme sur le pétrole parce qu'il s'attend à ce que le prix du pétrole augmente n'a aucun intérêt à prendre livraison ou à livrer du pétrole réel. Ils veulent seulement profiter des différences de prix au fil du temps.

Étant donné que la couverture spéculative dépasse souvent la couverture anticipative par une large marge, les régulateurs du marché imposent périodiquement des limites de position pour maintenir la fonction principale du marché à terme basée sur les marchés réels des matières premières. Lorsque ces restrictions sont discutées, la couverture anticipative est souvent explicitement exemptée des limites de position proposées afin que les entreprises puissent obtenir une protection pour tout ou partie de leur exposition aux prix.

Exemple de couverture anticipative

Une entreprise au Canada vend environ 100 000 $ US de produits aux États-Unis chaque mois. Étant donné que les dollars canadien et américain fluctuent ( USDCAD ), l'entreprise canadienne sait à peu près combien de dollars américains (USD) elle recevra chaque mois en fonction de ses ventes historiques, mais elle ne sait pas vraiment que 100 000 $ US seront en dollars canadiens. (C$). Entre 2007 et 2019, le taux de change USDCAD a évolué entre 0,91 et 1,46.

Lorsque le taux USDCAD est élevé, disons à 1,40, l'entreprise canadienne encaisse 140 000 $ CA (100 000 $ US x 1,4) par mois. Lorsque le taux est bas, disons 0,95, l'entreprise touche 95 000 $ CA par mois (100 000 $ US x 0,95).

C'est une énorme différence pour une entreprise. Bien que leur volume de ventes réel soit stable d'un mois à l'autre, leurs revenus en dollars canadiens peuvent varier considérablement.

Lorsque le taux est élevé, ils pourraient bloquer des taux favorables en achetant des contrats à terme sur le dollar canadien dans le futur. En effet, cela signifie qu'ils vendent l'USD, qu'ils reçoivent en espèces chaque mois, sur le marché à terme. En verrouillant le prix qu'ils peuvent convertir (vendre) leurs dollars américains, ils peuvent mieux anticiper leur revue chaque mois.

Lorsque le taux de change est défavorable, ils peuvent moins se couvrir à l'avenir, voire pas du tout, car ils ne veulent pas bloquer des prix défavorables pendant une période prolongée. Si l'USD recommence à grimper, une couverture signifie que l'entreprise s'est maintenue bloquée à un taux inférieur plus longtemps que nécessaire.

L'entreprise peut également simplement acheter des contrats en dollars canadiens chaque mois, quel que soit le taux de change, afin d'avoir une meilleure idée de ses revenus attendus. Cela peut les aider à budgétiser les coûts.

Points forts

Les régulateurs de marché peuvent parfois imposer des limites de position pour restreindre la couverture spéculative.
Une couverture anticipatoire est utilisée pour verrouiller le taux d'un coût ou d'une vente à venir lorsque le produit sous-jacent est soumis à une variation de prix.
Une couverture courte est utilisée pour verrouiller un prix de vente, comme lorsqu'un agriculteur veut vendre du blé. Ils vendent des contrats à terme sur le blé afin de savoir quel prix ils obtiendront lors de la récolte.
Des couvertures anticipées sont également utilisées pour gérer le risque de change.
Une couverture longue est utilisée pour couvrir un coût, comme lorsqu'un raffineur sait qu'il doit acheter du pétrole chaque mois. Il peut acheter des contrats à terme sur le pétrole à l'avance pour verrouiller un prix et l'approvisionnement en pétrole nécessaire.

FAQ

Qu'est-ce que le ratio de couverture optimal ?

Le ratio de couverture optimal pour un actif est calculé en multipliant le coefficient de corrélation entre son prix au comptant et à terme par le rapport des écarts-types de ces prix. Ceci est utilisé pour déterminer combien de contrats à terme sont nécessaires pour couvrir une position sur cet actif.

Qu'est-ce que la couverture croisée ?

La couverture croisée est la pratique de gestion du risque en investissant dans deux ou plusieurs actifs différents qui ont une corrélation positive les uns avec les autres. Cela se fait généralement par le biais de produits dérivés, tels que des contrats à terme. La couverture croisée est moins risquée que la détention d'un seul des actifs, bien que le risque demeure que les actifs puissent évoluer dans des directions opposées.

Qu'est-ce qu'une haie parfaite ?

Une couverture parfaite est une position qui élimine le risque de marché d'un portefeuille en investissant dans un actif qui a une corrélation négative avec les autres investissements de ce portefeuille. Parce qu'une couverture parfaite nécessite une corrélation inverse de 100% avec la position d'origine, les couvertures parfaites sont rarement trouvées dans des conditions de marché réelles.

La couverture est-elle illégale ?

La couverture est généralement légale aux États-Unis, à condition qu'elle n'enfreigne pas des lois plus spécifiques sur la négociation de titres ou de matières premières. Par exemple, aux États-Unis, les cambistes ne peuvent pas couvrir leurs positions dans une devise en prenant une position défavorable dans la même paire de devises.