Investor's wiki

Foregribende hæk

Foregribende hæk

Hvad er en forventningsafdækning?

En forventningsafdækning er en futuresposition,. der tages forud for en kommende købs- eller salgstransaktion. Når det underliggende produkt, der købes eller sælges, svinger i værdi, såsom råvarer, kan der anvendes en foregribende afdækning. Tilsvarende, når et salg eller en omkostning skal realiseres i en anden valuta på et fremtidigt tidspunkt, kan en forventningsafdækning bruges til at kontrollere risikoen forbundet med valutakursudsving.

Hvordan en foregribende hæk fungerer

Foregribende sikringer bruges til at afdække eller styre virksomhedens inputomkostninger, samt udøve en vis kontrol over salgsprisen på produkter, der er genstand for konstante prisudsving, såsom råvarer.

Foregribende sikringer er et nyttigt værktøj for virksomheder til at låse deres omkostninger eller salgsindtægter. Virksomheder kører ofte produktions- og efterspørgselsprognoser for at estimere de materialer, de har brug for for at matche deres produkter til den forventede efterspørgsel. Ved at bruge disse tal kan en virksomhed vælge at afdække noget af eller hele det forventede behov gennem foregribende afdækning.

Lang forventningsafdækning

Nogle virksomheder indgår lange forventningsafdækninger for at styre deres pengestrømme. Når de ved, at de vil have en kommende pris i næste kvartal, såsom at købe olie, køber de oliefutures nu, så de ved, hvad deres olieomkostninger vil være næste kvartal.

Fastlåsning af en kurs i dag, når olien – eller hvad som helst input – ikke er nødvendig før næste kvartal, betyder, at virksomheden nogle gange kan ende med at betale mere eller mindre, end de ville have betalt, hvis de ikke havde sikret sig (ikke købt futures på forhånd). For mange virksomheder er dette ligegyldigt, da op- og nedture med tiden udligner sig.

For andre virksomheder kan de forsøge at afdække mere eller mindre afhængigt af deres udsigter for omkostninger. For eksempel, hvis en olieraffinaderi - der skal købe olie for at raffinere - forventer, at olieprisen vil stige i løbet af det næste kvartal, kan de købe oliefutures nu, når de er billigere. Hvis de tror, at olien vil falde i løbet af det næste kvartal, køber de muligvis ikke nogen futures nu, eller kun en lille mængde, fordi de simpelthen vil købe deres olie efter behov på spotmarkedet,. til en forhåbentlig billigere pris hen ad vejen.

Begge tilgange kan resultere i, at virksomheden tjener eller taber penge. Troede, det selskab, der altid afdækker, i det mindste delvist, vil sandsynligvis have en bedre idé om, hvordan deres pengestrømssituation vil være i fremtiden.

Kort foregribende hæk

Sælgere af råvarer, produkter eller tjenester kan også bruge korte forventningsafdækninger for at beskytte sig mod nedadrettede risici i tiden mellem udvinding, produkt eller dyrkning af en vare eller service og faktisk salg af den.

En landmand kan vælge at sælge futures-kontrakter på deres afgrøde, når frøene er i jorden. De ved så, hvilken pris de får for deres afgrøde. Hvis prisen på varen stiger med høst, gik landmanden glip af, fordi de er låst inde til den lavere sats. Men de kunne i det mindste budgettere med det beløb, de vidste, der kom ind.

En anden landmand kan vælge ikke at sælge futures, og i stedet tage den pris, der er tilgængelig på markedet, når høsttidspunktet. Nogle år kan de gøre det bedre ved at gøre dette, mens andre år ville de have været bedre stillet til at tage en forventningsafdækning. Ved ikke at tage en hæk ved landmanden ikke, hvor meget de får for deres afgrøde, før de sælger den, hvilket kan gøre budgettering af udgifter vanskeligere.

Mere end 47.000 amerikanske farme bruger futures- eller optionskontrakter til at afdække markedsrisiko, ifølge det amerikanske landbrugsministerium.

Foregribende afdækning af valutaudsving

Foregribende sikringer bruges også direkte mod valutaer, når salg foregår på tværs af grænser.

For eksempel eksporterer en bilproducent biler fra USA til England og vil blive betalt i britiske pund, når varerne når den endelige destination.

Global logistik kan kræve en fragttid på flere uger, så der er en reel valutarisiko, når forsendelsen skal betales ved levering, eller netto fx 30 dage. Hvis det britiske pund falder med 5 % under forsendelsen, vil det amerikanske selskab modtage britiske pund, der er mindre værd, end de troede på salgstidspunktet.

Hvis bilproducenten er bekymret for, at pundet vil miste værdi i løbet af denne periode sammenlignet med dollaren, kan de tage en kort position på pundet, så de kan afdække det forventede fald.

Ikke hedging betyder nogle gange at gøre mere eller mindre, end hvis de havde sikret. Argumentet er, at disse udsving over tid udligner sig. Ikke afdækning betyder, at de indgående kontanter er ukendte, hvilket gør det sværere at styre pengestrømmen baseret på det ukendte beløb.

CFTC begrænser afdækningsstrategier på valutamarkedet, der er afhængige af at tage modsatte positioner i det samme valutapar.

Foregribende hække og positionsgrænser

Foregribende sikringer identificeres ofte som den rette funktion af futuresmarkedet. Grundlæggende har den person eller enhed, der afdækker, behov for beskyttelse af omkostningerne eller salget, der afdækkes.

Dette er i modsætning til spekulativ futureshandel, hvor en investor optager positioner baseret på et markedssyn på prisændringer uden en egentlig andel i slutbrugen af varen. En erhvervsdrivende derhjemme, der køber oliefutures, fordi de forventer, at olieprisen vil stige, har ingen interesse i rent faktisk at modtage eller levere faktisk olie . De vil kun tjene på prisforskelle over tid.

Fordi spekulativ afdækning ofte overstiger forventningsafdækning med en bred margin, pålægger markedsregulatorer periodisk positionsgrænser for at fastholde kernefunktionen af futuresmarkedet baseret på virkelige råvaremarkeder. Når disse begrænsninger diskuteres, er foregribende afdækning ofte eksplicit undtaget fra foreslåede positionsgrænser, så virksomheder kan sikre sig beskyttelse for en del af eller hele deres priseksponering.

Eksempel på en forventningsafdækning

En virksomhed i Canada sælger produkter til en værdi af cirka 100.000 USD i USA hver måned. Fordi de canadiske og amerikanske dollars svinger ( USDCAD ), ved det canadiske firma nogenlunde, hvor mange amerikanske dollars (USD) de vil få hver måned baseret på deres historiske salg, men de ved ikke meget om, at 100.000 USD vil være i canadiske dollars (C$). Mellem 2007 og 2019 har USDCAD-kursen bevæget sig mellem 0,91 og 1,46.

Når USDCAD-kursen er høj, f.eks. 1,40, indtager det canadiske firma 140.000 C$ (100.000 x 1,4 US$) om måneden. Når kursen er lav, f.eks. 0,95, indtager virksomheden 95.000 C$ pr. måned (100.000 US$ x 0,95).

Det er en kæmpe forskel for en virksomhed. Mens deres faktiske salgsvolumen er stabil fra måned til måned, kan deres indtægter i canadiske dollar variere drastisk.

Når kursen er høj, kan de fastlåse gunstige kurser ved at købe canadiske dollarfutures ud i fremtiden. I realiteten betyder det, at de sælger USD, som de modtager kontant hver måned, på futuresmarkedet. Ved at fastlåse den pris, de kan konvertere (sælge) deres amerikanske dollars, kan de bedre forudse deres revy hver måned.

Når valutakursen er ugunstig, kan de hedge mindre ind i fremtiden, eller slet ikke, fordi de ikke ønsker at fastlåse ugunstige priser i en længere periode. Hvis USD begynder at bevæge sig op igen, betyder en afdækning, at selskabet har holdt sig fastlåst til en dårligere kurs i længere tid end nødvendigt.

Virksomheden kan også blot købe canadiske dollarkontrakter hver måned, uanset valutakursen, så de har en bedre ide om, hvad deres forventede omsætning er. Dette kan hjælpe dem med at budgettere med omkostninger.

##Højdepunkter

  • Markedsregulatorer kan nogle gange pålægge positionsgrænser for at begrænse spekulativ afdækning.

  • En foregribende afdækning bruges til at fastlåse kursen for en kommende omkostning eller salg, når det underliggende produkt er genstand for prisændringer.

  • En kort hæk bruges til at fastlåse en salgspris, som når en landmand vil sælge hvede. De sælger terminskontrakter på hveden, så de ved, hvilken pris de får ved høst.

  • Foregribende sikringer bruges også til at styre valutakursrisikoen.

  • En lang hæk bruges til at dække en omkostning, som når en olieraffinaderi ved, at den skal købe olie hver måned. Det kan købe oliefutures på forhånd for at låse en pris og den nødvendige olieforsyning.

##Ofte stillede spørgsmål

Hvad er det optimale hedgeforhold?

Det optimale sikringsforhold for et aktiv beregnes ved at multiplicere korrelationen mellem dets spot- og futurespris med forholdet mellem standardafvigelserne for disse priser. Dette bruges til at bestemme, hvor mange futureskontrakter der er nødvendige for at afdække en position i det pågældende aktiv.

Hvad er krydssikring?

Krydssikring er praksis med at styre risiko ved at investere i to eller flere forskellige aktiver, der har en positiv korrelation med hinanden. Dette gøres typisk gennem derivater, såsom futureskontrakter. Krydsafdækning er mindre risikabelt end at have kun ét af aktiverne, selvom der stadig er risiko for, at aktiverne kan bevæge sig i modsatte retninger.

Hvad er en perfekt hæk?

En perfekt hedge er en position, der eliminerer markedsrisiko fra en portefølje ved at investere i et aktiv, der har en negativ korrelation med de andre investeringer i den portefølje. Fordi en perfekt hedge kræver en 100% omvendt korrelation med den oprindelige position, findes perfekte hedges sjældent under reelle markedsforhold.

Er afdækning ulovligt?

Afdækning er generelt lovligt i USA, forudsat at det ikke overtræder mere specifikke love om handel med værdipapirer eller råvarer. For eksempel, i USA, kan forex-handlere ikke afdække deres positioner i en valuta ved at tage en negativ position i det samme valutapar.