预期对冲

什么是预期对冲？

预期对冲是在即将进行的买卖交易之前采取的期货头寸。当买卖的标的产品（如商品）价值波动时，可以使用预期对冲。同样，当销售或成本将在未来日期以另一种货币实现时，可以使用预期套期保值来控制与汇率波动相关的风险。

预期对冲如何运作

预期套期用于对冲或管理业务投入成本，以及对价格不断波动的产品（如商品）的销售价格施加一定的控制。

预期对冲是企业锁定成本或销售收入的有用工具。企业经常进行生产和需求预测，以估计他们需要的材料，以使其产品与预期需求相匹配。使用这些数字，企业可以选择通过预期对冲来对冲部分或全部预期需求。

多头预期对冲

一些企业为了管理他们的现金流而进行长期的预期对冲。当他们知道下个季度将有即将到来的成本（例如购买石油）时，他们现在购买石油期货，以便他们知道下个季度的石油成本将是多少。

在下个季度之前不需要石油或其他任何投入的情况下，今天锁定一个利率，这意味着公司有时最终支付的费用可能会高于或低于如果他们没有对冲（没有提前购买期货）他们会支付的费用。对许多公司来说，这是无关紧要的，因为随着时间的推移，起起落落会逐渐消失。

对于其他公司，他们可能会根据成本前景或多或少地尝试对冲。例如，如果炼油厂（需要购买石油进行提炼）预计石油价格将在下个季度上涨，那么他们可能会在价格更便宜的时候购买石油期货。如果他们认为石油将在下个季度下跌，他们现在可能不会购买任何期货，或者只购买少量，因为他们只会在现货市场上按需购买石油，希望未来价格更便宜。

这两种方法都可能导致公司赚钱或亏钱。不过，总是对冲至少部分对冲的公司可能会更好地了解他们未来的现金流状况。

空头预期对冲

商品、产品或服务的卖家也可以使用空头预期对冲来保护自己在提取、生产或种植商品或服务与实际销售之间的时间段内免受下行风险。

一旦种子在地里，农民可以选择出售其作物的期货合约。然后，他们知道他们的作物将获得的价格。如果商品价格因收获而上涨，那么农民就会错失良机，因为他们锁定了较低的价格。但至少他们可以预算他们知道的资金数额。

另一个农民可能会选择不出售期货，而是在收获时间获取市场上的可用价格。有些年份他们这样做可能会做得更好，而其他年份他们最好采取预期对冲。由于不采取对冲措施，农民在出售作物之前不知道他们将获得多少收益，这会使支出预算变得更加困难。

据美国农业部称，超过 47,000 家美国农场使用期货或期权合约对冲市场风险。

货币波动的预期对冲

当跨境销售发生时，预期对冲也直接用于货币对冲。

例如，一家汽车制造商将汽车从美国出口到英国，一旦货物到达最终目的地，将以英镑支付。

全球物流可能需要数周的运输时间，因此在货到付款或净 30天付款时存在真正的货币风险。如果英镑在装运期间下跌 5%，美国公司将收到比他们在出售时所认为的价值更低的英镑。

如果汽车制造商担心英镑在这段时间内与美元相比会贬值，他们可以做空英镑，以便对冲预期的下跌。

不对冲意味着有时比对冲时赚得更多或更少。论点是，随着时间的推移，这些波动甚至会消失。不对冲意味着流入的现金是未知的，这使得根据未知金额管理现金流变得更加困难。

CFTC 限制了外汇市场中依赖于在同一货币对中持有相反头寸的对冲策略。

预期对冲和头寸限制

预期对冲通常被认为是期货市场的适当功能。基本上，对冲的个人或实体需要保护被套期的成本或销售。

这与投机性期货交易形成鲜明对比，在投机性期货交易中，投资者根据市场对价格变化的看法进行持仓，而没有实际参与商品的最终用途。在家中购买石油期货的交易员，因为他们预计油价会上涨，因此对实际接收或交付实际石油没有兴趣。他们只想随着时间的推移从价格差异中获利。

由于投机性套期保值往往远远超过预期套期保值，市场监管机构会定期实施头寸限制，以保持期货市场的核心功能以实物商品市场为基础。在讨论这些限制时，预期对冲通常被明确排除在提议的头寸限制之外，以便企业可以为其部分或全部定价风险提供保护。

预期对冲示例

一家加拿大公司每月在美国销售价值约 100,000 美元的产品。由于加元和美元波动 ( USDCAD )，加拿大公司根据历史销售额大致知道他们每个月将获得多少美元 (USD)，但他们不太了解 100,000 美元将是加元（加元）。 2007 年至 2019 年期间，美元兑加元汇率在 0.91 和 1.46 之间波动。

当美元加元汇率较高时，例如 1.40，这家加拿大公司每月收入 140,000 加元（100,000 美元 x 1.4）。当费率较低时，例如 0.95，公司每月收取 95,000 加元（100,000 美元 x 0.95）。

这对一家公司来说是一个巨大的差异。虽然他们的实际销售额逐月保持稳定，但他们的加元收入可能会有很大差异。

当利率很高时，他们可以锁定有利的利率，购买未来的加元期货。实际上，这意味着他们在期货市场上出售他们每月以现金形式收到的美元。通过锁定他们可以兑换（出售）美元的价格，他们可以更好地预测每个月的收入。

当汇率不利时，他们可能会减少对未来的套期保值，或者根本不会，因为他们不想在很长一段时间内锁定不利的价格。如果美元再次开始上涨，对冲意味着公司将自己锁定在更糟糕的利率上的时间超过了必要的时间。

该公司也可以每月简单地购买加元合约，而不管汇率如何，这样他们就可以更好地了解他们的预期收入是多少。这可以帮助他们预算成本。

＃＃ 强调

• 市场监管机构有时可能会施加头寸限制以限制投机性对冲。

• 当标的产品价格发生变化时，预期对冲用于锁定即将发生的成本或销售的比率。

• 空头对冲用于锁定销售价格，例如当农民想要出售小麦时。他们出售小麦的期货合约，这样他们就知道收获时会得到什么价格。

• 预期对冲也用于管理汇率风险。

• 多头套期保值用于支付成本，例如当炼油厂知道它需要每月购买石油时。它可以提前购买石油期货以锁定价格和所需的石油供应。

＃＃ 常问问题

什么是最佳对冲比率？

的最佳对冲比率是通过将其现货和期货价格之间的相关系数乘以这些价格的标准差的比率来计算的。这用于确定需要多少期货合约来对冲该资产的头寸。

什么是交叉对冲？

交叉对冲是一种通过投资于两种或多种彼此具有正相关性的不同资产来管理风险的做法。这通常通过衍生品来完成，例如期货合约。交叉对冲的风险比只持有一项资产的风险要小，尽管风险仍然存在，即资产可能会朝相反的方向移动。

什么是完美对冲？

完美对冲是通过投资与该投资组合中的其他投资负相关的资产来消除投资组合中的市场风险的头寸。因为完美对冲要求与原始头寸有 100% 的反向相关性，所以在真实市场条件下很少找到完美对冲。

对冲是非法的吗？

对冲在美国通常是合法的，只要它不违反有关证券或商品交易的更具体的法律。例如，在美国，外汇交易者不能通过在同一货币对中采取不利头寸来对冲他们的货币头寸。