Forventende hekk

Hva er en forventningssikring?

En forventningssikring er en futuresposisjon tatt i forkant av en kommende kjøps- eller salgstransaksjon. Når det underliggende produktet som kjøpes eller selges svinger i verdi, for eksempel råvarer, kan en forutgående sikring brukes. Tilsvarende, når et salg eller en kostnad skal realiseres i en annen valuta på et fremtidig tidspunkt, kan en foregripende sikring brukes for å kontrollere risikoen knyttet til valutakurssvingninger.

Hvordan en forventningssikring fungerer

Forventende sikringer brukes til å sikre eller administrere virksomhetens innsatskostnader, samt utøve en viss kontroll over salgsprisen på produkter som er gjenstand for konstante prissvingninger, for eksempel råvarer.

Forventende sikringer er et nyttig verktøy for bedrifter for å låse inn kostnadene eller salgsinntektene sine. Bedrifter kjører ofte produksjons- og etterspørselsprognoser for å estimere materialene de trenger for å matche produktene deres til forventet etterspørsel. Ved å bruke disse tallene kan en virksomhet velge å sikre deler av eller hele det forventede behovet gjennom foregripende sikring.

Lang forventningssikring

Noen virksomheter inngår lange forventningssikringer for å styre kontantstrømmen. Når de vet at de vil ha en kommende kostnad neste kvartal, for eksempel å kjøpe olje, kjøper de oljefutures nå slik at de vet hva oljekostnadene deres vil være neste kvartal.

Å låse inn en rente i dag når oljen – eller hvilken som helst innsats – ikke er nødvendig før neste kvartal, betyr at selskapet noen ganger kan ende opp med å betale mer eller mindre enn de ville ha betalt hvis de ikke hadde sikret seg (ikke kjøpt futures på forhånd). For mange selskaper er dette uvesentlig, siden opp- og nedturene jevner seg ut over tid.

For andre selskaper kan de forsøke å sikre mer eller mindre avhengig av deres utsikter for kostnader. For eksempel, hvis en oljeraffinør - som trenger å kjøpe olje for å raffinere - forventer at oljeprisen vil stige i løpet av neste kvartal, kan de kjøpe oljefutures nå når de er billigere. Hvis de tror oljen kommer til å synke i løpet av neste kvartal, vil de kanskje ikke kjøpe noen futures nå, eller bare en liten mengde, fordi de ganske enkelt vil kjøpe oljen sin etter behov i spotmarkedet,. til forhåpentligvis en billigere pris på veien.

Begge tilnærmingene kan resultere i at selskapet tjener eller taper penger. Tenkte at selskapet som alltid sikrer, i det minste delvis, sannsynligvis vil ha en bedre ide om hvordan deres kontantstrømsituasjon vil være i fremtiden.

Kort forventningssikring

Selgere av varer, produkter eller tjenester kan også bruke korte forventningssikringer for å beskytte seg mot nedsiderisiko i tiden mellom utvinning, produkt eller dyrking av en vare eller tjeneste og faktisk salg av den.

En bonde kan velge å selge futureskontrakter på avlingen sin når frøene er i jorden. De vet da prisen de vil få for avlingen sin. Hvis prisen på varen stiger med høsting, gikk bonden glipp av det fordi de er låst inn til den lavere hastigheten. Men de kunne i det minste budsjettere for hvor mye penger de visste kom inn.

En annen bonde kan velge å ikke selge futures, og i stedet ta prisen som er tilgjengelig i markedet når innhøstingstiden. Noen år kan de gjøre det bedre ved å gjøre dette, mens andre år hadde de vært bedre av å ta en forventningssikring. Ved å ikke ta noen sikring, vet ikke bonden hvor mye de vil få for avlingen før de selger den, noe som kan gjøre budsjettering for utgifter vanskeligere.

Mer enn 47 000 amerikanske gårder bruker futures- eller opsjonskontrakter for å sikre seg mot markedsrisiko, ifølge US Department of Agriculture.

Forventende sikringer for valutasvingninger

Forventende sikringer brukes også direkte mot valutaer når salg skjer over landegrensene.

For eksempel eksporterer en bilprodusent biler fra USA til England og vil bli betalt i britiske pund når varene når den endelige destinasjonen.

Global logistikk kan kreve en frakttid på flere uker, så det er en reell valutarisiko når forsendelsen skal betales ved levering, eller netto 30 dager for eksempel. Hvis det britiske pundet faller med 5 % under forsendelsen, vil det amerikanske selskapet motta britiske pund som er mindre verdt enn det de trodde på salgstidspunktet.

Hvis bilprodusenten er bekymret for at pundet vil miste verdi over den tidsperioden sammenlignet med dollaren, kan de ta en kort posisjon på pundet slik at de kan sikre seg den forventede nedgangen.

Ikke sikring betyr noen ganger å gjøre mer eller mindre enn om de hadde sikret. Argumentet er at disse svingningene over tid jevner seg ut. Ikke sikring betyr at de innkommende kontantene er ukjente, noe som gjør det vanskeligere å administrere kontantstrømmen basert på det ukjente beløpet.

CFTC begrenser sikringsstrategier i valutamarkedet som er avhengige av å ta motsatte posisjoner i samme valutapar.

Forventende sikringer og posisjonsgrenser

Forventende sikringer blir ofte identifisert som den riktige funksjonen til futuresmarkedet. I utgangspunktet trenger personen eller enheten som sikrer beskyttelse for kostnaden eller salget som sikres.

Dette er i motsetning til spekulativ futureshandel der en investor tar opp posisjoner basert på et markedssyn på prisendringer uten en faktisk eierandel i sluttbruken av varen. En handelsmann hjemme som kjøper oljefutures fordi de forventer at oljeprisen vil stige, har ingen interesse i å faktisk ta levering,. eller levere, faktisk olje. De ønsker kun å tjene på prisforskjeller over tid.

Fordi spekulativ sikring ofte overstiger forventet sikring med stor margin, pålegger markedsregulatorer med jevne mellomrom posisjonsgrenser for å holde kjernefunksjonen til futuresmarkedet basert på virkelige råvaremarkeder. Når disse restriksjonene diskuteres, er foregripende sikring ofte eksplisitt unntatt fra foreslåtte posisjonsgrenser, slik at virksomheter kan sikre seg beskyttelse for deler av eller hele sin priseksponering.

Eksempel på en forventningssikring

Et selskap i Canada selger produkter verdt 100 000 USD i USA hver måned. Fordi de kanadiske og amerikanske dollarene svinger ( USDCAD ), vet det kanadiske selskapet omtrent hvor mange amerikanske dollar (USD) de vil få hver måned basert på deres historiske salg, men de vet ikke mye om at USD 100 000 vil være i kanadiske dollar (C$). Mellom 2007 og 2019 har USDCAD-kursen beveget seg mellom 0,91 og 1,46.

Når USDCAD-kursen er høy, for eksempel 1,40, tar det kanadiske selskapet inn C$140 000 (US$100 000 x 1,4) per måned. Når kursen er lav, for eksempel 0,95, tar selskapet inn C$95 000 per måned (US$100 000 x 0,95).

Det er en stor forskjell for et selskap. Mens deres faktiske salgsvolum er jevnt fra måned til måned, kan inntektene deres i kanadiske dollar variere drastisk.

Når kursen er høy, kan de låse inn gunstige priser ved å kjøpe futures på kanadiske dollar ut i fremtiden. I realiteten betyr dette at de selger USD, som de mottar i kontanter hver måned, i futuresmarkedet. Ved å låse inn prisen de kan konvertere (selge) sine amerikanske dollar, kan de bedre forutse revyen hver måned.

Når valutakursen er ugunstig, kan de sikre seg mindre inn i fremtiden, eller ikke i det hele tatt, fordi de ikke ønsker å låse inn ugunstige priser over en lengre periode. Hvis USD begynner å bevege seg opp igjen, betyr en sikring at selskapet har holdt seg innelåst til en dårligere kurs lenger enn nødvendig.

Selskapet kan også ganske enkelt kjøpe kanadiske dollarkontrakter hver måned, uavhengig av valutakursen, slik at de har en bedre ide om hva deres forventede inntekter er. Dette kan hjelpe dem med å budsjettere kostnader.

##Høydepunkter

• Markedsregulatorer kan noen ganger pålegge posisjonsgrenser for å begrense spekulativ sikring.

• En foregripende sikring brukes til å låse raten på en kommende kostnad eller salg når det underliggende produktet er gjenstand for prisendringer.

– En kort hekk brukes for å låse en salgspris, som når en bonde vil selge hvete. De selger terminkontrakter på hveten slik at de vet hvilken pris de vil få ved høsting.

– Forventende sikringer brukes også for å styre valutarisiko.

– En lang hekk brukes til å dekke en kostnad, som når en oljeraffinør vet at den må kjøpe olje hver måned. Den kan kjøpe oljefutures på forhånd for å låse en pris og den nødvendige oljeforsyningen.

##FAQ

Hva er det optimale sikringsforholdet?

Det optimale sikringsforholdet for en eiendel beregnes ved å multiplisere korrelasjonen mellom spot- og futuresprisen med forholdet mellom standardavvikene til disse prisene. Dette brukes til å bestemme hvor mange futureskontrakter som trengs for å sikre en posisjon i den eiendelen.

Hva er krysssikring?

Krysssikring er praksisen med å håndtere risiko ved å investere i to eller flere forskjellige eiendeler som har en positiv korrelasjon med hverandre. Dette gjøres vanligvis gjennom derivater, for eksempel futureskontrakter. Krysssikring er mindre risikabelt enn å holde bare en av eiendelene, selv om det fortsatt er risiko for at eiendelene kan bevege seg i motsatte retninger.

Hva er en perfekt hekk?

En perfekt sikring er en posisjon som eliminerer markedsrisiko fra en portefølje ved å investere i en eiendel som har en negativ korrelasjon med de andre investeringene i den porteføljen. Fordi en perfekt sikring krever en 100 % omvendt korrelasjon med den opprinnelige posisjonen, er perfekte sikringer sjelden funnet i reelle markedsforhold.

Er sikring ulovlig?

Sikring er generelt lovlig i USA, forutsatt at det ikke bryter mer spesifikke lover om handel med verdipapirer eller råvarer. For eksempel, i USA, kan valutahandlere ikke sikre sine posisjoner i en valuta ved å ta en negativ posisjon i samme valutapar.