Si-Note

Qu'est-ce qu'une B-Note ?

Les titres adossés à des actifs sont divisés en différentes tranches ou classes, chacune offrant un profil de risque et un taux de rendement différents. Les tranches sont généralement divisées en classes A, B et C.

Un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS),. qui est un type de titre adossé à des actifs, a la même structure. Pour aller un peu plus loin, un titre adossé à des créances hypothécaires commerciales (CMBS) est divisé en tranches de billets dans la même structure ABC. Chaque tranche a un niveau de qualité de crédit différent et donc une priorité de paiement différente. Un B-note est la tranche secondaire d'une structure de prêt CMBS.

Comment fonctionne une B-Note

Un prêteur, généralement une banque, émet un prêt garanti. Ce prêt garanti est divisé en tranches senior et junior, qui deviennent les tranches A-note et B-note. Les remboursements de prêts sur les hypothèques contenues dans le produit titrisé global sont utilisés pour effectuer des paiements aux détenteurs du titre.

Tant que l'emprunteur paie l'hypothèque à temps (en d'autres termes, tant que le prêt est performant), les investisseurs de toutes les tranches recevront leurs parts respectives des paiements de l'emprunteur simultanément. Si l'emprunteur fait défaut, c'est alors que les différentes tranches entrent en jeu. Les détenteurs de billets de classe A reçoivent leurs paiements d'intérêts et de principal avant les détenteurs de billets de classe B. En tant que tel, cela fait que les B-notes comportent plus de risques.

Risque Récompense d'un B-Note

Pour compenser le niveau de risque plus élevé, les B-notes paient des taux d'intérêt plus élevés et effectuent ainsi des paiements plus importants à l'investisseur que les A-notes comparables. Une note B se voit également attribuer une note de crédit inférieure à celle de la note de catégorie A correspondante, qui est généralement notée investment grade. Il est important de souligner qu'en cas de défaut, tous les détenteurs du billet A doivent être payés avant que tout détenteur du billet B puisse commencer à être payé. Suite au flux, les porteurs de B-notes sont payés avant les investisseurs de C-notes. De cette manière, la plupart des pertes sont donc subies par les porteurs de C-notes et B-notes.

Règlement B-Note

Après la crise financière de 2008, la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs a été adoptée. La loi est un vaste corps de réglementation qui vise à réglementer divers domaines de l'industrie financière afin d'éviter une nouvelle crise de ce type.

Pour les CMBS et les B-notes, la réglementation a pris la forme d'obligations de rétention des risques en vertu de l'article 15G du Securities and Exchange Act de 1934. Certaines des exigences de la note B incluent :

• Tous les investisseurs B-note sont égaux, ce qui signifie que les pertes d'aucun investisseur ne sont subordonnées à celles d'un autre investisseur.

• Les investisseurs en B-notes doivent conserver leur investissement en B-notes pendant au moins cinq ans, après quoi les investisseurs ne peuvent vendre leur part qu'à d'autres investisseurs en B-notes.

Points forts

• Un B-note est une composante du financement ABC et la tranche secondaire d'un titre adossé à des créances hypothécaires commerciales.

• Les billets B comportent un risque plus élevé et des rendements plus élevés par rapport à la tranche de billets A de qualité investissement.

• En cas de défaut, les investisseurs des B-notes sont payés après les investisseurs des A-notes et avant les investisseurs des C-notes.