B anm

Vad är en B-Note?

Asset-Backed Securities är uppdelade i olika trancher eller klasser, som var och en erbjuder olika riskprofil och avkastning. Trancherna är vanligtvis uppdelade i klass A, B och C.

Ett inteckningsskyddat värdepapper (MBS),. som är en typ av tillgångsskyddat värdepapper, har samma struktur. För att borra ner lite längre, är ett kommersiellt inteckningsskyddat värdepapper (CMBS) uppdelat i trancher av sedlar i samma ABC-struktur. Varje tranch har olika kreditkvalitet och därför olika prioritet för betalningen. En B-sedel är den sekundära tranchen i en CMBS-lånestruktur.

Hur en B-Note fungerar

En långivare, vanligtvis en bank, har ett lån med säkerhet. Detta säkrade lån är uppdelat i senior- och juniordelar, som blir A-sedel och B-sedel. Lånebetalningar på de inteckningar som ingår i den övergripande värdepapperiserade produkten används för att göra betalningar till värdepappersinnehavarna.

Så länge som låntagaren betalar bolånet i tid (med andra ord, så länge lånet fungerar) kommer investerare i alla trancher att få sina respektive andelar av låntagarens betalningar samtidigt. Om låntagaren fallerar är det då de olika trancherna kommer in. Innehavare av klass A-sedlar får sina räntor och amorteringar betalda före innehavare av klass B-sedlar. Som sådan gör detta att B-lappar medför mer risk.

Riskbelöning för en B-Note

För att kompensera för den högre risknivån betalar B-sedlar högre räntor och gör därför större betalningar till investeraren än den jämförbara A-sedeln. En B-sedel tilldelas även en lägre kreditvärdighet än motsvarande klass A-sedel, som vanligtvis är klassad som investment grade. Det är viktigt att framhålla att vid ett fallissemang måste alla innehavare av A-sedeln betalas ut innan någon B-sedelinnehavare kan börja betalas. Efter flödet betalas bärare av B-sedlar före investerare av C-sedlar. På detta sätt drabbas därför de flesta av förlusterna av C-sedel- och B-sedelinnehavarna.

B-Note Regulation

Efter finanskrisen 2008 antogs Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. Lagen är ett stort regelverk som syftar till att reglera olika områden inom finansbranschen för att undvika en sådan kris igen.

För CMBS och B-sedlar kom förordningen i form av skyldigheter att behålla risker enligt avsnitt 15G i Securities and Exchange Act från 1934. Några av B-notkraven inkluderar:

• Alla B-note-investerare är lika, vilket innebär att ingen av investerarnas förluster är underordnade en annan investerares.

• B-note-investerare måste hålla fast vid B-note-investeringen i minst fem år, då investerarna endast får sälja sin del till andra B-note-investerare.

##Höjdpunkter

• En B-nota är en del av ABC-finansiering och den sekundära delen i ett kommersiellt inteckningsskyddat värdepapper.

• B-sedlar har högre risk och högre avkastning jämfört med A-note-tranchen av investeringsgrad.

• I en standard betalas investerare av B-sedlar efter investerarna av A-sedlar och före investerarna av C-sedlar.