B note

Hvad er en B-Note?

Asset-Backed Securities er opdelt i forskellige trancher eller klasser, som hver tilbyder en forskellig risikoprofil og afkast. Trancherne er typisk opdelt i klasse A, B og C.

Et pantesikret værdipapir (MBS),. som er en type værdipapir med sikkerhed i aktiver, har samme struktur. For at bore lidt længere ned er et kommercielt pantesikret værdipapir (CMBS) opdelt i trancher af sedler i den samme ABC-struktur. Hver tranche har et forskelligt niveau af kreditkvalitet og derfor en anden betalingsprioritet. En B-note er den sekundære tranche i en CMBS-lånstruktur.

Sådan fungerer en B-Note

En långiver, typisk en bank, opretter et lån med sikkerhed. Dette sikrede lån er opdelt i senior- og juniorstykker, som bliver til A-seddel og B-seddel. Lånebetalinger på de realkreditlån, der er indeholdt i det samlede securitiserede produkt, bruges til at foretage betalinger til indehaverne af værdipapiret.

Så længe låntageren betaler realkreditlånet til tiden (med andre ord, så længe lånet fungerer), vil investorer i alle trancher modtage deres respektive andele af låntagers betalinger samtidigt. Hvis låntager misligholder, er det, når de forskellige trancher kommer i spil. Indehavere af klasse A-sedler får betalt deres renter og afdrag før indehavere af klasse B-sedler. Som sådan får dette B-sedler til at bære mere risiko.

Risikobelønning af en B-Note

For at kompensere for det højere risikoniveau betaler B-sedler højere renter og foretager dermed større betalinger til investoren end den sammenlignelige A-seddel. En B-seddel tildeles også en lavere kreditvurdering end den tilsvarende klasse A-seddel, som normalt er rated investment grade. Det er vigtigt at fremhæve, at ved misligholdelse skal alle indehavere af A-sedlen være udbetalt, før en B-seddelindehaver kan begynde at blive udbetalt. Efter flowet betales bærere af B-sedler før investorer af C-sedler. På denne måde påføres størstedelen af tabene derfor C-seddel- og B-seddelindehaverne.

B-Note-regulering

Efter finanskrisen i 2008 blev Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act vedtaget. Loven er et stort reguleringsorgan, der søger at regulere forskellige områder af den finansielle industri for at undgå en sådan krise igen.

For CMBS og B-sedler kom reguleringen i form af risikoopbevaringsforpligtelser i henhold til Section 15G i Securities and Exchange Act af 1934. Nogle af B-note-kravene omfatter:

• Alle B-note investorer er lige, hvilket betyder, at ingen af investorernes tab er underordnet en anden investors tab.

• B-note-investorer skal holde fast i B-note-investeringen i minimum fem år, hvorefter investorerne kun må sælge deres styk til andre B-note-investorer.

##Højdepunkter

• En B-note er en del af ABC-finansiering og den sekundære tranche i et kommercielt pantesikret værdipapir.

• B-sedler har højere risiko og højere afkast sammenlignet med A-note-tranchen i investeringsgrad.

• I en standard betales investorer af B-sedler efter investorerne af A-sedler og før investorerne af C-sedler.