Assurance défaut de crédit

Qu'est-ce que l'assurance de défaut de crédit ?

L'assurance contre la défaillance de crédit est un accord financier - généralement un dérivé de crédit tel qu'un swap sur défaillance de crédit (CDS) ou un swap sur rendement total - visant à atténuer le risque de perte en cas de défaut d'un emprunteur ou d'un émetteur d'obligations.

L'assurance de défaut de crédit permet le transfert du risque de crédit sans le transfert d'un actif sous-jacent.

Comprendre l'assurance de défaut de crédit

Le type d'assurance contre les défauts de crédit le plus répandu est le swap sur défaillance de crédit (CDS). Les swaps sur défaillance transfèrent uniquement le risque de crédit ; ils ne transfèrent pas le risque de taux d'intérêt. Un CDS est un dérivé financier qui permet à un investisseur de "swaper" ou de compenser son risque de crédit avec celui d'un autre investisseur.

En effet, un CDS est une assurance contre le non-paiement. Grâce à un CDS, un acheteur peut réduire le risque de son investissement en transférant tout ou partie de ce risque sur une compagnie d'assurance ou un autre vendeur de CDS, en échange d'une commission périodique. Par exemple, si un prêteur craint qu'un emprunteur fasse défaut sur un prêt, le prêteur pourrait utiliser un CDS pour compenser ou échanger ce risque.

De cette manière, l'acheteur d'un swap sur défaillance de crédit bénéficie d'une protection de crédit, tandis que le vendeur du swap garantit la solvabilité du titre de créance. L'acheteur d'un swap sur défaillance de crédit aura droit à la valeur nominale du contrat par le vendeur du swap, en cas de défaut de paiement de l'émetteur.

Si l'émetteur de la dette ne fait pas défaut et que tout se passe bien, l'acheteur de CDS finira par perdre de l'argent, mais l'acheteur risque de perdre une proportion beaucoup plus importante de son investissement si l'émetteur fait défaut et qu'il n'a pas acheté de CDS. Ainsi, plus le détenteur d'un titre pense que son émetteur est susceptible de faire défaut, plus un CDS est souhaitable et plus la prime peut être considérée comme un investissement intéressant.

Historique des swaps sur défaillance de crédit

Les swaps sur défaillance de crédit existent depuis 1994. Les CDS ne sont pas cotés en bourse et n'ont pas à être déclarés à un organisme gouvernemental. Les données des CDS peuvent être utilisées par les professionnels de la finance, les régulateurs et les médias pour surveiller la façon dont le marché perçoit le risque de crédit de toute entité sur laquelle un CDS est disponible, qui peut être comparé à celui fourni par les agences de notation de crédit, y compris Moody's Investors Service et Standard & Poor's.

La plupart des CDS sont documentés à l'aide de formulaires standard rédigés par l' International Swaps and Derivatives Association (ISDA), bien qu'il existe de nombreuses variantes. En plus des swaps de base à signature unique, il existe des swaps sur défaut de panier (BDS), des CDS indiciels, des CDS financés (également appelés credit-linked notes), ainsi que des credit default swaps (LCDS) sur prêt uniquement. En plus des sociétés et des gouvernements, l'entité de référence peut inclure une entité ad hoc émettant des titres adossés à des actifs.

Credit Default Swaps vs Total Return Swaps

Alors que les swaps sur défaillance de crédit ne transfèrent que le risque de crédit, les swaps sur rendement total transfèrent à la fois le risque de crédit et le risque de taux d'intérêt. Un swap sur rendement total est un contrat de swap dans lequel une partie effectue des paiements sur la base d'un taux fixe, fixe ou variable, tandis que l'autre partie effectue des paiements sur la base du rendement d'un actif sous-jacent, qui comprend à la fois le revenu qu'il génère et tout capital ga dans.

Dans les swaps sur rendement total, l'actif sous-jacent, appelé actif de référence, est généralement un indice boursier, un panier de prêts ou des obligations. L'actif appartient à la partie qui reçoit le paiement au taux fixe.

Points forts

• L'assurance de défaut de crédit est un accord financier utilisé pour atténuer le risque de perte en cas de défaut d'un emprunteur ou d'un émetteur d'obligations.

• Un swap sur rendement total est un contrat de swap dans lequel une partie effectue des paiements sur la base d'un taux fixe, fixe ou variable, tandis que l'autre partie effectue des paiements sur la base du rendement d'un actif sous-jacent, qui comprend à la fois le revenu qu'il génère et tout les gains en capital.

• Un credit default swap (CDS) est un dérivé financier qui permet à un investisseur de "swaper" ou de compenser son risque de crédit avec celui d'un autre investisseur.

• L'assurance de défaut de crédit permet le transfert du risque de crédit sans transfert d'actif sous-jacent.

• Les swaps sur défaillance de crédit (CDS) et les swaps sur rendement total sont des types d'assurance sur défaillance de crédit.