Couverture delta
Qu'est-ce que la couverture delta ?
La couverture delta est une stratégie de trading d'options qui vise à réduire, ou à couvrir,. le risque directionnel associé aux mouvements de prix de l'actif sous-jacent. L'approche utilise des options pour compenser le risque d'un seul autre portefeuille d'options ou de l'ensemble d'un portefeuille de participations. L'investisseur essaie d'atteindre un état delta neutre et de ne pas avoir de biais directionnel sur la couverture.
couverture delta-gamma est étroitement liée , qui est une stratégie d' options qui combine à la fois des couvertures delta et gamma pour atténuer le risque de changement de l' actif sous-jacent et du delta lui-même.
Comprendre la couverture delta
Le type de couverture delta le plus élémentaire implique un investisseur qui achète ou vend des options, puis compense le risque delta en achetant ou en vendant un montant équivalent d'actions ou d'actions ETF. Les investisseurs peuvent vouloir compenser leur risque de mouvement de l'option ou de l'action sous-jacente en utilisant des stratégies de couverture delta. Les stratégies d'options plus avancées cherchent à négocier la volatilité en utilisant des stratégies de négociation delta neutres . Étant donné que la couverture delta tente de neutraliser ou de réduire l'ampleur du mouvement du prix d'une option par rapport au prix de l'actif, elle nécessite un rééquilibrage constant de la couverture. La couverture delta est une stratégie complexe principalement utilisée par les traders institutionnels et les banques d'investissement.
Le delta représente la variation de la valeur d'une option par rapport à l'évolution du prix de marché de l'actif sous-jacent. Les couvertures sont des investissements - généralement des options - prises pour compenser l'exposition au risque d'un actif.
La couverture delta expliquée
Delta est un rapport entre la variation du prix d'un contrat d'options et le mouvement correspondant de la valeur de l'actif sous-jacent. Par exemple, si une option d'achat d'actions pour les actions XYZ a un delta de 0,45, si le prix du marché de l'action sous-jacente augmente de 1 $ par action, la valeur de l'option sur celle-ci augmentera de 0,45 $ par action, toutes choses étant équivalentes.
Pour les besoins de la discussion, supposons que les options discutées ont des actions comme titre sous-jacent. Les traders veulent connaître le delta d'une option car il peut leur dire de combien la valeur de l'option ou la prime augmentera ou diminuera avec un mouvement du prix de l'action. La variation théorique de la prime pour chaque point de base ou variation de 1 $ du prix du sous-jacent est le delta, tandis que la relation entre les deux mouvements est le ratio de couverture.
Le delta d'une option d'achat est compris entre zéro et un, tandis que le delta d'une option de vente est compris entre moins un et zéro. Le prix d'une option de vente avec un delta de -0,50 devrait augmenter de 50 cents si l'actif sous-jacent baisse de 1 $. Le contraire est également vrai. Par exemple, le prix d'une option d'achat avec un ratio de couverture de 0,40 augmentera de 40 % du mouvement du cours de l'action si le prix de l'action sous-jacente augmente de 1 $.
Le comportement de delta dépend s'il est :
Dans le cours ou actuellement rentable
À parité au même prix que le strike
Out-of-the-money non rentable actuellement
Une option de vente avec un delta de -0,50 est considérée comme étant à parité, ce qui signifie que le prix d'exercice de l'option est égal au prix de l'action sous-jacente. À l'inverse, une option d'achat avec un delta de 0,50 a un prix d'exercice égal au cours de l'action.
Atteindre le delta neutre
Une position d'options pourrait être couverte avec des options présentant un delta opposé à celui des options actuellement détenues afin de maintenir une position delta neutre. Une position delta neutre est une position dans laquelle le delta global est nul, ce qui minimise les mouvements de prix des options par rapport à l'actif sous-jacent.
Par exemple, supposons qu'un investisseur détient une option d'achat avec un delta de 0,50, ce qui indique que l'option est à parité et souhaite maintenir une position delta neutre. L'investisseur pourrait acheter une option de vente à parité avec un delta de -0,50 pour compenser le delta positif, ce qui donnerait à la position un delta de zéro.
Une brève introduction aux options
La valeur d'une option est mesurée par le montant de sa prime - les frais payés pour l'achat du contrat. En détenant l'option, l'investisseur ou le trader peut exercer ses droits d'acheter ou de vendre 100 actions du sous-jacent mais n'est pas tenu d'effectuer cette action si cela ne lui est pas profitable. Le prix auquel ils achèteront ou vendront est connu sous le nom de prix d'exercice et est fixé - avec la date d'expiration - au moment de l'achat. Chaque contrat d'options équivaut à 100 actions de l'action ou de l'actif sous-jacent.
Les détenteurs d'options de style américain peuvent exercer leurs droits à tout moment jusqu'à et y compris la date d'expiration. Les options de style européen permettent au détenteur d'exercer uniquement à la date d'expiration. De plus, selon la valeur de l'option, le titulaire peut décider de vendre son contrat à un autre investisseur avant l'expiration.
Par exemple, si une option d'achat a un prix d'exercice de 30 $ et que l'action sous-jacente se négocie à 40 $ à l'expiration, le détenteur de l'option peut convertir 100 actions au prix d'exercice inférieur : 30 $. S'ils le souhaitent, ils peuvent alors faire demi-tour et les vendre sur le marché libre pour 40 $ à profit. Le profit serait de 10 $ moins la prime de l'option d'achat et les frais du courtier pour placer les transactions.
options de vente sont un peu plus déroutantes mais fonctionnent à peu près de la même manière que l'option d'achat. Ici, le détenteur s'attend à ce que la valeur de l'actif sous-jacent se détériore avant l'expiration. Ils peuvent soit détenir l'actif dans leur portefeuille, soit emprunter les actions auprès d'un courtier.
Couverture delta avec des actions
Une position d'options peut également être couverte en delta en utilisant des actions de l'action sous-jacente. Une action de l'action sous-jacente a un delta de un lorsque la valeur de l'action change de 1 $. Par exemple, supposons qu'un investisseur est long d'une option d'achat sur une action avec un delta de 0,75 ou 75 puisque les options ont un multiplicateur de 100.
Dans ce cas, l'investisseur pourrait couvrir delta l'option d'achat en vendant à découvert 75 actions des actions sous-jacentes. En shorting, l'investisseur emprunte des actions, vend ces actions sur le marché à d'autres investisseurs et achète plus tard des actions pour les retourner au prêteur, à un prix, espérons-le, inférieur.
Avantages et inconvénients de la couverture delta
L'un des principaux inconvénients de la couverture delta est la nécessité de surveiller et d'ajuster constamment les positions concernées. En fonction du mouvement de l'action, le trader doit fréquemment acheter et vendre des titres pour éviter d'être sous ou sur-couvert.
En outre, le nombre de transactions impliquées dans la couverture delta peut devenir coûteux, car des frais de négociation sont encourus au fur et à mesure que des ajustements sont apportés à la position. Cela peut être particulièrement coûteux lorsque la couverture est effectuée avec des options, car celles-ci peuvent perdre de la valeur temps,. se négociant parfois plus bas que l'action sous-jacente n'a augmenté.
La valeur temporelle est une mesure du temps restant avant l'expiration d'une option permettant à un trader de réaliser un profit. Au fur et à mesure que le temps passe et que la date d'expiration approche, l'option perd de sa valeur temporelle puisqu'il reste moins de temps pour réaliser un profit. Par conséquent, la valeur temps d'une option a un impact sur le coût de la prime pour cette option puisque les options avec une grande valeur temps auront généralement des primes plus élevées que celles avec peu de valeur temps. Au fil du temps, la valeur de l'option change, ce qui peut nécessiter une couverture delta accrue pour maintenir une stratégie delta neutre.
La couverture delta peut profiter aux traders lorsqu'ils anticipent une forte évolution de l'action sous-jacente, mais courent le risque d'être sur-couverts si l'action n'évolue pas comme prévu. Si des positions surcouvertes doivent se dénouer, les frais de négociation augmentent.
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Exemple concret de couverture delta
Supposons qu'un trader veuille maintenir une position delta neutre pour investir dans l'action de General Electric (GE). L'investisseur détient ou détient une option de vente sur GE. Une option équivaut à 100 actions de GE.
L'action baisse considérablement et le trader réalise un profit sur l'option de vente. Cependant, les événements récents ont poussé le prix de l'action à la hausse. Cependant, le trader considère cette hausse comme un événement à court terme et s'attend à ce que le titre chute à nouveau. En conséquence, une couverture delta est mise en place pour aider à protéger les gains de l'option de vente.
L'action de GE a un delta de -0,75, généralement appelé -75. L'investisseur établit une position delta neutre en achetant 75 actions de l'action sous-jacente. À 10 $ par action, les investisseurs achètent 75 actions de GE au prix de 750 $ au total. Une fois que la récente hausse de l'action est terminée ou que les événements ont changé en faveur de la position d'option de vente du trader, le trader peut supprimer la couverture delta.
Points forts
En réduisant le risque directionnel, la couverture delta peut isoler les changements de volatilité pour un trader d'options.
L'un des inconvénients de la couverture delta est la nécessité de surveiller et d'ajuster constamment les positions concernées. Il peut également entraîner des frais de négociation lorsque des couvertures delta sont ajoutées et supprimées à mesure que le prix sous-jacent change.
La couverture delta est une stratégie d'options qui cherche à être directionnellement neutre en établissant des positions longues et courtes compensatoires sur le même sous-jacent.
