Papillon de fer

Qu'est-ce qu'un papillon de fer ?

Un papillon de fer est un commerce d' options qui utilise quatre contrats différents dans le cadre d'une stratégie visant à tirer parti des actions ou des prix à terme qui évoluent dans une fourchette définie. Le commerce est également construit pour bénéficier d'une baisse de la volatilité implicite. La clé de l'utilisation de ce commerce dans le cadre d'une stratégie de négociation réussie est de prévoir un moment où les prix des options sont susceptibles de baisser en valeur en général. Cela se produit généralement pendant les périodes de mouvement latéral ou une légère tendance à la hausse. Le commerce est également connu sous le surnom de "Iron Fly".

Comment fonctionne un papillon de fer

Le commerce Iron Butterfly est créé avec quatre options composées de deux options d'achat et de deux options de vente. Ces options d'achat et de vente sont réparties sur trois prix d'exercice,. tous avec la même date d'expiration. L'objectif est de profiter de conditions où le prix reste relativement stable et où les options présentent une volatilité implicite et historique en baisse.

Il peut également être considéré comme un échange d'options combiné utilisant à la fois un écart court et un étranglement long,. avec l'écart positionné au milieu des trois prix d'exercice et l'étranglement positionné sur deux prix d'exercice supplémentaires au-dessus et en dessous du prix d'exercice moyen.

Le commerce réalise le profit maximum lorsque l'actif sous-jacent se clôture exactement sur le prix d'exercice moyen à la clôture de l'expiration. Un commerçant construira un commerce Iron Butterfly en suivant les étapes suivantes.

1. Le trader identifie d'abord un prix auquel il prévoit que l'actif sous-jacent reposera un jour donné dans le futur. C'est le prix cible.

2. Le trader utilisera des options qui expirent le jour ou près du jour où il prévoit le prix cible.

3. Le trader achète une option d'achat avec un prix d'exercice bien supérieur au prix cible. Cette option d'achat devrait être hors du cours au moment de son expiration. Il protégera contre un mouvement à la hausse significatif de l'actif sous-jacent et plafonnera toute perte potentielle à un montant défini si la transaction ne se déroule pas comme prévu.

4. Le trader vend à la fois une option d'achat et une option de vente en utilisant le prix d'exercice le plus proche du prix cible. Ce prix d'exercice sera inférieur à l'option d'achat achetée à l'étape précédente et supérieur à l'option de vente à l'étape suivante.

5. Le trader achète une option de vente avec un prix d'exercice bien inférieur au prix cible. Cette option de vente devrait être hors du cours au moment de son expiration. Il protégera contre une baisse importante de l'actif sous-jacent et plafonnera toute perte potentielle à un montant défini si la transaction ne se déroule pas comme prévu.

Les prix d'exercice des contrats d'options vendus aux étapes deux et trois doivent être suffisamment éloignés pour tenir compte d'une plage de mouvements du sous-jacent. Cela permettra au trader d'être en mesure de prévoir une fourchette de mouvements de prix réussis par opposition à une fourchette étroite proche du prix cible.

Par exemple, si le trader pense qu'au cours des deux prochaines semaines, le sous-jacent pourrait atterrir au prix de 50 $ et se situer dans une fourchette de cinq dollars de plus ou de cinq dollars de moins par rapport à ce prix cible, alors ce trader devrait vendre un appel et une option de vente avec un prix d'exercice de 50 $, et devrait acheter une option d'achat d'au moins cinq dollars de plus et une option de vente d'au moins cinq dollars de moins que le prix cible de 50 $. En théorie, cela crée une probabilité plus élevée que l'action des prix puisse atterrir et rester dans une fourchette rentable le jour ou à proximité du jour où les options expirent.

Déconstruire le papillon de fer

La stratégie a un potentiel de profit limité de par sa conception. Il s'agit d'une stratégie de propagation de crédit,. ce qui signifie que le trader vend des primes d'options et prend un crédit pour la valeur des options au début de la transaction. Le trader espère que la valeur des options diminuera et aboutira à une valeur nettement inférieure, voire nulle. Le commerçant espère ainsi conserver le maximum de crédit.

La stratégie a défini le risque car les options de frappe haute et basse (les ailes) protègent contre les mouvements importants dans les deux sens. Il convient de noter que les frais de commission sont toujours un facteur avec cette stratégie puisque quatre options sont impliquées. Les commerçants voudront s'assurer que le profit potentiel maximum n'est pas significativement érodé par les commissions facturées par leur courtier.

Le commerce du papillon de fer profite à l'approche du jour d'expiration si le prix se situe dans une fourchette proche du prix d'exercice central. La grève centrale est le prix auquel le commerçant vend à la fois une option d'achat et une option de vente (un étranglement court). Le commerce diminue en valeur à mesure que le prix s'éloigne du prix d'exercice central, qu'il soit supérieur ou inférieur, et atteint un point de perte maximale lorsque le prix se déplace soit en dessous du prix d'exercice inférieur, soit au-dessus du prix d'exercice supérieur.

Exemple d'échange de papillons de fer

Le graphique suivant illustre une configuration commerciale qui implémente un Iron Butterfly sur IBM.

Dans cet exemple, le trader prévoit que le prix des actions IBM augmentera légèrement au cours des deux prochaines semaines. La société a publié son rapport sur les bénéfices deux semaines auparavant et les rapports étaient bons. Le trader estime que la volatilité implicite des options diminuera généralement au cours des deux prochaines semaines et que le cours de l'action dérivera à la hausse. Par conséquent, le commerçant met en œuvre ce commerce en prenant un crédit net initial de 550 $ (5,50 $ par action). Le trader réalisera un profit tant que le cours des actions IBM se situera entre 154,50 et 165,50.

Si le prix reste dans cette fourchette le jour de l'expiration, ou peu de temps avant, le commerçant peut fermer la transaction plus tôt pour un profit. Pour ce faire, le trader vend les options d'achat et de vente précédemment achetées et rachète les options d'achat et de vente qui ont été vendues au début de la transaction. La plupart des courtiers permettent de le faire avec une seule commande.

Une opportunité de trading supplémentaire à la disposition du trader se produit si le prix reste inférieur à 160 le jour de l'expiration. À ce moment-là, le commerçant peut laisser expirer la transaction et se faire mettre les actions d'IBM (100 par contrat de vente vendu) au prix de 160 $ par action.

Par exemple, supposons que le prix d'IBM clôture à 158 $ par action ce jour-là, et en supposant que le commerçant laisse les options expirer, le commerçant serait alors obligé d'acheter les actions pour 160 $. Les autres contrats d'option expirent tous sans valeur et le commerçant n'a aucune action à entreprendre. Cela peut donner l'impression que le commerçant a simplement acheté des actions à deux dollars de plus que nécessaire, mais rappelez-vous que le commerçant a pris un crédit initial de 5,50 $ par action. Cela signifie que la transaction nette peut être vue différemment. Le commerçant a pu acheter des actions d'IBM et percevoir en même temps 2,50 $ de profit (5,50 $ moins 2,00 $).

La plupart des effets du commerce Iron Butterfly peuvent être accomplis dans des métiers qui nécessitent moins de jambes d'options et génèrent donc moins de commissions. Celles-ci incluent la vente d'une option de vente nue ou l'achat d'un écart de calendrier de vente,. mais l'Iron Butterfly offre une protection peu coûteuse contre les fortes baisses que l'option de vente nue n'a pas. Le commerce bénéficie également de la baisse de la volatilité implicite, ce que le spread calendaire put ne peut pas faire.

Points forts

• Les commerçants doivent être conscients que leur transaction pourrait conduire un commerçant à acquérir le stock après l'expiration.

• Les transactions Iron Butterfly sont utilisées comme un moyen de profiter des mouvements de prix dans une fourchette étroite pendant une période de baisse de la volatilité implicite.

• Les commerçants doivent être conscients des commissions pour être sûrs qu'ils peuvent utiliser cette technique efficacement dans leur propre compte.

• La construction de la transaction est similaire à celle d'une transaction à court chevauchement avec une option d'achat longue et une option de vente longue achetées pour se protéger.