Järnfjäril

Vad är en järnfjäril?

En järnfjäril är en optionshandel som använder fyra olika kontrakt som en del av en strategi för att dra nytta av aktier eller terminspriser som rör sig inom ett definierat intervall. Handeln är också konstruerad för att dra nytta av en nedgång i implicit volatilitet. Nyckeln till att använda denna handel som en del av en framgångsrik handelsstrategi förutses en tid då optionspriserna sannolikt kommer att minska i värde generellt. Detta inträffar vanligtvis under perioder med sidledsrörelser eller en mild uppåtgående trend. Handeln är också känd under smeknamnet "Järnflugan".

Hur en järnfjäril fungerar

Iron Butterfly-handeln skapas med fyra optioner bestående av två köpoptioner och två säljoptioner. Dessa samtal och säljer är fördelade på tre lösenpriser,. alla med samma utgångsdatum. Målet är att dra nytta av förhållanden där priset förblir ganska stabilt och optionerna uppvisar minskande implicit och historisk volatilitet.

Det kan också ses som en kombinerad optionhandel med både en kort straddle och en lång strypning,. med straddle placerad i mitten av de tre lösenpriserna och strypningen placerad på två ytterligare strejker över och under mitten lösenpriset.

Handeln tjänar maximal vinst när den underliggande tillgången stänger exakt på det mellersta lösenpriset vid slutet av utgången. En handlare kommer att konstruera en Iron Butterfly-handel med följande steg.

1. Handlaren identifierar först ett pris till vilket de förutser att den underliggande tillgången kommer att vila på en viss dag i framtiden. Detta är riktpriset.

2. Handlaren kommer att använda optioner som löper ut på eller nära den dag de prognostiserar riktpriset.

3. Handlaren köper en köpoption med ett lösenpris långt över riktkursen. Denna köpoption förväntas vara out-of-the-money vid tidpunkten för utgången. Det kommer att skydda mot en betydande uppåtgående rörelse i den underliggande tillgången och begränsa eventuella förluster till ett definierat belopp om handeln inte går som förväntat.

4. Handlaren säljer både en köp- och en säljoption med lösenpriset närmast riktkursen. Detta lösenpris kommer att vara lägre än köpoptionen som köptes i föregående steg och högre än säljoptionen i nästa steg.

5. Handlaren köper en säljoption med ett lösenpris långt under riktkursen. Denna säljoption förväntas vara out-of-the-money vid tidpunkten för utgången. Det kommer att skydda mot en betydande nedåtgående rörelse i den underliggande tillgången och begränsa eventuella förluster till ett definierat belopp om handeln inte går som förväntat.

Lösenpriserna för de optionskontrakt som säljs i steg två och tre bör vara tillräckligt långt ifrån varandra för att ta hänsyn till en rad rörelser i det underliggande. Detta kommer att göra det möjligt för handlaren att kunna förutse en rad framgångsrika prisrörelser i motsats till ett smalt intervall nära riktpriset.

Till exempel, om handlaren tror att under de kommande två veckorna kan det underliggande priset landa till priset av $50 och vara inom ett intervall på fem dollar högre eller fem dollar lägre från det målpriset, då bör den handlaren sälja ett samtal och en säljoption med ett lösenpris på $50, och bör köpa en köpoption som är minst fem dollar högre och en säljoption minst fem dollar lägre än riktkursen för $50. I teorin skapar detta en högre sannolikhet att prisåtgärden kan landa och förbli i ett lönsamt intervall på eller nära den dag som optionerna löper ut.

Dekonstruerar järnfjärilen

Strategin har begränsad uppåtvinstpotential genom design. Det är en kreditspridningsstrategi,. vilket innebär att handlaren säljer optionspremier och tar in en kredit för värdet av optionerna i början av handeln. Handlaren hoppas att värdet på optionerna kommer att minska och kulminera i ett betydligt lägre värde, eller inget värde alls. Handlaren hoppas alltså få behålla så mycket av krediten som möjligt.

Strategin har definierat risk eftersom de höga och låga slagalternativen (vingarna) skyddar mot betydande rörelser i båda riktningarna. Det bör noteras att provisionskostnader alltid är en faktor med denna strategi eftersom fyra alternativ är inblandade. Handlare kommer att vilja försäkra sig om att den maximala potentiella vinsten inte urholkas avsevärt av de provisioner som tas ut av deras mäklare.

Järnfjärilen går med vinster när utgångsdagen närmar sig om priset landar inom ett intervall nära mittens lösenpris. Center strike är priset där handlaren säljer både en köpoption och en säljoption (en kort strypning). Handeln minskar i värde när priset glider bort från mittstrejken, antingen högre eller lägre, och når en punkt med maximal förlust när priset rör sig antingen under det lägre lösenpriset eller över det högre lösenpriset.

Iron Butterfly Trade Exempel

Följande diagram visar en handelsinställning som implementerar en Iron Butterfly på IBM.

I det här exemplet räknar handlaren med att priset på IBM-aktier kommer att stiga något under de kommande två veckorna. Bolaget släppte sin resultatrapport två veckor tidigare och rapporterna var bra. Handlaren tror att den implicita volatiliteten för optionerna generellt kommer att minska under de kommande två veckorna och att aktiekursen kommer att glida högre. Därför genomför handlaren denna handel genom att ta in en initial nettokredit på $550 ($5,50 per aktie). Handlaren kommer att göra vinst så länge som priset på IBM-aktier rör sig mellan 154,50 och 165,50.

Om priset stannar inom det intervallet på utgångsdagen, eller strax före det, kan handlaren stänga handeln tidigt för en vinst. Handlaren gör detta genom att sälja de köp- och säljoptioner som tidigare köpts och köpa tillbaka de köp- och säljoptioner som såldes vid initieringen av handeln. De flesta mäklare låter detta göras med en enda order.

En ytterligare handelsmöjlighet tillgänglig för handlaren uppstår om priset förblir under 160 på utgångsdagen. Vid den tidpunkten kan handlaren låta handeln löpa ut och få aktierna i IBM (100 per sålt säljkontrakt) till sig för ett pris av 160 USD per aktie.

Anta till exempel att priset på IBM stänger vid 158 USD per aktie den dagen, och förutsatt att handlaren låter optionerna löpa ut, skulle handlaren då vara skyldig att köpa aktierna för 160 USD. De andra optionskontrakten löper alla ut värdelösa och handlaren behöver inte vidta några åtgärder. Det kan tyckas som att handlaren helt enkelt har gjort ett köp av aktier till två dollar högre än nödvändigt, men kom ihåg att handlaren tog in en initial kredit på 5,50 USD per aktie. Det betyder att nettotransaktionen kan ses annorlunda. Handlaren kunde köpa aktier i IBM och samla in vinst på 2,50 USD per samtidigt (5,50 USD minus 2,00 USD).

De flesta effekterna av Iron Butterfly-handeln kan uppnås i affärer som kräver färre optioner och därför genererar färre provisioner. Dessa inkluderar att sälja en naken put eller köpa en put-kalenderspread,. men Järnfjärilen ger ett billigt skydd mot skarpa nedåtgående rörelser som den nakna putten inte har. Handeln gynnas också av minskande implicit volatilitet, vilket säljkalenderspreaden inte kan göra.

Höjdpunkter

• Handlare måste vara medvetna om att hans handel kan leda till att en handlare förvärvar aktien efter utgången.

• Iron Butterfly-affärer används som ett sätt att dra nytta av prisrörelser i ett smalt intervall under en period av sjunkande implicit volatilitet.

• Handlare måste vara uppmärksamma på provisioner för att vara säkra på att de kan använda den här tekniken effektivt i sitt eget konto.

• Konstruktionen av handeln liknar den för en kort-straddle-handel med en lång köp- och lång säljoption köpt för skydd.