Jern sommerfugl

Hvad er en jernsommerfugl?

En jernsommerfugl er en optionshandel,. der bruger fire forskellige kontrakter som en del af en strategi for at drage fordel af aktier eller futurespriser, der bevæger sig inden for et defineret interval. Handelen er også konstrueret til at drage fordel af et fald i implicit volatilitet. Nøglen til at bruge denne handel som en del af en vellykket handelsstrategi er at forudsige et tidspunkt, hvor optionspriserne sandsynligvis vil falde i værdi generelt. Dette sker normalt i perioder med sidelæns bevægelse eller en mild opadgående tendens. Handelen er også kendt under tilnavnet "Jernflue".

Sådan fungerer en jernsommerfugl

Iron Butterfly-handlen er skabt med fire optioner bestående af to call-optioner og to put-optioner. Disse opkald og puts er spredt ud over tre strike-priser,. alle med samme udløbsdato. Målet er at drage fordel af forhold, hvor prisen forbliver nogenlunde stabil, og optionerne viser faldende implicit og historisk volatilitet.

Det kan også opfattes som en kombineret optionhandel, der bruger både en kort straddle og en lang strangle,. med straddle placeret på midten af de tre strike-priser og strangle placeret på to yderligere strejker over og under den midterste strike-pris.

Handelen tjener den maksimale fortjeneste, når det underliggende aktiv lukker nøjagtigt på den midterste strike-kurs ved udløbsdatoen. En erhvervsdrivende vil konstruere en Iron Butterfly-handel med følgende trin.

1. Den erhvervsdrivende identificerer først en pris, til hvilken de forudsiger, at det underliggende aktiv vil hvile på en given dag i fremtiden. Dette er målprisen.

2. Den erhvervsdrivende vil bruge optioner, der udløber på eller tæt på den dag, hvor de forudsiger målprisen.

3. Den erhvervsdrivende køber én købsoption med en strike-pris et godt stykke over målkursen. Denne call option forventes at være out-of-the-money på udløbstidspunktet. Det vil beskytte mod en betydelig opadgående bevægelse i det underliggende aktiv og begrænse ethvert potentielt tab til et defineret beløb, hvis handlen ikke går som forventet.

4. Den erhvervsdrivende sælger både en call- og en put-option ved at bruge strejkeprisen nærmest målkursen. Denne strike-pris vil være lavere end call-optionen købt i det foregående trin og højere end put-optionen i næste trin.

5. Den erhvervsdrivende køber én put-option med en strike-kurs et godt stykke under målkursen. Denne put-option forventes at være out-of-the-money på udløbstidspunktet. Det vil beskytte mod en betydelig nedadgående bevægelse i det underliggende aktiv og begrænse ethvert potentielt tab til et defineret beløb, hvis handlen ikke går som forventet.

Indløsningspriserne for optionskontrakterne solgt i trin to og tre bør være langt nok fra hinanden til at tage højde for en række bevægelser i det underliggende. Dette vil gøre det muligt for den erhvervsdrivende at være i stand til at forudsige en række succesfulde prisbevægelser i modsætning til et snævert interval nær målprisen.

Hvis f.eks. den erhvervsdrivende mener, at den underliggende jord i løbet af de næste to uger kan have en pris på 50 dollars og være inden for et interval på fem dollars højere eller fem dollars lavere fra målprisen, så skal den erhvervsdrivende sælge et opkald og en put-option med en strike-pris på $50, og bør købe en call-option, der er mindst fem dollars højere, og en put-option, der er mindst fem dollars lavere end målprisen på $50. I teorien skaber dette en højere sandsynlighed for, at prishandlingen kan lande og forblive i et rentabelt interval på eller tæt på den dag, hvor optionerne udløber.

Dekonstruktion af jernsommerfuglen

Strategien har begrænset opadgående profitpotentiale ved design. Det er en kreditspredningsstrategi,. hvilket betyder, at den erhvervsdrivende sælger optionspræmier og tager en kredit for værdien af optionerne i begyndelsen af handlen. Den erhvervsdrivende håber, at værdien af optionerne vil falde og kulminere i en væsentligt mindre værdi, eller slet ingen værdi. Den erhvervsdrivende håber således at beholde så meget af kreditten som muligt.

Strategien har defineret risiko, fordi de høje og lave slagmuligheder (vingerne) beskytter mod væsentlige bevægelser i begge retninger. Det skal bemærkes, at provisionsomkostninger altid er en faktor i denne strategi, da fire muligheder er involveret. Handlende vil gerne sikre sig, at den maksimale potentielle fortjeneste ikke udhules væsentligt af de provisioner, der opkræves af deres mægler.

Jernsommerfuglens handelsoverskud, når udløbsdagen nærmer sig, hvis prisen lander inden for et interval i nærheden af den midterste strikepris. Center strike er den pris, hvor den erhvervsdrivende sælger både en call-option og en put-option (en kort kvælning). Handelen falder i værdi, efterhånden som prisen glider væk fra midterstrejken, enten højere eller lavere, og når et punkt med maksimalt tab, når prisen bevæger sig enten under den lavere strejkepris eller over den højere strikepris.

Eksempel på handel med jernsommerfugle

Følgende diagram viser en handelsopsætning, der implementerer en Iron Butterfly på IBM.

I dette eksempel forventer den erhvervsdrivende, at kursen på IBM-aktier vil stige lidt i løbet af de næste to uger. Virksomheden udgav sin indtjeningsrapport to uger tidligere, og rapporterne var gode. Den handlende mener, at optionernes implicitte volatilitet generelt vil aftage i de kommende to uger, og at aktiekursen vil stige højere. Derfor implementerer den erhvervsdrivende denne handel ved at tage en indledende nettokredit på $550 ($5,50 pr. aktie). Den erhvervsdrivende vil tjene penge, så længe prisen på IBM-aktier bevæger sig mellem 154,50 og 165,50.

Hvis prisen forbliver i dette interval på udløbsdagen eller kort før den, kan den erhvervsdrivende lukke handlen tidligt for en fortjeneste. Den erhvervsdrivende gør dette ved at sælge de call- og put-optioner, der tidligere blev købt, og tilbagekøbe de call- og put-optioner, der blev solgt ved handlens påbegyndelse. De fleste mæglere tillader, at dette sker med en enkelt ordre.

En yderligere handelsmulighed tilgængelig for den erhvervsdrivende opstår, hvis prisen forbliver under 160 på udløbsdagen. På det tidspunkt kan den erhvervsdrivende lade handlen udløbe og få IBM's aktier (100 pr. solgt kontrakt) til en pris af $160 pr. aktie.

Antag for eksempel, at prisen på IBM lukker på $158 pr. aktie den dag, og forudsat at den erhvervsdrivende lader optionerne udløbe, vil den handlende være forpligtet til at købe aktierne for $160. De andre optionskontrakter udløber alle værdiløse, og den erhvervsdrivende behøver ikke at foretage sig noget. Dette kan se ud som om, at den erhvervsdrivende simpelthen har foretaget et køb af aktier til to dollars højere end nødvendigt, men husk, at den erhvervsdrivende tog en indledende kredit på 5,50 USD pr. aktie. Det betyder, at nettotransaktionen kan ses anderledes. Den erhvervsdrivende var i stand til at købe aktier i IBM og indsamle $2,50 fortjeneste pr. på samme tid ($5,50 minus $2,00).

De fleste af virkningerne af Iron Butterfly-handlen kan opnås i handler, der kræver færre optioner og derfor genererer færre provisioner. Disse inkluderer salg af en nøgen put eller køb af en put-kalender spread,. men Jernsommerfuglen giver billig beskyttelse mod skarpe nedadgående bevægelser, som den nøgne put ikke har. Handelen drager også fordel af faldende implicit volatilitet, hvilket put-kalenderspændet ikke kan klare.

##Højdepunkter

• Handlende skal være opmærksomme på, at hans handel kan føre til, at en erhvervsdrivende erhverver aktien efter udløb.

• Iron Butterfly handler bruges som en måde at drage fordel af prisbevægelser i et snævert interval i en periode med faldende implicit volatilitet.

• Handlende skal være opmærksomme på provisioner for at være sikre på, at de kan bruge denne teknik effektivt på deres egen konto.

• Opbygningen af handelen ligner den for en kort-straddle-handel med en lang call og lang put-option købt for beskyttelse.