Fonds de valeur relative
Qu'est-ce qu'un fonds de valeur relative ?
Un fonds de valeur relative est un fonds d'investissement géré activement qui cherche à exploiter les différences temporaires dans les prix des titres connexes. Cette approche d'investissement est souvent utilisée par les hedge funds.
Une stratégie courante lors de la gestion de fonds de valeur relative est appelée trading de paires,. qui consiste à initier une position longue et courte pour une paire d'actifs fortement corrélés. Dans certains cas, les fonds de valeur relative peuvent générer des bénéfices sans risque grâce au processus d'achat et de vente des deux titres différents en même temps, ce que l'on appelle l'arbitrage.
Comprendre les fonds de valeur relative
Alors que la plupart des fonds d'investissement évaluent les candidats à l'investissement séparément, les fonds de valeur relative évaluent les candidats en comparant leurs prix à ceux d'actifs connexes, ou de références. Par exemple, un fonds de valeur relative pourrait évaluer l'attractivité d'une entreprise technologique en comparant son prix et ses fondamentaux par rapport à d'autres entreprises de son secteur, alors que la plupart des investisseurs évalueraient probablement l'entreprise sur ses mérites individuels. L'objectif des fonds de valeur relative est d'identifier les actifs mal évalués les uns par rapport aux autres.
Les fonds de valeur relative sont généralement des fonds spéculatifs, qui cherchent souvent à utiliser l' effet de levier pour amplifier leurs rendements. Ces fonds utiliseront le trading sur marge pour prendre des positions longues sur des titres qu'ils considèrent sous-évalués, tout en prenant des positions courtes sur des titres connexes qu'ils considèrent surévalués.
La question de savoir si un titre est sous-évalué ou surévalué est spéculative, et les investisseurs tenteront de déterminer cela en utilisant une variété d'approches différentes. Une stratégie courante consiste à s'appuyer sur le retour à la moyenne.
En d'autres termes, les investisseurs supposeront souvent qu'à long terme, les prix reviendront vers leurs moyennes historiques à long terme. Par conséquent, si un actif donné est cher par rapport à son niveau historique, il sera considéré comme un candidat à la vente à découvert. Ceux qui se négocient en dessous des niveaux historiques, en revanche, seront considérés comme des candidats à long terme.
La stratégie de valeur relative la plus couramment utilisée est le trading par paires, bien que cette approche soit mise en œuvre de diverses manières par les investisseurs. Certains investisseurs chercheront à exploiter des valorisations différentes entre des titres étroitement liés les uns aux autres, tels que des concurrents au sein de l'industrie pétrolière et gazière qui sont inclus dans l' indice S&P 500.
D'autres investisseurs pourraient adopter une approche macroéconomique,. cherchant à exploiter les erreurs d'évaluation entre les actions, les obligations, les options et les contrats à terme sur devises par rapport à la performance des pays où ils opèrent.
Cette dernière approche est toujours considérée comme un trading de paires, mais identifier les éléments corrélatifs pertinents et structurer les transactions requises est beaucoup plus complexe dans ce scénario que dans le scénario plus courant consistant à initier des positions longues et courtes sur deux actifs liés.
Exemple réel d'un fonds de valeur relative
Supposons que vous soyez le gestionnaire d'un fonds de valeur relative qui cherche à exploiter les erreurs d'évaluation entre des titres corrélés. Dans la mise en œuvre de cette stratégie, votre entreprise utilise une gamme d'approches, qui varient en fonction de leur profil risque-rendement.
À l'extrémité à faible risque du spectre se trouvent de véritables opportunités d'arbitrage. Bien qu'ils soient rares, ils offrent la possibilité de réaliser des profits pratiquement sans risque et constituent donc le type d'activité préféré de votre entreprise. Par exemple, vous êtes parfois en mesure d'acheter et de vendre simultanément des titres de créance convertibles avec leurs actions sous-jacentes. Ce faisant, vous exploitez efficacement les écarts temporaires dans leurs évaluations.
Le plus souvent, vos transactions sont plus spéculatives. Par exemple, vous vendez souvent à découvert des titres qui sont surévalués par rapport à leur groupe de pairs,. tout en adoptant une approche longue avec leurs pairs sous-évalués. En prenant cette décision, vous vous fiez à l'hypothèse que le passé se répétera et qu'à long terme, les prix reviendront vers leur moyenne ou moyenne historique.
Parce qu'il n'y a aucun moyen de savoir quand cette inversion moyenne se produira, il est possible que ces erreurs de prix inexplicables persistent pendant de longues périodes. Ce risque est encore plus aggravé lorsque l'effet de levier est impliqué en raison du coût des intérêts et du risque d' appels de marge.
Points forts
Le trading de paires est une stratégie courante des fonds de valeur relative où une position longue et courte est initiée pour une paire d'actifs fortement corrélés.
Les fonds utilisent l'analyse pour déterminer si un actif est sous-évalué ou surévalué et achèteront ou vendront en conséquence.
Un fonds de valeur relative cherche à exploiter les erreurs de valorisation des titres apparentés.
