Stock de croissance supranormal
Qu'est-ce qu'un titre de croissance supranormal ?
Un titre à croissance supranormale est un titre qui connaît une croissance particulièrement robuste pendant un certain temps, puis revient finalement à des niveaux de croissance normaux. Au cours de leur phase de croissance supranormale, ces actions surperforment considérablement le marché et offrent aux investisseurs des rendements bien supérieurs à la moyenne. Pour être considéré comme un titre de croissance supranormal, les bénéfices doivent continuer à croître à un rythme inhabituellement rapide pendant au moins un an.
Comprendre un stock de croissance supranormal
actions à croissance supranormale affichent une croissance exceptionnellement rapide pendant une période prolongée - un an ou plus - qui dépasse généralement toute croissance simultanée de l'économie globale. La période de croissance anormalement rapide des actions d'une entreprise ne peut pas être maintenue indéfiniment. Finalement, les concurrents entreront sur le marché et rattraperont l'entreprise. Ensuite, les bénéfices descendront probablement à un niveau plus conforme à la concurrence et à l'économie globale. En plus du terme « supranormal », les idiomes « non constant » et « croissance erratique » peuvent être appliqués aux actions qui connaissent ce modèle de croissance en escalade.
La croissance supranormale est considérée comme faisant régulièrement partie du cycle de vie d'une industrie,. en particulier lorsqu'il existe une forte demande pour un nouveau produit. Ainsi, certaines startups passent naturellement par une phase de croissance supranormale. Bon nombre des entreprises les plus prospères de l'histoire ont connu une croissance supranormale à un moment donné de leur développement.
Au cours de leurs premières années en particulier, les futures actions de premier ordre s'apprécieront souvent à des niveaux beaucoup plus élevés que les moyennes plus larges du marché. Ces bénéfices se stabilisent alors et l'action peut devenir une valeur sûre. Ou si l'entreprise n'a produit qu'une mode, les bénéfices peuvent chuter considérablement après la phase de croissance et l'entreprise reste de petite taille ou disparaît complètement.
Qu'est-ce qui cause la croissance supranormale des actions ?
Un certain nombre de facteurs peuvent déclencher une croissance exceptionnellement rapide d'un titre : lancement d'un nouveau produit ou d'une nouvelle technologie passionnante ; créer un modèle d'entreprise ou une stratégie marketing innovante ; ou lancer un service indispensable.
Une entreprise peut également atteindre une croissance supranormale en possédant un brevet, un avantage de premier arrivé ou un autre facteur qui fournit une avance temporaire sur un marché spécifique. De plus, une poussée de croissance inhabituelle peut survenir en raison de situations qui affectent l'environnement économique. Par exemple, une entreprise d'ingénierie peut connaître une flambée du cours des actions et des bénéfices lors d'une croissance et d'une demande sans précédent dans l'industrie de la construction. Un autre exemple de déclencheur de croissance supranormale pourrait être lorsqu'une entreprise lance un nouveau produit réussi basé sur l'intelligence artificielle (IA) avant que les technologies d'IA ne deviennent courantes.
Le défi de la valorisation des actions de croissance supranormales
L'évaluation des actions peut être assez compliquée, mais attribuer une valeur aux entreprises dont la croissance s'accélère rapidement peut être délicat. Les actions à croissance supranormale non constante ne peuvent pas être évaluées de la même manière que les entreprises dont les bénéfices devraient croître à un taux constant, c'est-à-dire en ligne avec l'économie, dans un avenir prévisible. Pour les actions à croissance constante, il convient généralement de s'en tenir au modèle d'évaluation de Gordon Growth. Le modèle de croissance de Gordon, également connu sous le nom de modèle d'actualisation des dividendes (DDM), est une méthode de calcul de la valeur intrinsèque d'une action, à l'exclusion des conditions de marché actuelles. Le modèle assimile cette valeur à la valeur actuelle (VA) des dividendes futurs d'une action.
Bien que le modèle de croissance de Gordon soit l'une des formules d' évaluation les plus simples,. il ne tient compte d'aucun changement dans la croissance des dividendes au fil du temps. Par conséquent, il est difficile d'utiliser ce modèle avec précision pour les stocks supranormaux. Dans ces cas, vous devez savoir comment calculer la valeur au cours des premières années de croissance élevée de l'entreprise et de ses dernières années de croissance constante plus faible. Afin de tenir compte de l'activité dividendes/bénéfices légèrement plus volatile des actions à croissance supranormale, nous pouvons utiliser à la place un DDM « en deux étapes » ou « en plusieurs étapes ». Le modèle de base en deux étapes suppose un taux constant et extraordinaire pour le période de croissance supranormale suivie d'un taux de croissance normal constant par la suite ; et la différence entre ces deux taux de croissance peut être substantielle.
Une limite possible du modèle à deux étapes est que la transition entre la période initiale de croissance anormale et la période finale de croissance à l'état d'équilibre peut être abrupte; et dans certains cas, une transition plus douce vers le taux de croissance de la phase mature serait plus réaliste. Par conséquent, les universitaires et les analystes quantitatifs ont développé des variantes du modèle en deux étapes dans lequel la croissance commence à un taux élevé et diminue par incréments linéaires tout au long de la période de croissance supranormale jusqu'à ce qu'elle atteigne un taux normal à la fin.
Exemple du monde réel d'un stock de croissance supranormal
Netflix Inc. a connu plusieurs années de croissance supranormale à ses débuts, mais celles-ci ont été de courte durée car les bénéfices ont de nouveau chuté avec un an ou deux.
Une période de croissance supranormale soutenue a commencé en 2016. En 2015, la société a réalisé un bénéfice par action (EPS) de 0,29 $, puis de 0,44 $ en 2016, soit un bond de 52 %. En 2017, le BPA s'élevait à 1,29 $ (bond de 193 %), puis à 2,78 $ en 2018 (116 %). Les bénéfices ont continué d'augmenter en 2019, à 4,28 $, un bond de 54 %.
De tels taux de croissance ne peuvent être maintenus qu'aussi longtemps. Dans le cas de Netflix, il n'y a qu'un certain nombre de personnes qui souhaitent s'abonner, et seulement un certain prix qu'elles sont prêtes à payer pour le service. Une concurrence accrue nuira également aux taux de croissance à long terme. Cela ne signifie pas qu'ils ne peuvent pas continuer à croître et à très bien se porter, mais les bénéfices finiront par se normaliser. La séquence de croissance pourrait se poursuivre, voire s'accélérer, avant que cela ne se produise. La croissance supranormale peut durer plusieurs années dans certains cas. Pour d'autres entreprises, c'est de courte durée.
Points forts
Les périodes de croissance supranormale ne sont pas viables à long terme car la concurrence ou la saturation du marché entraînent finalement des niveaux de croissance plus faibles.
La croissance supranormale est une période d'augmentation des revenus, pendant un an ou plus.
Il est difficile de trouver une juste valeur pour un stock de croissance supranormale, nécessitant souvent un modèle de tarification à la fois pour la période de croissance supranormale et pour la période de croissance normale.
