Supernormale Wachstumsaktie

Was ist eine supernormale Wachstumsaktie?

Eine Aktie mit supernormalem Wachstum ist ein Wertpapier, das eine Zeit lang ein besonders robustes Wachstum erfährt und dann schließlich wieder auf ein normales Wachstumsniveau zurückkehrt. Während ihrer überdurchschnittlichen Wachstumsphase übertreffen diese Aktien den Markt deutlich und bieten Anlegern Renditen,. die weit über dem Durchschnitt liegen. Um als supernormale Wachstumsaktie zu gelten, müssen die Gewinne mindestens ein Jahr lang in einem ungewöhnlich schnellen Tempo wachsen.

Eine supernormale Wachstumsaktie verstehen

Supernormale Wachstumsaktien weisen über einen längeren Zeitraum – ein Jahr oder länger – ein ungewöhnlich schnelles Wachstum auf, das im Allgemeinen jedes gleichzeitige Wachstum der Gesamtwirtschaft übertrifft. Die Periode eines ungewöhnlich schnellen Aktienwachstums eines Unternehmens kann nicht auf unbestimmte Zeit aufrechterhalten werden. Schließlich werden Konkurrenten in den Markt eintreten und das Unternehmen einholen. Dann werden die Gewinne wahrscheinlich auf ein Niveau sinken, das der Konkurrenz und der Gesamtwirtschaft besser entspricht. Neben dem Begriff „übernormal“ können die Redewendungen „nicht konstant“ und „sprunghaftes Wachstum“ auf Aktien angewendet werden, die dieses eskalierende Wachstumsmuster erfahren.

Übernatürliches Wachstum wird als normaler Bestandteil eines Industrielebenszyklus angesehen,. insbesondere wenn eine große Nachfrage nach einem neuen Produkt besteht. So durchlaufen einige Startup-Unternehmen naturgemäß eine übernatürliche Wachstumsphase. Viele der erfolgreichsten Unternehmen der Geschichte haben irgendwann in ihrer Entwicklung ein übernatürliches Wachstum erlebt.

Vor allem in ihren Anfangsjahren werden zukünftige Blue-Chip-Aktien oft viel höher zulegen als der breitere Marktdurchschnitt. Diese Gewinne stabilisieren sich dann und die Aktie kann zu einem Blue Chip werden. Oder wenn das Unternehmen nur eine Modeerscheinung produziert hat, können die Gewinne nach der Wachstumsphase dramatisch zurückgehen, und das Unternehmen bleibt klein oder verschwindet ganz.

Was verursacht ein übernatürliches Aktienwachstum?

Eine Reihe von Faktoren kann ein ungewöhnlich schnelles Wachstum eines Wertpapiers auslösen: die Einführung eines aufregenden neuen Produkts oder einer neuen Technologie; Erstellen eines innovativen Geschäftsmodells oder einer Marketingstrategie; oder Initiieren eines dringend benötigten Dienstes.

Ein Unternehmen kann auch ein übernatürliches Wachstum erreichen, indem es ein Patent, einen First-Mover-Vorteil oder einen anderen Faktor besitzt, der einen vorübergehenden Vorsprung auf einem bestimmten Markt verschafft. Darüber hinaus kann es aufgrund von Situationen, die das wirtschaftliche Umfeld beeinflussen, zu einem ungewöhnlichen Wachstumsschub kommen. Beispielsweise kann ein Ingenieurbüro während eines beispiellosen Wachstums und einer beispiellosen Nachfrage in der Baubranche einen steigenden Aktienkurs und Gewinne verzeichnen. Ein weiteres Beispiel für einen Auslöser für übernatürliches Wachstum könnte sein, wenn ein Unternehmen ein erfolgreiches neues Produkt auf den Markt bringt, das auf künstlicher Intelligenz (KI) basiert, bevor KI-Technologien zum Mainstream werden.

Die Herausforderung der Bewertung von Aktien mit übernatürlichem Wachstum

Die Aktienbewertung kann kompliziert genug sein, aber die Bewertung von Unternehmen, deren Wachstum sich schnell beschleunigt, kann schwierig sein. Aktien mit nicht konstantem, überdurchschnittlichem Wachstum können nicht auf die gleiche Weise bewertet werden wie Unternehmen, deren Gewinne auf absehbare Zeit mit einer konstanten Rate – d. h. im Einklang mit der Wirtschaft – wachsen sollen. Bei Aktien mit konstantem Wachstum ist es im Allgemeinen in Ordnung, sich an das Gordon -Wachstumsmodell der Bewertung zu halten. Das Gordon-Wachstumsmodell, auch bekannt als Dividenden-Discount-Modell (DDM), ist eine Methode zur Berechnung des inneren Wertes einer Aktie ohne Berücksichtigung der aktuellen Marktbedingungen. Das Modell setzt diesen Wert mit dem Barwert (PV) der zukünftigen Dividenden einer Aktie gleich.

Obwohl das Gordon-Wachstumsmodell eine der einfachsten Bewertungsformeln ist, berücksichtigt es keine Veränderung des Dividendenwachstums im Laufe der Zeit. Daher ist es schwierig, dieses Modell genau für supernormale Aktien zu verwenden. In diesen Fällen müssen Sie wissen, wie Sie den Wert in den frühen, wachstumsstarken Jahren des Unternehmens und in den späteren, niedrigeren Jahren mit konstantem Wachstum berechnen. Um die etwas volatileren Dividenden-/Gewinnaktivitäten von Supernormal-Wachstumsaktien zu berücksichtigen, können wir stattdessen ein „zweistufiges“ oder „ mehrstufiges “ DDM verwenden eine übernormale Wachstumsperiode, gefolgt von einer konstanten, normalen Wachstumsrate danach, und der Unterschied zwischen diesen beiden Wachstumsraten kann beträchtlich sein.

Eine mögliche Einschränkung des zweistufigen Modells besteht darin, dass der Übergang zwischen der anfänglichen abnormalen Wachstumsperiode und der endgültigen stationären Wachstumsperiode abrupt sein kann; und in einigen Fällen wäre ein sanfterer Übergang zur Wachstumsrate der Reifephase realistischer. Daher haben Akademiker und quantitative Analytiker Variationen des zweistufigen Modells entwickelt, bei dem das Wachstum mit einer hohen Rate beginnt und während der übernormalen Wachstumsperiode in linearen Schritten abnimmt, bis es am Ende eine normale Rate erreicht.

Beispiel aus der Praxis für eine supernormale Wachstumsaktie

Netflix Inc. hatte in seiner Anfangsphase mehrere übernatürliche Wachstumsjahre, aber diese waren nur von kurzer Dauer, da die Gewinne nach ein oder zwei Jahren wieder zurückgingen.

2016 begann eine anhaltende, übernatürliche Wachstumsphase. 2015 erzielte das Unternehmen einen Gewinn je Aktie (EPS) von 0,29 US-Dollar, 2016 dann 0,44 US-Dollar, ein Sprung von 52 %. Im Jahr 2017 lag der Gewinn je Aktie bei 1,29 $ (193 % Anstieg), dann 2,78 $ im Jahr 2018 (116 %). Die Einnahmen stiegen 2019 weiter auf 4,28 $, ein Sprung von 54 %.

Solche Wachstumsraten können nur so lange aufrechterhalten werden. Im Fall von Netflix gibt es nur eine begrenzte Anzahl von Personen, die ein Abonnement abschließen möchten, und nur einen bestimmten Preis, den sie für den Dienst zu zahlen bereit sind. Verstärkter Wettbewerb wird auch langfristig die Wachstumsraten beeinträchtigen. Das bedeutet nicht, dass das Unternehmen nicht weiter wachsen und sehr gut abschneiden kann, aber die Gewinne werden sich schließlich normalisieren. Der Wachstumstrend könnte sich fortsetzen oder sogar beschleunigen, bevor dies geschieht. Supernormales Wachstum kann in manchen Fällen viele Jahre andauern. Für andere Unternehmen ist es nur von kurzer Dauer.

Höhepunkte

• Supernormale Wachstumsperioden sind langfristig nicht tragbar, da Wettbewerb oder Marktsättigung schließlich zu niedrigeren Wachstumsniveaus führen.

• Supernormales Wachstum ist eine Periode eskalierender Einnahmen für ein Jahr oder länger.

• Es ist schwierig, einen fairen Wert für eine Aktie mit übernormalem Wachstum zu finden, und erfordert oft ein Preismodell sowohl für die Periode mit übernormalem Wachstum als auch für die Periode mit normalem Wachstum.