Vöktun villa

Hvað er rakningarvilla?

Raunarskekkja er munurinn á verðhegðun stöðu eða eignasafns og verðhegðun viðmiðs. Þetta er oft í samhengi við vogunarsjóði,. verðbréfasjóði eða kauphallarsjóði (ETF) sem virkaði ekki eins vel og ætlað var og skapaði óvæntan hagnað eða tap.

Raunarskekkjan er tilkynnt sem staðalfrávikshlutfallsmunur,. sem greinir frá mismuninum á ávöxtun sem fjárfestir fær og viðmiðið sem hann var að reyna að líkja eftir.

Að skilja rakningarvillu

Þar sem eignasafnsáhætta er oft mæld við viðmið, er rakningarskekkja algengt mælikvarði til að meta hversu vel fjárfesting stendur sig. Rakningarvilla sýnir samræmi fjárfestingar á móti viðmiði yfir tiltekið tímabil. Jafnvel eignasöfn sem eru fullkomlega verðtryggð miðað við viðmið hegða sér öðruvísi en viðmiðið, jafnvel þó að þessi munur frá degi til dags, ársfjórðungs til ársfjórðungs eða milli ára gæti verið alltaf svo lítill. Mælikvarði á rakningarskekkju er notaður til að mæla þennan mun.

Raunarskekkja er staðalfrávik mismunsins á ávöxtun fjárfestingar og viðmiðunar hennar. Miðað við röð ávöxtunar fyrir fjárfestingu eða eignasafn og viðmið þess, er rakningarskekkjan reiknuð sem hér segir:

Rakningarvilla = staðalfrávik (P - B)

• Þar sem P er ávöxtun eignasafns og B er viðmiðunarávöxtun.

Frá sjónarhóli fjárfesta er hægt að nota rakningarvillu til að meta eignasafnsstjóra. Ef stjórnandi er að átta sig á lágri meðalávöxtun og er með mikla rekjaskekkju er það merki um að eitthvað sé verulega athugavert við þá fjárfestingu og að fjárfestirinn ætti líklegast að finna staðgengill.

Það getur einnig verið notað til að spá fyrir um árangur, sérstaklega fyrir megindlega eignasafnsstjóra sem búa til áhættulíkön sem innihalda líklega þætti sem hafa áhrif á verðbreytingar. Stjórnendur búa síðan til eignasafn sem notar tegund innihaldsefna í viðmiði (svo sem stíl, skuldsetningu, skriðþunga eða markaðsvirði) til að búa til eignasafn sem mun hafa rakningarvillu sem fylgir viðmiðinu vel.

Sérstök atriði

Þættir sem geta haft áhrif á rakningarvillu

Hreint eignavirði (NAV) vísitölusjóðs hallast eðlilega að því að vera lægra en viðmiðið vegna þess að sjóðir eru með gjöld, en vísitala gerir það ekki. Hátt kostnaðarhlutfall fyrir sjóð getur haft verulega neikvæð áhrif á afkomu sjóðsins. Hins vegar er mögulegt fyrir sjóðsstjóra að vinna bug á neikvæðum áhrifum sjóðsgjalda og standa sig betur en undirliggjandi vísitölu með því að vinna yfir meðallagi við endurjöfnun eignasafns,. stýra arði eða vaxtagreiðslum eða verðbréfalánum.

Fyrir utan sjóðsgjöld geta ýmsir aðrir þættir haft áhrif á rakningarskekkju sjóðs. Einn mikilvægur þáttur er að hve miklu leyti eign sjóðs samsvarar eign undirliggjandi vísitölu eða viðmiðunar. Margir sjóðir samanstanda af hugmynd sjóðstjórans um dæmigert úrtak af verðbréfunum sem mynda raunverulega vísitöluna. Einnig er oft munur á vægi milli eigna sjóðs og eigna vísitölunnar.

Óseljanleg eða lítil viðskipti geta einnig aukið líkurnar á rekjaskekkju, þar sem það leiðir oft til þess að verð er verulega frábrugðið markaðsverði þegar sjóðurinn kaupir eða selur slík verðbréf vegna stærra kaup- og söluálags. Að lokum getur sveiflustig vísitölu einnig haft áhrif á rakningarskekkjuna.

Sector, alþjóðleg, og arðs ETFs hafa tilhneigingu til að hafa meiri alger mælingar villur; Víðtækar hlutabréfa- og skuldabréfasjóðir hafa tilhneigingu til að hafa lægri. Kostnaðarhlutföll stjórnenda (MER) eru mest áberandi orsök rakningarskekkju og það hefur tilhneigingu til að vera bein fylgni á milli stærðar MER og rakningarskekkju. En aðrir þættir geta haft milligöngu og stundum verið mikilvægari.

Iðgjöld og afslættir að hreinu eignarvirði

Iðgjöld eða afföll á NAV geta átt sér stað þegar fjárfestar bjóða markaðsverð ETF yfir eða undir NAV verðbréfakörfu þess. Slík frávik eru yfirleitt sjaldgæf. Ef um iðgjald er að ræða, leysir viðurkenndur þátttakandi það venjulega í burtu með því að kaupa verðbréf í ETF körfunni, skipta þeim fyrir ETF hlutdeildarskírteini og selja einingarnar á hlutabréfamarkaði til að græða (þar til iðgjaldið er horfið). Vitað hefur verið að iðgjöld og afslættir allt að 5% eigi sér stað, sérstaklega fyrir verðbréfasjóði með þunn viðskipti.

Hagræðing

Þegar það eru lítil viðskipti með hlutabréf í viðmiðunarvísitölunni getur ETF-veitandinn ekki keypt þau án þess að ýta verðinu verulega upp, þannig að það notar sýnishorn sem inniheldur meira fljótandi hlutabréf til að sýna vísitöluna. Þetta er kallað hagræðing eignasafns.

Fjölbreytni takmarkanir

ETFs eru skráðir hjá eftirlitsaðilum sem verðbréfasjóðir og þurfa að fara eftir gildandi reglugerðum. Athygli vekur að tvær dreifingarkröfur eru: 75% af eignum þess verður að fjárfesta í reiðufé, ríkisverðbréfum og verðbréfum annarra fjárfestingarfélaga og ekki má fjárfesta meira en 5% af heildareignum í einu verðbréfi. vandamál fyrir ETFs að fylgjast með frammistöðu geira þar sem eru mörg markaðsráðandi fyrirtæki.

Cash Drag

Vísitölur hafa ekki reiðufé, en ETFs hafa. Handbært fé getur safnast upp með millibili vegna arðgreiðslna, næturstaða og viðskiptastarfsemi. Töfin milli móttöku og endurfjárfestingar á peningunum getur leitt til lækkunar á frammistöðu sem kallast dráttur. Arðsjóðir með háa útborgunarávöxtun eru viðkvæmastir.

Breytingar á vísitölu

ETFs fylgjast með vísitölum og þegar vísitölurnar eru uppfærðar verða ETFs að fylgja í kjölfarið. Uppfærsla ETF eignasafnsins hefur í för með sér viðskiptakostnað. Og það er kannski ekki alltaf hægt að gera það á sama hátt og vísitalan. Til dæmis getur hlutabréf sem bætt er við ETF verið á öðru verði en það sem vísitöluframleiðandinn valdi.

Úthlutun fjármagnstekna

ETFs eru skatthagkvæmari en verðbréfasjóðir en hafa engu að síður verið þekktir fyrir að dreifa söluhagnaði sem er skattskyldur í höndum hlutdeildarskírteinaeigenda. Þó að það sé kannski ekki strax, þá skapa þessar úthlutun aðra frammistöðu en vísitalan á grundvelli eftir skatta. Vísitölur með mikla veltu í fyrirtækjum (td samruni, yfirtökur og afleiddir ) eru ein uppspretta söluhagnaðar. Því hærra sem veltuhraði er, því meiri líkur eru á að ETF verði þvingað til að selja verðbréf með hagnaði.

Verðbréfalán

Sum ETF fyrirtæki kunna að vega upp á móti rakningarskekkjum með verðbréfalánum, sem er venjan að lána út eignarhlut í ETF eignasafninu til vogunarsjóða til skortsölu. Hægt er að nota útlánagjöldin sem innheimt er af þessari framkvæmd til að lækka rakningarskekkju ef þess er óskað.

Gjaldeyrisvörn

Alþjóðleg verðbréfasjóðir með gjaldeyrisvarnir mega ekki fylgja viðmiðunarvísitölu vegna kostnaðar við gjaldeyrisvarnir, sem er ekki alltaf innbyggður í MER. Þættir sem hafa áhrif á áhættuvarnarkostnað eru sveiflur á markaði og vaxtamunur, sem hafa áhrif á verðlagningu og frammistöðu framvirkra samninga.

Future Roll

Vöru-ETF, í mörgum tilfellum, fylgjast með verði hrávöru í gegnum framtíðarmarkaði og kaupa samninginn sem er næst því að renna út. Þegar vikurnar líða og samningurinn rennur út mun ETF-veitan selja hann (til að forðast að taka við afhendingu) og kaupa næsta mánaðar samning. Þessi aðgerð, þekkt sem „rúllan“, er endurtekin í hverjum mánuði. Ef samningar sem eru lengra frá því að renna út hafa hærra verð ( contang o ), verður rúlla inn í næsta mánuð á hærra verði, sem veldur tapi. Þannig að jafnvel þó að staðgengi vörunnar haldist það sama eða hækki lítillega gæti ETF samt sýnt lækkun. Öfugt, ef framtíðarsamningar lengra frá því að renna út hafa lægra verð ( til baka ), mun ETF hafa hlutdrægni upp á við.

Viðhalda stöðugri nýtingu

 Skuldsettar og andstæðar ETFs nota skiptasamninga, framvirka og framtíðarsamninga til að endurtaka daglega tvisvar eða þrisvar sinnum beina eða andstæða ávöxtun viðmiðunarvísitölu. Þetta krefst þess að endurjafnvægi í körfunni af afleiðum sé daglega til að tryggja að þær skili tilgreindu margfeldi af breytingum vísitölunnar á hverjum degi.

Dæmi um rakningarvillu

Til dæmis, gerðu ráð fyrir að það sé til stór verðbréfasjóður sem er miðaður við S&P 500 vísitöluna. Næst skaltu gera ráð fyrir að verðbréfasjóðurinn og vísitalan hafi skilað eftirfarandi ávöxtun á tilteknu fimm ára tímabili:

• Verðbréfasjóður: 11%, 3%, 12%, 14% og 8%.

• S&P 500 vísitala: 12%, 5%, 13%, 9% og 7%.

Miðað við þessi gögn er röð mismuna þá (11% - 12%), (3% - 5%), (12% - 13%), (14% - 9%) og (8% - 7%). Þessi munur jafngildir -1%, -2%, -1%, 5% og 1%. Staðalfrávik þessarar mismunaröð, rakningarskekkjan, er 2,50%.

Hápunktar

• Hægt er að skoða rakningarskekkjuna sem vísbendingu um hversu virkan sjóð er stýrt og samsvarandi áhættustigi hans.

• Raunarskekkja er munurinn á raunverulegri frammistöðu milli stöðu (venjulega heils eignasafns) og samsvarandi viðmiðs hennar.

• Mat á fyrri rakningarvillu eignasafnsstjóra getur veitt innsýn í hversu mikil viðmiðunaráhættustýring stjórnandinn gæti sýnt fram á í framtíðinni.