Vaxtajöfnuður (IRP)

Hvað er vaxtajafnvægi (IRP)?

Vaxtajafnvægi (IRP) er kenning þar sem vaxtamunur milli tveggja landa er jafn mismuninum á framvirku gengi og staðgengi.

Skilningur á vaxtajafnvægi (IRP)

Vaxtajafnvægi (IRP) gegnir mikilvægu hlutverki á gjaldeyrismörkuðum með því að tengja saman vexti, staðgengi og erlenda gengi.

IRP er grundvallarjafnan sem stjórnar sambandinu milli vaxta og gjaldmiðla. Grunnforsenda IRP er að varin ávöxtun af fjárfestingum í mismunandi gjaldmiðlum ætti að vera sú sama, óháð vöxtum þeirra.

IRP er hugtakið án arbitrage á gjaldeyrismörkuðum (samtímis kaup og sala á eign til að hagnast á mismun á verði). Fjárfestar geta ekki læst núverandi gengi í einum gjaldmiðli fyrir lægra verð og keypt síðan annan gjaldmiðil frá landi sem býður upp á hærri vexti.

Formúlan fyrir IRP er:

Framvirkt gengi

Skilningur á framvirkum vöxtum er grundvallaratriði fyrir IRP, sérstaklega þar sem það snýr að gerðardómi. Framvirkt gengi gjaldmiðla er gengi á framtíðartíma, öfugt við staðgengi, sem eru núverandi gengi. Framvirkir vextir eru fáanlegir hjá bönkum og gjaldeyrissölum fyrir tímabil allt frá minna en viku til allt að fimm ára og lengur. Eins og með tilvitnanir í staðgjaldmiðil eru framvirkir gjaldmiðlar skráðir með kaup- og söluálagi.

Munurinn á framvirku gengi og staðgengi er þekktur sem skiptipunktar. Ef þessi munur (framvirkir vextir að frádregnum staðgengi) er jákvæðir er hann þekktur sem framvirkt álag ; neikvæður munur er kallaður framvirkur afsláttur.

Gjaldmiðill með lægri vexti mun eiga viðskipti á framvirku álagi miðað við gjaldmiðil með hærri vexti. Til dæmis verslar Bandaríkjadalur venjulega á framvirku yfirverði gagnvart kanadíska dollaranum. Aftur á móti er viðskipti með kanadíska dollara með framvirkum afslætti á móti Bandaríkjadal.

Tryggt vs. óvarið vaxtajafnvægi

Sagt er að IRP sé „verndað“ þegar hægt væri að fullnægja skilyrðinu án gerðardóms með því að nota framvirka samninga til að reyna að verjast gjaldeyrisáhættu. Aftur á móti er IRP "afhjúpað" þegar skilyrði án gerðardóms gæti verið fullnægt án þess að nota framvirka samninga til að verjast gjaldeyrisáhættu.

Sambandið endurspeglast í þeim tveimur aðferðum sem fjárfestir getur notað til að breyta erlendum gjaldeyri í Bandaríkjadali.

Fyrsti kosturinn sem fjárfestir getur valið er að fjárfesta erlendan gjaldeyri á staðnum á erlendu áhættulausu genginu í tiltekið tímabil. Fjárfestirinn myndi þá samtímis gera framvirkan vaxtasamning til að breyta andvirði fjárfestingarinnar í Bandaríkjadali með framvirku gengi í lok fjárfestingartímabilsins.

Annar kosturinn væri að breyta erlendum gjaldeyri í Bandaríkjadali á staðgenginu og fjárfesta síðan dollarana í sama tíma og í valkost A á staðbundnu (Bandaríku) áhættulausu gengi. Þegar engin arbitrage tækifæri eru til staðar er sjóðstreymi frá báðum valkostum jafnt.

Gerðardómur er skilgreindur sem samtímis kaup og sala á sömu eign á mismunandi mörkuðum til að hagnast á örlítilli mismun á skráðu verði eignarinnar. Í gjaldeyrisheiminum fela arbitrage viðskipti í sér kaup og sölu á mismunandi myntapörum til að nýta hvers kyns óhagkvæmni í verðlagningu.

IRP hefur verið gagnrýnt út frá þeim forsendum sem því fylgja. Til dæmis gerir IRP líkanið ráð fyrir að það séu óendanlegir fjármunir í boði fyrir gjaldeyrisgreiðslur, sem er augljóslega ekki raunhæft. Þegar framvirkir samningar eða framvirkir samningar eru ekki tiltækir til að verjast hefur óvarið IRP ekki tilhneigingu til að halda í hinum raunverulega heimi.

Dæmi um tryggða vexti

Gerum ráð fyrir að ástralskir ríkisvíxlar séu með 1,75% ársvexti á meðan bandarískir ríkisvíxlar bjóða upp á 0,5% árlega vexti. Ef fjárfestir í Bandaríkjunum leitast við að nýta sér vexti Ástralíu þyrfti fjárfestirinn að skipta Bandaríkjadölum í ástralska dollara til að kaupa ríkisvíxilinn.

Eftir það þyrfti fjárfestirinn að selja eins árs framvirkan samning á ástralska dollaranum. Hins vegar, samkvæmt tryggða IRP, myndu viðskiptin aðeins skila 0,5% ávöxtun; annars væri skilyrðið án gerðardóms brotið.

Hápunktar

• Jafnvægi er notað af gjaldeyriskaupmönnum til að finna gerðarmöguleika.

• Grunnforsenda vaxtajafnvægis er að varin ávöxtun af fjárfestingum í mismunandi gjaldmiðlum skuli vera sú sama, óháð vöxtum þeirra.

• Vaxtajöfnuður er grundvallarjafnan sem stjórnar sambandinu milli vaxta og gengis gjaldmiðla.

Algengar spurningar

Hvað eru skiptipunktar?

Munurinn á framvirku gengi og staðgengi er þekktur sem skiptipunktar. Ef þessi munur (framvirkt gengi að frádregnum staðgengi) er jákvæður er hann þekktur sem framvirkt álag; neikvæður munur er kallaður framvirkur afsláttur. Gjaldmiðill með lægri vexti mun eiga viðskipti á framvirku álagi miðað við gjaldmiðil með hærri vexti.

Hver er hugmyndafræðilegur grunnur fyrir IRP?

IRP er grundvallarjafnan sem stjórnar sambandinu milli vaxta og gjaldmiðla. Grundvallarforsenda þess er að varin ávöxtun af fjárfestingum í mismunandi gjaldmiðlum eigi að vera sú sama, óháð vöxtum þeirra. Í meginatriðum ætti arbitrage (samtímis kaup og sala á eign til að hagnast á mismun á verði) að vera til staðar á gjaldeyrismörkuðum. Með öðrum orðum, fjárfestar geta ekki læst núverandi gengi í einum gjaldmiðli fyrir lægra verð og keypt síðan annan gjaldmiðil frá landi sem býður upp á hærri vexti.

Hver er munurinn á tryggðum og ótryggðum IRP?

Sagt er að IRP sé tryggt þegar hægt væri að fullnægja skilyrðinu án arbitrage með því að nota framvirka samninga til að reyna að verjast gjaldeyrisáhættu. Aftur á móti er IRP afhjúpað þegar hægt er að uppfylla skilyrðið án gerðardóms án þess að nota framvirka samninga til að verjast gjaldeyrisáhættu.

Hvað eru framvirk gengi?

Framvirkt gengi gjaldmiðla er gengi á framtíðartíma, öfugt við staðgengi, sem eru núverandi gengi. Framvirkir vextir eru fáanlegir hjá bönkum og gjaldeyrissölum fyrir tímabil allt frá minna en viku til allt að fimm ára og lengur. Eins og með tilvitnanir í staðgjaldmiðil eru framvirkir gjaldmiðlar skráðir með kaup- og söluálagi.