Nakinn valkostur

Hvað er nakinn valkostur?

Nakinn valkostur er búinn til þegar höfundur (seljandi) valréttar á ekki neitt, eða nóg, af undirliggjandi verðbréfi til að standa undir hugsanlegri skuldbindingu sinni.

Að skilja nakinn valkost

Nakinn valréttur, einnig þekktur sem „afhjúpaður“ valkostur, verður til þegar seljandi valréttarsamnings á ekki undirliggjandi verðbréf sem þarf til að mæta hugsanlegri skuldbindingu sem hlýst af sölu—einnig þekktur sem „ skrift “ eða „stytting“— valmöguleika. Með öðrum orðum, seljandinn hefur enga vernd gegn óhagstæðri breytingu á verði.

Naknir valkostir eru aðlaðandi fyrir kaupmenn og fjárfesta vegna þess að þeir hafa væntanlega flökt innbyggt í verðinu. Ef undirliggjandi verðbréf færist í andstæða átt við það sem kaupandi valréttarins bjóst við, eða jafnvel hreyfist kaupanda í hag en ekki nóg til að gera grein fyrir flöktunum sem þegar er innbyggt í verðinu, þá fær seljandi valréttarins að halda öllum utan -the-money (OTM) iðgjald. Venjulega hefur það þýtt að valréttarsali hefur unnið um 70 prósent af viðskiptum, sem getur verið mjög aðlaðandi.

Sala á valrétti skapar skuldbindingu fyrir seljanda að veita valréttarkaupanda undirliggjandi hlutabréf eða framvirka samning fyrir samsvarandi langa stöðu (fyrir kauprétt) eða reiðufé sem nauðsynlegt er fyrir samsvarandi skortstöðu (fyrir sölurétt) þegar það rennur út. Ef um er að ræða seljanda sem seldi sölurétt, yrðu endanleg áhrif að búa til langa hlutabréfastöðu á reikningi valréttarseljenda - stöðu sem keypt er með reiðufé af reikningi valréttarseljenda.

Ef seljandi hefur hvorki eignarhald á undirliggjandi eign né samsvarandi reiðufé sem er nauðsynlegt til að framkvæma sölurétt, þá þarf seljandi að eignast það þegar það rennur út miðað við núverandi markaðsverð. Án þess að verjast verðsveiflum eru slíkar stöður taldar mjög viðkvæmar fyrir tapi og því vísað til þess að þær séu afhjúpaðar, eða meira í daglegu tali, naktar.

Nakin símtöl

Kaupmaður sem skrifar nakinn kauprétt á hlutabréfum hefur samþykkt þá skyldu að selja undirliggjandi hlutabréf fyrir verkfallsgengið við eða áður en það rennur út, sama hversu hátt hlutabréfaverðið hækkar. Ef kaupmaðurinn á ekki undirliggjandi hlutabréf verður seljandinn að eignast hlutabréfið og selja síðan hlutinn til kaupréttarins til að uppfylla skuldbindinguna ef valrétturinn er nýttur. Endanleg áhrif eru þau að þetta skapar skortsölustöðu á reikningi valréttarseljenda á mánudaginn eftir að það rennur út.

Til dæmis, ímyndaðu þér kaupmann sem telur að ólíklegt sé að hlutabréf hækki í verði á næstu þremur mánuðum, en þeir eru ekki mjög vissir um að hugsanleg lækkun væri mjög mikil. Gerum ráð fyrir að hlutabréfið sé verðlagt á $ 100, og $ 105 verkfall, með fyrningardagsetningu 90 daga í framtíðinni, er að selja fyrir $ 4,75 á hlut. Þeir ákveða að opna nakið símtal með því að „selja til að opna“ þessi símtöl og innheimta iðgjaldið. Í þessu tilviki ákveður kaupmaðurinn að kaupa ekki hlutabréfið vegna þess að þeir telja líklegt að valkosturinn renni út einskis virði og kaupmaðurinn mun halda öllu iðgjaldinu.

Það eru tvær mögulegar niðurstöður fyrir viðskipti með nakin símtöl:

Hlutabréfin hækka áður en þau renna út: Í þessari atburðarás hefur kaupmaðurinn valrétt sem verður nýttur. Ef við gerum ráð fyrir að hlutabréfið hafi hækkað í $130 á góðum tekjufréttum, þá verður valrétturinn nýttur á $105 á hlut þar sem það fer yfir jöfnunarmarkið fyrir kaupréttinn. Þetta þýðir að kaupmaðurinn verður að eignast hlutabréfið á núverandi markaðsverði og selja það síðan (eða stytta hlutabréfið) á $ 105 á hlut til að standa undir skuldbindingum sínum. Þessar aðstæður leiða til taps á $20,25 á hlut ($105 + $4,75 - $130). Það eru engin efri mörk fyrir hversu hátt hlutabréfin (og skuldbindingar kaupréttarsala) geta hækkað.
Hlutabréfið helst flatt eða lægra en $105 á hlut við gildistíma: Ef hluturinn er á eða undir verkfallsgenginu við lok gildistímans verður hann ekki nýttur og kaupréttarsalinn fær að halda yfirverðinu upp á $4,75 á hlut sem þeir söfnuðu upphaflega.

Nakin pútt

Eins og þú sérð í fyrri niðurstöðum eru engin takmörk fyrir því hversu mikið hlutabréf geta hækkað, þannig að nakinn símtalasala hefur fræðilega ótakmarkaða áhættu. Með nöktum puttum er áhætta seljanda hins vegar innifalin vegna þess að hlutabréf, eða önnur undirliggjandi eign, getur aðeins lækkað í núll dollara.

Nakinn söluréttarsali hefur samþykkt þá skyldu að kaupa undirliggjandi eign á verkunarverði ef kauprétturinn er nýttur á eða fyrir gildistíma hans. Þó að áhættan sé innifalin getur hún samt verið nokkuð stór, þannig að miðlarar hafa venjulega sérstakar reglur um viðskipti með nakin valrétt. Óreyndir kaupmenn geta til dæmis ekki fengið leyfi til að leggja inn þessa tegund af pöntunum.

Í meginatriðum, seljandi sem seldi sölurétt er líklegur til að hafa langa hlutabréfastöðu ef valréttarkaupandi nýtir sér.

Hápunktar

Naknir valkostir eiga á hættu að tapa miklu vegna hraðra verðbreytinga áður en þeir renna út.
Naknir valréttir vísa til valréttar sem seldur er án áður lagt til hliðar hlutabréfum eða reiðufé til að uppfylla valréttarskylduna við gildistíma.
Naknir kaupréttir sem nýttir eru skapa skortstöðu á reikningi seljanda.
Naknir söluréttir sem nýttir eru skapa langa stöðu á reikningi seljanda, keyptir með tiltæku reiðufé.