Reverse Cash-and-Carry Arbitrage
Hvað er öfug greiðsluaðlögun?
Reverse cash-and-carry arbitrage er markaðshlutlaus stefna sem sameinar skortstöðu í eign og langa framtíðarstöðu í sömu eign. Markmið þess er að nýta óhagkvæmni í verðlagningu á milli reiðufjár, eða staðgreiðsluverðs þeirrar eignar og samsvarandi framtíðarverðs til að skapa áhættulausan hagnað.
Skilningur á öfugri peninga-og-burðargreiðslu
Eins og nafnið gefur til kynna, er öfug reiðufé-og-burðar-arbitrage spegilmynd venjulegs cash-and-carry-gerðardóms. Í því síðarnefnda ber gerðardómsmaðurinn eignina til lokadags framtíðarsamnings, en þá verður eignin afhent gegn framvirkum samningi.
Fyrir öfuga reiðufé-og-burðargreiðslu, hefur gerðardómarinn skortstöðu í eigninni, venjulega hlutabréf eða hrávöru,. og langa stöðu í framtíðarsamningi þeirrar eignar.
Á gjalddaga samþykkir gerðardómsmaður afhendingu eignarinnar gegn framvirkum samningi, sem er notaður til að standa straum af skortstöðunni. Þessi stefna er aðeins raunhæf ef framtíðarverðið er lægra en tímaverð eignarinnar. Það er, ágóði af skortsölunni ætti að vera hærri en verð á framtíðarsamningi og kostnaði sem fylgir því að bera skortstöðuna í eigninni.
Öfug greiðsluaðlögun er aðeins þess virði ef framtíðarverðið er ódýrt miðað við skyndiverð eignarinnar. Þetta er ástand sem kallast afturábak,. þar sem framvirkir samningar með síðari gildistíma, einnig þekktir sem samningar í bakmánuðum,. eiga viðskipti með afslætti miðað við staðgengi. Gerðardómsmaðurinn veðjar á að þetta ástand, sem er óeðlilegt, muni snúa aftur í form og skapa þannig umhverfi fyrir áhættulausan hagnað.
Dæmi um Cash-and-Carry gerðardóm
Lítum á eftirfarandi dæmi um öfuga greiðsluaðlögun. Gerum ráð fyrir að eign sé nú verslað á $104, en eins mánaðar framtíðarsamningur er verðlagður á $100. Að auki nemur mánaðarlegur burðarkostnaður vegna skortstöðunnar (til dæmis arðgreiðslur af skortsala) $2. Í þessu tilviki myndi gerðardómsmaðurinn hefja skortstöðu í eigninni á $104, og samtímis kaupa eins mánaðar framtíðarsamning á $100. Við gjalddaga framtíðarsamningsins samþykkir kaupmaðurinn afhendingu eignarinnar og notar hana til að standa straum af skortstöðu í eigninni og tryggir þar með arbitrage eða áhættulausan hagnað upp á $2 ($104 - $100 - $2).
Hugtakið áhættulaust er ekki alveg nákvæmt þar sem áhætta er enn til staðar, svo sem hækkun á burðarkostnaði, eða verðbréfafyrirtækið hækkar framlegðarvexti sína. Hins vegar er hættan á hvers kyns markaðshreyfingu, sem er aðalþátturinn í hvers kyns venjulegum lengri eða stuttum viðskiptum, dregin úr þeirri staðreynd að þegar viðskipti eru sett af stað er næsta skref afhending eignarinnar á móti framtíðarsamningnum. Það er engin þörf á að fá aðgang að hvorri hlið viðskiptanna á opnum markaði þegar það rennur út.
##Hápunktar
Reverse cash-and-carry arbitrage er markaðshlutlaus stefna sem sameinar skortstöðu í eign og langa framtíðarstöðu í sömu eign.
Öfug greiðsluaðlögun er aðeins þess virði ef framtíðarverðið er ódýrt miðað við skyndiverð eignarinnar.
Reverse cash-and-carry arbitrage leitast við að nýta óhagkvæmni í verðlagningu milli staðgreiðsluverðs þeirrar eignar og samsvarandi framtíðarverðs til að skapa áhættulausan hagnað.
