Käänteinen Cash-and-Carry -arbitraasi
Mikä on käänteinen kassa- ja siirtoarbitraasi?
Käänteinen nouto-arbitraasi on markkinaneutraali strategia, jossa yhdistetään omaisuuserän lyhyt positio ja saman omaisuuserän pitkä futuuripositio. Sen tavoitteena on hyödyntää hinnoittelun tehottomuutta kyseisen omaisuuden käteis- tai spot -hinnan ja vastaavan futuurihinnan välillä riskittömän voiton saamiseksi.
Käänteisen kassa- ja siirtoarbitraasin ymmärtäminen
Kuten nimestä voi päätellä, käänteinen käteis- ja nouto -arbitraasi on peilikuva tavallisesta nouto-arbitraasista. Jälkimmäisessä arbitraasi kantaa omaisuutta futuurisopimuksen päättymispäivään asti,. jolloin omaisuuserä luovutetaan futuurisopimusta vastaan.
Käänteisessä nouto-arbitraasissa arbitraasilla on lyhyt positio omaisuuserässä, yleensä osakkeessa tai hyödykkeessä,. ja pitkä positio kyseisen omaisuuden futuurisopimuksessa.
Eräpäivänä arbitraasi hyväksyy omaisuuserän toimituksen futuurisopimusta vastaan, jolla katetaan lyhyt positio. Tämä strategia on elinkelpoinen vain, jos futuurihinta on alhaisempi kuin omaisuuden spot - hinta . Toisin sanoen lyhyeksi myynnistä saatavien tuottojen tulisi ylittää futuurisopimuksen hinta ja lyhyen position hallintaan liittyvät kustannukset.
Käänteinen cash-and-carry-arbitraasistrategia kannattaa vain, jos futuurihinta on halpa suhteessa omaisuuden spot-hintaan. Tämä on ehto, joka tunnetaan nimellä backwardation,. jossa futuurisopimukset, joiden voimassaolopäivä on myöhempiä, eli takakuukausisopimuksia , käyvät kauppaa alennuksella spot-hintaan. Arbitraasi lyö vetoa, että tämä epänormaali tila palaa takaisin muotoonsa ja luo näin ympäristön riskittömälle voitolle.
Esimerkki Cash-and-Carry -arbitraasista
Harkitse seuraavaa esimerkkiä käänteisestä käteis- ja kuljetusarbitraasista. Oletetaan, että omaisuuserän kauppa on tällä hetkellä 104 dollaria, kun taas yhden kuukauden futuurisopimuksen hinta on 100 dollaria. Lisäksi lyhyen position kuukausittaiset kantokulut (esimerkiksi lyhyeksi myyjälle maksettavat osingot ) ovat 2 dollaria. Tässä tapauksessa arbitraasi käynnistäisi omaisuuserän lyhyen position 104 dollarilla ja ostaisi samanaikaisesti yhden kuukauden futuurisopimuksen 100 dollarilla. Futuurisopimuksen erääntyessä elinkeinonharjoittaja hyväksyy omaisuuserän toimituksen ja käyttää sitä omaisuuden lyhyen position kattamiseen, mikä varmistaa 2 dollarin arbitraasin eli riskittömän voiton (104 dollaria - 100 dollaria - 2 dollaria).
Termi riskitön ei ole täysin tarkka, koska riski on edelleen olemassa, kuten kantokustannusten nousu tai välitysyritys nostaa marginaaliaan. Markkinoiden liikkeen riskiä, joka on tavanomaisen pitkän tai lyhyen kaupan pääkomponentti, pienentää kuitenkin se, että kun kauppa on käynnistetty, seuraava vaihe on omaisuuserän toimittaminen futuurisopimusta vastaan. Kaupan molemmille puolille ei tarvitse päästä avoimilla markkinoilla voimassaolon päätyttyä.
Kohokohdat
Käänteinen cash-and-carry arbitraasi on markkinaneutraali strategia, jossa yhdistetään lyhyt positio omaisuuserässä ja pitkä futuuripositio samassa omaisuuserässä.
Käänteinen cash-and-carry-arbitraasistrategia kannattaa vain, jos futuurihinta on halpa suhteessa omaisuuden spot-hintaan.
Käänteinen nouto-arbitraasi pyrkii hyödyntämään hinnoittelun tehottomuutta omaisuuden käteishinnan ja vastaavan futuurihinnan välillä riskittömän voiton saamiseksi.
