Arbitrage inversé cash-and-carry
Qu'est-ce qu'un arbitrage cash-and-carry inversé ?
L'arbitrage cash-and-carry inversé est une stratégie neutre au marché combinant une position courte sur un actif et une position longue sur un contrat à terme sur ce même actif. Son objectif est d'exploiter les inefficacités de tarification entre le prix au comptant ou au comptant de cet actif et le prix du futur correspondant pour générer des profits sans risque.
Comprendre l'arbitrage inversé cash-and-carry
Comme son nom l'indique, l'arbitrage cash-and-carry inversé est l'image miroir d'un arbitrage cash-and-carry classique. Dans ce dernier cas, l' arbitragiste porte l'actif jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme, date à laquelle l'actif sera livré contre le contrat à terme.
Pour un arbitrage cash-and-carry inversé, l'arbitragiste détient une position courte sur l'actif, généralement une action ou une matière première , et une position longue sur le contrat à terme de cet actif .
À l'échéance, l'arbitragiste accepte la livraison de l'actif contre le contrat à terme, qui est utilisé pour couvrir la position courte. Cette stratégie n'est viable que si le prix à terme est inférieur au prix au comptant de l'actif. Autrement dit, le produit de la vente à découvert devrait dépasser le prix du contrat à terme et les coûts associés au maintien de la position courte sur l'actif.
Une stratégie d'arbitrage cash-and-carry inversé n'a d'intérêt que si le prix à terme est bon marché par rapport au prix au comptant de l'actif. Il s'agit d'une condition connue sous le nom de déport,. où les contrats à terme avec des dates d'expiration ultérieures, également appelés contrats du mois précédent,. se négocient avec une décote par rapport au prix au comptant. L'arbitragiste fait le pari que cette condition, qui est anormale, reviendra à la forme, créant ainsi l'environnement d'un profit sans risque.
Exemple d'arbitrage Cash-and-Carry
Prenons l'exemple suivant d'un arbitrage cash-and-carry inversé. Supposons qu'un actif se négocie actuellement à 104 $, tandis que le contrat à terme d'un mois est au prix de 100 $. De plus, les frais de portage mensuels sur la position courte (par exemple, les dividendes sont payables par le vendeur à découvert) s'élèvent à 2 $. Dans ce cas, l'arbitragiste initie une position courte sur l'actif à 104 $ et achète simultanément le contrat à terme d'un mois à 100 $. À l'échéance du contrat à terme, le trader accepte la livraison de l'actif et l'utilise pour couvrir la position courte sur l'actif, assurant ainsi un profit d'arbitrage, ou sans risque, de 2 $ (104 $ - 100 $ - 2 $).
Le terme sans risque n'est pas tout à fait exact car le risque existe toujours, comme une augmentation des coûts de portage ou la société de courtage augmentant ses taux de marge . Cependant, le risque de tout mouvement du marché, qui est l'élément majeur de toute transaction longue ou courte régulière, est atténué par le fait qu'une fois la transaction lancée, l'étape suivante est la livraison de l'actif contre le contrat à terme. Il n'est pas nécessaire d'accéder à l'un ou l'autre côté du commerce sur le marché libre à l'expiration.
Points forts
L'arbitrage cash-and-carry inversé est une stratégie neutre au marché combinant une position courte sur un actif et une position longue à terme sur ce même actif.
Une stratégie d'arbitrage cash-and-carry inversé n'a d'intérêt que si le prix à terme est bon marché par rapport au prix spot de l'actif.
L'arbitrage cash-and-carry inversé cherche à exploiter les inefficacités de prix entre le prix au comptant de cet actif et le prix à terme correspondant pour générer des profits sans risque.
