Scambio di circo

Che cos'è uno scambio di circo?

Uno swap circense è una strategia forex comune che prevede la combinazione di uno swap su tassi di interesse e uno swap su valute in cui un prestito a tasso fisso in una valuta viene scambiato con un prestito a tasso variabile in un'altra valuta. Uno swap circense converte quindi non solo la base della passività sui tassi di interesse, ma anche il lato valutario di questa passività. Il termine deriva dall'acronimo CIRCUS, che sta per Combined Interest Rate and Currency Swap. Questa transazione è un esempio di cross-currency swap o currency coupon swap.

Capire gli scambi di circo

Le aziende e le istituzioni utilizzano i circus swap per coprire il rischio di cambio e tasso di interesse e per far corrispondere i flussi di cassa di attività e passività. Sono ideali per la copertura di operazioni di prestito poiché i termini dello swap possono essere adattati per adattarsi perfettamente ai parametri del prestito sottostante. Le transazioni in genere coinvolgono tre parti: due controparti che stipulano l'accordo e l'istituto, il più delle volte una banca, che lo facilita.

Le multinazionali utilizzano questi strumenti per fare scommesse e coperture, soprattutto utilizzando valute che non hanno un solido mercato degli swap. Si tratta di transazioni con due parti mobili principali da considerare : fluttuazione valutaria e movimenti dei tassi di interesse. Ma c'è ancora di più in movimento se si tiene conto del movimento in entrambe le valute, del movimento LIBOR e delle oscillazioni dei tassi di interesse in entrambi i paesi.

Le banche che in genere facilitano queste transazioni addebitano una commissione, di solito intorno a 100 punti base o l'1% dell'operazione. Si noti che il tasso variabile utilizzato in un circus swap è generalmente indicizzato al London Interbank Offered Rate (LIBOR).

Secondo un annuncio della Federal Reserve nel novembre 2020, il LIBOR è in fase di eliminazione e sarà sostituito dal SOFR (Secured Overnight Funding Rate) a partire da giugno 2023. Le banche sono state incaricate di interrompere la scrittura di contratti utilizzando il LIBOR dopo il dicembre 31 dicembre 2021. L'Intercontinental Exchange, l'autorità responsabile del LIBOR, ha interrotto la pubblicazione del LIBOR a una settimana e a due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutti i contratti che utilizzano il LIBOR devono essere conclusi entro il 30 giugno 2023.

Esempio di un Circo Swap High Wire

Ad esempio, si consideri XYZ PLC, una società europea che ha un prestito di $ 100 milioni con un tasso di interesse variabile (LIBOR + 2%) sui suoi libri. La società teme che i tassi di interesse statunitensi possano iniziare a salire, il che porterebbe a un dollaro USA più forte rispetto all'euro,. rendendo più costoso il rimborso di interessi e capitale futuri.

XYZ vorrebbe quindi scambiare un prestito a tasso fisso in yen giapponesi,. perché i tassi di interesse in Giappone sono bassi e la società ritiene che lo yen possa deprezzarsi rispetto all'euro. Stipula così un circus swap con una controparte che converte il proprio debito a tasso variabile in dollari USA in un prestito a tasso fisso in yen giapponesi.

Se le opinioni dell'azienda sui tassi di interesse e sulle valute futuri sono corrette, può risparmiare qualche milione di dollari sul servizio dei propri debiti per la durata del prestito.

Mette in risalto

• CIRCUS sta per Combined Interest Rate and Currency Swap e negozia over-the-counter (OTC).

• Questi swap vengono utilizzati come coperture da società internazionali, consentendo loro di bloccare un tasso di cambio su un determinato importo di valuta con un tasso di interesse di riferimento.

• Uno swap circense integra sia uno swap su tassi di interesse plain vanilla con uno swap su valute nello stesso contratto.