Cambio valutario incrociato

Che cos'è un cambio valutario?

I cross-currency swap sono un derivato over-the-counter (OTC) sotto forma di un accordo tra due parti per lo scambio di pagamenti di interessi e capitale denominato in due valute diverse. In un cross-currency swap, i pagamenti di interessi e capitale in una valuta vengono scambiati con pagamenti di capitale e interessi in una valuta diversa. I pagamenti degli interessi vengono scambiati a intervalli fissi durante la durata del contratto. I cross-currency swap sono altamente personalizzabili e possono includere tassi di interesse variabili, fissi o entrambi.

Poiché le due parti stanno scambiando somme di denaro, non è necessario che lo scambio di valute incrociate sia riportato nel bilancio di una società.

Scambio di capitale

In cross-currency, lo scambio utilizzato all'inizio dell'accordo viene in genere utilizzato anche per scambiare le valute alla fine dell'accordo. Ad esempio, se uno swap vede la società A dare alla società B £ 10 milioni in cambio di $ 13,4 milioni, ciò implica un tasso di cambio GBP/USD di 1,34. Se l'accordo ha una durata di 10 anni, alla fine dei 10 anni queste società si scambieranno gli stessi importi, di solito allo stesso tasso di cambio. Il tasso di cambio sul mercato potrebbe essere drasticamente diverso in 10 anni, il che potrebbe comportare costi di opportunità o guadagni. Detto questo, le aziende in genere utilizzano questi prodotti per coprire o bloccare tassi o somme di denaro, non per speculare.

Le società possono anche concordare di mark-to-market gli importi nozionali del prestito. Ciò significa che quando il tasso di cambio oscilla, piccole quantità di denaro vengono trasferite tra le parti per compensare. Ciò mantiene i valori del prestito invariati su base mark-to-market.

Scambio di interessi

Un cross-currency swap può coinvolgere entrambe le parti che pagano un tasso fisso, entrambe le parti pagano un tasso variabile,. una parte paga un tasso variabile mentre l'altra paga un tasso fisso. Poiché questi prodotti sono da banco, possono essere strutturati in qualsiasi modo desiderino le due parti. I pagamenti degli interessi sono generalmente calcolati trimestralmente.

I pagamenti degli interessi sono generalmente regolati in contanti e non compensati, poiché ogni pagamento sarà in una valuta diversa. Pertanto, alle date di pagamento, ogni azienda paga l'importo dovuto nella valuta in cui lo deve.

Gli usi degli swap di valuta

Gli swap su valute vengono utilizzati principalmente in tre modi.

In primo luogo, gli swap di valuta possono essere utilizzati per acquistare debiti meno costosi. Questo viene fatto ottenendo il miglior tasso disponibile di qualsiasi valuta e quindi scambiandolo di nuovo nella valuta desiderata con prestiti back-to-back.

In secondo luogo, gli swap su valute possono essere utilizzati per coprire le fluttuazioni dei tassi di cambio. Ciò aiuta le istituzioni a ridurre il rischio di essere esposte a forti variazioni dei prezzi delle valute che potrebbero influenzare notevolmente i profitti/costi delle parti della loro attività esposte ai mercati esteri.

Infine, gli swap valutari possono essere utilizzati dai paesi come difesa contro una crisi finanziaria. Gli swap di valuta consentono ai paesi di avere accesso al reddito consentendo ad altri paesi di prendere in prestito la propria valuta.

Esempio di cambio valuta

Uno degli swap di valuta più comunemente utilizzati è quando le società di due paesi diversi scambiano importi di prestito. Entrambi ricevono il prestito che desiderano, nella valuta che desiderano, ma a condizioni migliori di quelle che potrebbero ottenere cercando di ottenere un prestito in un paese straniero da soli.

Ad esempio, una società statunitense, General Electric, sta cercando di acquisire yen giapponesi e una società giapponese, Hitachi, sta cercando di acquisire dollari statunitensi (USD), queste due società potrebbero effettuare uno scambio. La società giapponese ha probabilmente un migliore accesso ai mercati del debito giapponese e potrebbe ottenere condizioni più favorevoli su un prestito in yen rispetto a se la società statunitense entrasse direttamente nel mercato del debito giapponese stesso e viceversa negli Stati Uniti per la società giapponese.

Supponiamo che General Electric abbia bisogno di ¥ 100 milioni. L'azienda giapponese ha bisogno di 1,1 milioni di dollari. Se accettano di scambiare questo importo, ciò implica un tasso di cambio USD/JPY di 90,9.

General Electric pagherà l'1% sul prestito di 100 milioni di yen e il tasso sarà variabile. Ciò significa che se i tassi di interesse aumentano o diminuiscono, lo saranno anche i pagamenti degli interessi.

Hitachi accetta di pagare il 3,5% sul prestito di 1,1 milioni di dollari. Anche questo tasso sarà variabile. Le parti potrebbero anche concordare di mantenere fissi i tassi di interesse se lo desiderano.

Accettano di utilizzare i tassi LIBOR a 3 mesi come benchmark dei tassi di interesse. Il pagamento degli interessi sarà effettuato trimestralmente. Gli importi nozionali verranno rimborsati in 10 anni allo stesso tasso di cambio a cui hanno bloccato il cambio valuta.

La differenza nei tassi di interesse è dovuta alle condizioni economiche di ciascun paese. In questo esempio, al momento dell'istituzione del cross-currency swap, i tassi di interesse in Giappone sono inferiori di circa il 2,5% rispetto agli Stati Uniti.

Alla data di scambio, le due società scambieranno o scambieranno gli importi del prestito figurativo.

Nei prossimi 10 anni, ciascuna parte pagherà l'altra interessi. Ad esempio, General Electric pagherà l'1% su 100 milioni di ¥ trimestrali, supponendo che i tassi di interesse rimangano gli stessi. Ciò equivale a ¥ 1 milione all'anno o ¥ 250.000 al trimestre.

Alla fine dell'accordo, cambieranno le valute allo stesso tasso di cambio. Non sono esposti al rischio di cambio, ma devono affrontare costi di opportunità o guadagni. Ad esempio, se il tasso di cambio USD/JPY aumenta a 100 poco dopo che le due società si sono agganciate allo swap di valuta incrociata. L'USD è aumentato di valore, mentre lo yen è diminuito di valore. Se la General Electric avesse aspettato un po' di più, avrebbe potuto assicurarsi i 100 milioni di yen scambiando solo 1,0 milioni di dollari invece di 1,1 milioni di dollari. Detto questo, le aziende in genere non utilizzano questi accordi per speculare, li usano per bloccare i tassi di cambio per determinati periodi di tempo.

Mette in risalto

• I tassi di interesse possono essere fissi, variabili o un mix di entrambi.

• I cross-currency swap non vengono generalmente utilizzati per speculare,. ma piuttosto per bloccare un tasso di cambio su un determinato importo di valuta con un tasso di interesse di riferimento (o fisso).

• I cross-currency swap vengono utilizzati per bloccare i tassi di cambio per determinati periodi di tempo.

• Questi strumenti sono negoziati OTC e possono quindi essere personalizzati dalle parti coinvolte.

• Mentre il tasso di cambio è bloccato, ci sono ancora costi/guadagni di opportunità poiché è probabile che il tasso di cambio cambierà. Ciò potrebbe far sembrare il tasso bloccato piuttosto scarso (o fantastico) dopo che si è verificata la transazione.