Troca de circo

O que é uma troca de circo?

Um swap de circo é uma estratégia cambial comum que envolve a combinação de um swap de taxa de juros e um swap de moeda em que um empréstimo de taxa fixa em uma moeda é trocado por um empréstimo de taxa flutuante em outra moeda. Um swap circense, portanto, converte não apenas a base do passivo de taxa de juros, mas também o lado da moeda desse passivo. O termo é derivado da sigla CIRCUS, que significa taxa de juros combinada e swap de moeda. Esta transação é um exemplo de swap cambial ou swap de cupom cambial.

Entendendo as trocas de circo

Empresas e instituições usam swaps circenses para proteger o risco cambial e de taxa de juros e para igualar os fluxos de caixa de ativos e passivos. Eles são ideais para operações de hedge de empréstimo, pois os termos do swap podem ser adaptados para corresponder perfeitamente aos parâmetros de empréstimo subjacentes. As transações geralmente envolvem três partes – duas contrapartes que celebram o negócio e a instituição, na maioria das vezes um banco, que o facilita.

As corporações multinacionais usam esses instrumentos para fazer apostas e hedges, principalmente usando moedas que não possuem um mercado de swap robusto. Essas são transações com duas partes móveis principais a serem consideradas – flutuação da moeda e movimentos das taxas de juros. Mas há ainda mais em movimento quando você leva em consideração o movimento em ambas as moedas, o movimento da LIBOR, bem como as oscilações das taxas de juros em ambos os países.

Os bancos que normalmente facilitam essas transações cobram uma comissão, geralmente em torno de 100 pontos base ou 1% do negócio. Observe que a taxa flutuante utilizada em um swap circense é geralmente indexada à London Interbank Offered Rate (LIBOR).

De acordo com um anúncio do Federal Reserve em novembro de 2020, a LIBOR está em processo de eliminação e será substituída pela SOFR (Secured Overnight Funding Rate) a partir de junho de 2023. Os bancos foram instruídos a parar de assinar contratos usando a LIBOR após dezembro 31 de dezembro de 2021. A Intercontinental Exchange, a autoridade responsável pela LIBOR, parou de publicar a LIBOR de uma semana e de dois meses após 31 de dezembro de 2021. Todos os contratos que usam a LIBOR devem ser encerrados até 30 de junho de 2023.

Exemplo de um fio alto de troca de circo

Como exemplo, considere a XYZ PLC, uma empresa europeia que possui um empréstimo de US$ 100 milhões com taxa de juros flutuante (LIBOR + 2%) em seus livros. A empresa está preocupada que as taxas de juros dos EUA possam começar a subir, o que levaria a um dólar mais forte em relação ao euro,. tornando mais caro fazer pagamentos futuros de juros e principal.

A XYZ gostaria, portanto, de trocar por um empréstimo de taxa fixa em ienes japoneses,. porque as taxas de juros no Japão são baixas e a empresa acredita que o iene pode se desvalorizar em relação ao euro. Assim, faz um swap circense com uma contraparte que converte sua dívida de taxa flutuante em dólar americano em um empréstimo de taxa fixa em ienes japoneses.

Se as visões da empresa sobre taxas de juros e moedas futuras estiverem corretas, ela poderá economizar alguns milhões de dólares no serviço de suas obrigações de dívida durante o prazo do empréstimo.

Destaques

• CIRCUS significa Combined Interest Rate and Currency Swap, e negocia no mercado de balcão (OTC).

• Esses swaps são usados como hedge por corporações internacionais, permitindo que elas bloqueiem uma taxa de câmbio em uma determinada quantia de moeda com uma taxa de juros referenciada.

• Um swap circense integra tanto um swap de taxa de juros plain vanilla com um swap de moeda no mesmo contrato.