Cirkusbyte

Vad är ett cirkusbyte?

En cirkusswap är en vanlig valutastrategi som innebär kombinationen av en ränteswap och en valutaswap där ett lån med fast ränta i en valuta byts mot ett lån med rörlig ränta i en annan valuta. En cirkusswap omvandlar alltså inte bara grunden för ränteskulden utan även valutasidan av denna skuld. Termen kommer från akronymen CIRCUS, som står för Combined Interest Rate and Currency Swap. Denna transaktion är ett exempel på en valutaswap eller valutakupongswap.

Förstå Circus Swaps

Företag och institutioner använder cirkusswappar för att säkra valuta- och ränterisker och för att matcha kassaflöden från tillgångar och skulder. De är idealiska för att säkra lånetransaktioner eftersom swapvillkoren kan skräddarsys för att perfekt matcha de underliggande låneparametrarna. Transaktionerna involverar vanligtvis tre parter – två motparter som ingår affären och den institution, oftast en bank, som underlättar den.

Multinationella företag använder dessa instrument för att göra satsningar och säkringar, särskilt med valutor som inte har en robust swapmarknad. Dessa är transaktioner med två primära rörliga delar att beakta – valutafluktuationer och ränteförändringar. Men det är ännu mer i rörelse när du tar hänsyn till rörelser i båda valutorna, LIBOR-rörelser, samt räntesvängningar i båda länderna.

Banker som vanligtvis underlättar dessa transaktioner tar ut en provision, vanligtvis cirka 100 räntepunkter eller 1 % av affären. Observera att den rörliga räntan som används i en cirkusswap i allmänhet är indexerad till London Interbank Offered Rate (LIBOR).

Enligt ett tillkännagivande från Federal Reserve i november 2020, håller LIBOR på att fasas ut och kommer att ersättas av SOFR (Secured Overnight Funding Rate) från och med juni 2023. Bankerna instruerades att sluta skriva kontrakt med LIBOR efter dec. 31, 2021. Intercontinental Exchange, den myndighet som ansvarar för LIBOR, slutade publicera en veckas och två månaders LIBOR efter den 31 december 2021. Alla kontrakt som använder LIBOR måste vara avslutade senast den 30 juni 2023.

Exempel på en Circus Swap High Wire

Som ett exempel, ta XYZ PLC, ett europeiskt företag som har ett lån på 100 miljoner dollar med en rörlig ränta (LIBOR + 2%) på sina böcker. Bolaget är oroligt att de amerikanska räntorna kan börja stiga, vilket skulle leda till en starkare US-dollar mot euron,. vilket gör det dyrare att göra framtida räntor och amorteringar.

XYZ skulle alltså vilja byta till ett lån med fast ränta i japanska yen,. eftersom räntorna i Japan är låga och företaget tror att yenen kan depreciera mot euron. Den går alltså in i en cirkusswap med en motpart som omvandlar sin US-dollarskuld med rörlig ränta till ett lån med fast ränta i japanska yen.

Om företagets syn på framtida räntor och valutor stämmer kan det spara några miljoner dollar på att sköta sina skuldförbindelser under lånets löptid.

Höjdpunkter

• CIRCUS står för Combined Interest Rate and Currency Swap och handlar över disk (OTC).

• Dessa swappar används som säkringar av internationella företag, vilket gör att de kan låsa en växelkurs på ett fast belopp av valuta med en benchmarkerad ränta.

• En cirkusswap integrerar både en vanlig vaniljränteswap med en valutaswap i samma kontrakt.