Sirkusbytte

Hva er en sirkusbytte?

En sirkusswap er en vanlig valutastrategi som involverer kombinasjonen av en renteswap og en valutaswap der et fastrentelån i én valuta byttes mot et lån med flytende rente i en annen valuta. En sirkusswap konverterer altså ikke bare grunnlaget for renteforpliktelsen, men også valutasiden av denne forpliktelsen. Begrepet er avledet fra akronymet CIRCUS, som står for Combined Interest Rate and Currency Swap. Denne transaksjonen er et eksempel på en kryssvalutabytte eller valutakupongbytte.

Forstå Circus Swaps

Selskaper og institusjoner bruker sirkusbytteavtaler for å sikre valuta- og renterisiko, og for å matche kontantstrømmer fra eiendeler og gjeld. De er ideelle for sikring av lånetransaksjoner siden byttevilkårene kan skreddersys for å passe perfekt til de underliggende låneparametrene. Transaksjonene involverer typisk tre parter – to motparter som inngår avtalen og institusjonen, oftest en bank, som tilrettelegger for den.

Multinasjonale selskaper bruker disse instrumentene til å gjøre innsatser og sikringer, spesielt ved å bruke valutaer som ikke har et robust byttemarked. Dette er transaksjoner med to primære bevegelige deler å vurdere – valutasvingninger og rentebevegelser. Men det er enda mer i bevegelse når du tar hensyn til bevegelser i begge valutaer, LIBOR-bevegelser, samt rentesvingninger i begge land.

Banker som vanligvis legger til rette for disse transaksjonene krever en provisjon, vanligvis rundt 100 basispunkter eller 1 % av avtalen. Merk at den flytende renten som brukes i en sirkusbytte vanligvis er indeksert til London Interbank Offered Rate (LIBOR).

I følge en kunngjøring fra Federal Reserve i november 2020, er LIBOR i ferd med å fases ut og vil bli erstattet av SOFR (Secured Overnight Funding Rate) fra juni 2023. Bankene ble instruert om å slutte å skrive kontrakter med LIBOR etter desember 31. 2021. Den interkontinentale børsen, myndigheten som er ansvarlig for LIBOR, sluttet å publisere én uke og to måneders LIBOR etter 31. desember 2021. Alle kontrakter som bruker LIBOR må avsluttes innen 30. juni 2023.

Eksempel på en Circus Swap High Wire

Som et eksempel kan du vurdere XYZ PLC, et europeisk selskap som har et lån på 100 millioner dollar med en flytende rente (LIBOR + 2%) på bok. Selskapet er bekymret for at amerikanske renter kan begynne å stige, noe som vil føre til en sterkere amerikanske dollar mot euroen,. noe som gjør det dyrere å betale fremtidige renter og avdrag.

XYZ ønsker dermed å bytte til et fastrentelån i japanske yen,. fordi rentene i Japan er lave og selskapet tror yenen kan svekke seg mot euro. Den inngår dermed en sirkusbytte med en motpart som konverterer sin amerikanske dollar-gjeld med flytende rente til et fastrentelån i japanske yen.

Dersom selskapets syn på fremtidige renter og valutaer stemmer, kan det spare noen millioner dollar på å betjene sine gjeldsforpliktelser over lånets løpetid.

Høydepunkter

• CIRCUS står for Combined Interest Rate and Currency Swap, og handler over-the-counter (OTC).

• Disse swappene brukes som sikringer av internasjonale selskaper, slik at de kan låse en valutakurs på en bestemt mengde valuta med en referanserente.

• En sirkusswap integrerer både en vanlig vanilje renteswap med en valutaswap i samme kontrakt.