Cirkus Swap

Hvad er et cirkusbytte?

En cirkusswap er en almindelig forexstrategi,. der involverer kombinationen af en renteswap og en valutaswap,. hvor et fastforrentet lån i én valuta ombyttes til et variabelt forrentet lån i en anden valuta. En cirkusswap konverterer således ikke blot grundlaget for renteforpligtelsen, men også valutasiden af denne forpligtelse. Udtrykket er afledt af akronymet CIRCUS, som står for Combined Interest Rate and Currency Swap. Denne transaktion er et eksempel på en cross-currency swap eller valuta kupon swap.

Forstå Circus Swaps

Virksomheder og institutioner anvender cirkusswaps til at afdække valuta- og renterisiko og til at matche pengestrømme fra aktiver og passiver. De er ideelle til afdækning af lånetransaktioner, da swap-vilkårene kan skræddersyes til perfekt at matche de underliggende låneparametre. Transaktionerne involverer typisk tre parter – to modparter,. der indgår handlen, og den institution, oftest en bank, der faciliterer den.

Multinationale selskaber bruger disse instrumenter til at foretage væddemål og hedges, især ved at bruge valutaer, der ikke har et robust swapmarked. Disse er transaktioner med to primære bevægelige dele at overveje - valutaudsving og rentebevægelser. Men der er endnu mere i bevægelse, når man tager højde for bevægelser i begge valutaer, LIBOR-bevægelser samt renteudsving i begge lande.

Banker, der typisk faciliterer disse transaktioner, opkræver en kommission, normalt omkring 100 basispoint eller 1 % af handlen. Bemærk, at den flydende rente, der bruges i en cirkusswap, generelt er indekseret til London Interbank Offered Rate (LIBOR).

Ifølge en meddelelse fra Federal Reserve i november 2020 er LIBOR ved at blive udfaset og vil blive erstattet af SOFR (Secured Overnight Funding Rate) fra juni 2023. Bankerne blev instrueret om at stoppe med at skrive kontrakter med LIBOR efter dec. .

Eksempel på en Circus Swap High Wire

Som et eksempel kan du overveje XYZ PLC, en europæisk virksomhed, der har et lån på $100 millioner med en variabel rente (LIBOR + 2%) på sine bøger. Selskabet er bekymret for, at de amerikanske renter kan begynde at stige, hvilket vil føre til en stærkere amerikanske dollar over for euroen,. hvilket gør det dyrere at foretage fremtidige afdrag på renter og afdrag.

XYZ vil således gerne bytte til et fastforrentet lån i japanske yen,. fordi renterne i Japan er lave, og selskabet mener, at yenen kan falde over for euroen. Det indgår således en cirkusswap med en modpart, der konverterer sin amerikanske dollars variabelt forrentede gæld til et fastforrentet lån i japanske yen.

Hvis virksomhedens syn på fremtidige renter og valutaer er korrekte, kan den spare et par millioner kroner på at servicere sine gældsforpligtelser over lånets løbetid.

Højdepunkter

• CIRCUS står for Combined Interest Rate and Currency Swap og handler over-the-counter (OTC).

• Disse swaps bruges som afdækning af internationale virksomheder, hvilket giver dem mulighed for at låse en valutakurs på et bestemt beløb i valuta med en benchmarked rente.

• En cirkusswap integrerer både en almindelig vanilje renteswap med en valutaswap i den samme kontrakt.