Facilité de prêt de titres adossés à des actifs (TALF)

Qu'est-ce que la facilité de prêt de titres adossés à des actifs (TALF) ?

La facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme (TALF) était un programme créé par la Réserve fédérale américaine en novembre 2008 pour stimuler les dépenses de consommation afin d'aider à relancer l'économie. Pour ce faire, elle a accordé des prêts aux banques en utilisant des titres adossés à des actifs (ABS) comme garantie. La garantie de ces titres était composée de prêts automobiles, de prêts étudiants, de prêts sur cartes de crédit, de prêts d'équipement, de prêts sur plan d'étage, de prêts de financement de primes d'assurance, de prêts garantis par la Small Business Administration (SBA),. d'avances de service de prêts hypothécaires résidentiels ou de prêts hypothécaires commerciaux. prêts. Cela a augmenté la liquidité des banques car elles ont accordé plus de crédit aux consommateurs et aux petites entreprises, ce qui a accru l'activité économique. Le soutien de ces prêts provenait de fonds fournis par la Federal Reserve Bank de New York. Une nouvelle version du programme a été lancée en 2020 pour acheter des ABS pendant la perturbation économique de la crise mondiale.

Le 19 novembre 2020, le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin a déclaré qu'il n'autoriserait pas à nouveau la prolongation du TALF 2020 après le 31 décembre 2020. Le programme a cessé d'accorder de nouveaux prêts à compter du 31 décembre 2020.

TALF 2020

La Réserve fédérale a redémarré le programme en 2020 pendant la crise des coronavirus. Le programme TALF relancé était un véhicule à usage spécial (SPV ) auquel la Fed prêtait de l'argent. Ce SPV a initialement consenti jusqu'à 100 milliards de dollars de prêts sans recours,. avec une échéance de trois ans. Il a cessé d'accorder des prêts au 31 décembre 2020. Le département du Trésor a donné 10 milliards de dollars au programme TALF pour couvrir les pertes sur prêts .

Pour être admissible à des prêts de la facilité, une entreprise devait être « créée ou organisée aux États-Unis ou en vertu des lois des États-Unis, avoir des activités importantes aux États-Unis et une majorité de ses employés basés aux États-Unis, et maintenir une relation de compte avec un primary dealer. "

Pour être utilisé comme garantie, un ABS devait remplir les conditions suivantes :

• Il devait être libellé en dollars américains.

• Ça ne pouvait pas être synthétique.

• Elle devait avoir les notations de crédit à long terme les plus élevées d'au moins deux organismes de notation statistique reconnus au niveau national (NRSRO ). S'il n'y avait pas de notations à long terme disponibles, deux notations NRSRO des notations de qualité investissement à court terme les plus élevées, et aucune notation NRSRO inférieure à cette note, étaient également acceptables.

• La totalité (ou la quasi-totalité) de son crédit sous-jacent (à l'exception des CMBS) doit avoir été nouvellement émise.

• Il doit avoir été délivré le 23 mars 2020 ou après, à trois exceptions près. Les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales éligibles (CMBS) doivent avoir été émis avant le 23 mars 2020, et les certificats de pool SBA éligibles et les certificats de participation de société de développement (types de prêts titrisés aux petites entreprises) doivent avoir été émis le 1er janvier 2019 ou après.

• Son exposition de crédit sous-jacente devait être l'une des suivantes : prêts et baux automobiles, prêts étudiants, créances sur cartes de crédit (à la fois aux particuliers et aux entreprises), prêts et baux d'équipement, prêts sur plan d'étage, prêts de financement de primes pour l'assurance IARD, certains prêts aux petites entreprises garantis par la Small Business Administration (SBA),. des prêts à effet de levier ou des prêts hypothécaires commerciaux .

Toutes les garanties ont été évaluées à l'aide de diverses décotes établies en 2008, et les emprunteurs se sont vu imposer des frais administratifs égaux à 10 points de base sur le montant du prêt .

TALF 2008

TALF était une facilité de financement qui aidait les acteurs du marché à répondre aux besoins de crédit des ménages et des petites entreprises en soutenant l'émission d'ABS garantis par des prêts de divers types aux consommateurs et aux entreprises de toutes tailles, selon la Réserve fédérale .

Lors de la crise financière de 2008, le TALF était l'un des programmes gouvernementaux qui ont permis de débloquer le crédit et de stabiliser l'économie. Le programme a été relancé en 2020 pendant la crise mondiale.

Dans le cadre du TALF, la Federal Reserve Bank of New York (FRBNY) a prêté jusqu'à 200 milliards de dollars sans recours aux détenteurs de certains ABS notés AAA adossés à des prêts à la consommation et aux petites entreprises nouvellement et récemment émis. La FRBNY a accordé des prêts d'un montant égal à la valeur de marché de l'ABS, moins un pourcentage retenu connu sous le nom de décote, et ces prêts ont été garantis à tout moment par l'ABS .

Le département du Trésor américain, dans le cadre du Troubled Asset Relief Program (TARP) de la loi de 2008 sur la stabilisation économique d'urgence, a fourni 20 milliards de dollars de protection de crédit à la FRBNY dans le cadre du TALF. Le TALF a commencé ses activités en mars 2009 et a été fermé pour un nouveau prêt . prolongations le 30 juin 2010. Le dernier prêt TALF en cours a été intégralement remboursé en octobre 2014 .

Le succès de TALF

Au cours de la durée du programme, tous les prêts TALF ont été remboursés intégralement à ou avant leurs dates d'échéance respectives. La Fed de New York n'a subi de perte sur aucun prêt TALF, selon la Fed. Comme tous les prêts TALF ont été remboursés en totalité, aucune garantie TALF n'a été remise à la Fed de New York et TALF LLC n'a acquis aucun actif de ce type au cours de son existence. .

Le Trésor a reçu 90 % des distributions mensuelles et la Fed de New York a reçu 10 %. Au total, TALF LLC a versé un total de 745,7 millions de dollars de ces distributions au Trésor et à la Fed de New York, a rapporté la Fed .

Le TALF était l'un des nombreux programmes gouvernementaux visant à stabiliser l'économie et à dégeler le crédit pendant la crise financière. Les économistes conviennent généralement que les mesures prises ont atteint leur objectif sans pertes massives pour le Trésor.

Points forts

• Lors de la crise financière de 2008, la Réserve fédérale a lancé le Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) pour accroître la disponibilité du crédit à la consommation.

• Un nouveau programme TALF a été lancé pendant la crise de 2020 pour la même raison, qui s'est terminé le 31 décembre 2020.

• Les titres adossés à des actifs (ABS) sont des actifs illiquides, comme les prêts aux entreprises, qui sont regroupés en titres vendables.