Facilité de prêt de titres adossés à des actifs (TALF)
Qu'est-ce que la facilitĂ© de prĂȘt de titres adossĂ©s Ă des actifs (TALF) ?
La facilitĂ© de prĂȘt de titres adossĂ©s Ă des actifs Ă terme (TALF) Ă©tait un programme crĂ©Ă© par la RĂ©serve fĂ©dĂ©rale amĂ©ricaine en novembre 2008 pour stimuler les dĂ©penses de consommation afin d'aider Ă relancer l'Ă©conomie. Pour ce faire, elle a accordĂ© des prĂȘts aux banques en utilisant des titres adossĂ©s Ă des actifs (ABS) comme garantie. La garantie de ces titres Ă©tait composĂ©e de prĂȘts automobiles, de prĂȘts Ă©tudiants, de prĂȘts sur cartes de crĂ©dit, de prĂȘts d'Ă©quipement, de prĂȘts sur plan d'Ă©tage, de prĂȘts de financement de primes d'assurance, de prĂȘts garantis par la Small Business Administration (SBA),. d'avances de service de prĂȘts hypothĂ©caires rĂ©sidentiels ou de prĂȘts hypothĂ©caires commerciaux. prĂȘts. Cela a augmentĂ© la liquiditĂ© des banques car elles ont accordĂ© plus de crĂ©dit aux consommateurs et aux petites entreprises, ce qui a accru l'activitĂ© Ă©conomique. Le soutien de ces prĂȘts provenait de fonds fournis par la Federal Reserve Bank de New York. Une nouvelle version du programme a Ă©tĂ© lancĂ©e en 2020 pour acheter des ABS pendant la perturbation Ă©conomique de la crise mondiale.
Le 19 novembre 2020, le secrĂ©taire au TrĂ©sor Steven Mnuchin a dĂ©clarĂ© qu'il n'autoriserait pas Ă nouveau la prolongation du TALF 2020 aprĂšs le 31 dĂ©cembre 2020. Le programme a cessĂ© d'accorder de nouveaux prĂȘts Ă compter du 31 dĂ©cembre 2020.
TALF 2020
La RĂ©serve fĂ©dĂ©rale a redĂ©marrĂ© le programme en 2020 pendant la crise des coronavirus. Le programme TALF relancĂ© Ă©tait un vĂ©hicule Ă usage spĂ©cial (SPV ) auquel la Fed prĂȘtait de l'argent. Ce SPV a initialement consenti jusqu'Ă 100 milliards de dollars de prĂȘts sans recours,. avec une Ă©chĂ©ance de trois ans. Il a cessĂ© d'accorder des prĂȘts au 31 dĂ©cembre 2020. Le dĂ©partement du TrĂ©sor a donnĂ© 10 milliards de dollars au programme TALF pour couvrir les pertes sur prĂȘts .
Pour ĂȘtre admissible Ă des prĂȘts de la facilitĂ©, une entreprise devait ĂȘtre « crĂ©Ă©e ou organisĂ©e aux Ătats-Unis ou en vertu des lois des Ătats-Unis, avoir des activitĂ©s importantes aux Ătats-Unis et une majoritĂ© de ses employĂ©s basĂ©s aux Ătats-Unis, et maintenir une relation de compte avec un primary dealer. "
Pour ĂȘtre utilisĂ© comme garantie, un ABS devait remplir les conditions suivantes :
Il devait ĂȘtre libellĂ© en dollars amĂ©ricains.
Ăa ne pouvait pas ĂȘtre synthĂ©tique.
Elle devait avoir les notations de crédit à long terme les plus élevées d'au moins deux organismes de notation statistique reconnus au niveau national (NRSRO ). S'il n'y avait pas de notations à long terme disponibles, deux notations NRSRO des notations de qualité investissement à court terme les plus élevées, et aucune notation NRSRO inférieure à cette note, étaient également acceptables.
La totalité (ou la quasi-totalité) de son crédit sous-jacent (à l'exception des CMBS) doit avoir été nouvellement émise.
Il doit avoir Ă©tĂ© dĂ©livrĂ© le 23 mars 2020 ou aprĂšs, Ă trois exceptions prĂšs. Les titres adossĂ©s Ă des crĂ©ances hypothĂ©caires commerciales Ă©ligibles (CMBS) doivent avoir Ă©tĂ© Ă©mis avant le 23 mars 2020, et les certificats de pool SBA Ă©ligibles et les certificats de participation de sociĂ©tĂ© de dĂ©veloppement (types de prĂȘts titrisĂ©s aux petites entreprises) doivent avoir Ă©tĂ© Ă©mis le 1er janvier 2019 ou aprĂšs.
Son exposition de crĂ©dit sous-jacente devait ĂȘtre l'une des suivantes : prĂȘts et baux automobiles, prĂȘts Ă©tudiants, crĂ©ances sur cartes de crĂ©dit (Ă la fois aux particuliers et aux entreprises), prĂȘts et baux d'Ă©quipement, prĂȘts sur plan d'Ă©tage, prĂȘts de financement de primes pour l'assurance IARD, certains prĂȘts aux petites entreprises garantis par la Small Business Administration (SBA),. des prĂȘts Ă effet de levier ou des prĂȘts hypothĂ©caires commerciaux .
Toutes les garanties ont Ă©tĂ© Ă©valuĂ©es Ă l'aide de diverses dĂ©cotes Ă©tablies en 2008, et les emprunteurs se sont vu imposer des frais administratifs Ă©gaux Ă 10 points de base sur le montant du prĂȘt .
TALF 2008
TALF Ă©tait une facilitĂ© de financement qui aidait les acteurs du marchĂ© Ă rĂ©pondre aux besoins de crĂ©dit des mĂ©nages et des petites entreprises en soutenant l'Ă©mission d'ABS garantis par des prĂȘts de divers types aux consommateurs et aux entreprises de toutes tailles, selon la RĂ©serve fĂ©dĂ©rale .
Lors de la crise financiÚre de 2008, le TALF était l'un des programmes gouvernementaux qui ont permis de débloquer le crédit et de stabiliser l'économie. Le programme a été relancé en 2020 pendant la crise mondiale.
Dans le cadre du TALF, la Federal Reserve Bank of New York (FRBNY) a prĂȘtĂ© jusqu'Ă 200 milliards de dollars sans recours aux dĂ©tenteurs de certains ABS notĂ©s AAA adossĂ©s Ă des prĂȘts Ă la consommation et aux petites entreprises nouvellement et rĂ©cemment Ă©mis. La FRBNY a accordĂ© des prĂȘts d'un montant Ă©gal Ă la valeur de marchĂ© de l'ABS, moins un pourcentage retenu connu sous le nom de dĂ©cote, et ces prĂȘts ont Ă©tĂ© garantis Ă tout moment par l'ABS .
Le dĂ©partement du TrĂ©sor amĂ©ricain, dans le cadre du Troubled Asset Relief Program (TARP) de la loi de 2008 sur la stabilisation Ă©conomique d'urgence, a fourni 20 milliards de dollars de protection de crĂ©dit Ă la FRBNY dans le cadre du TALF. Le TALF a commencĂ© ses activitĂ©s en mars 2009 et a Ă©tĂ© fermĂ© pour un nouveau prĂȘt . prolongations le 30 juin 2010. Le dernier prĂȘt TALF en cours a Ă©tĂ© intĂ©gralement remboursĂ© en octobre 2014 .
Le succĂšs de TALF
Au cours de la durĂ©e du programme, tous les prĂȘts TALF ont Ă©tĂ© remboursĂ©s intĂ©gralement Ă ou avant leurs dates d'Ă©chĂ©ance respectives. La Fed de New York n'a subi de perte sur aucun prĂȘt TALF, selon la Fed. Comme tous les prĂȘts TALF ont Ă©tĂ© remboursĂ©s en totalitĂ©, aucune garantie TALF n'a Ă©tĂ© remise Ă la Fed de New York et TALF LLC n'a acquis aucun actif de ce type au cours de son existence. .
Le Trésor a reçu 90 % des distributions mensuelles et la Fed de New York a reçu 10 %. Au total, TALF LLC a versé un total de 745,7 millions de dollars de ces distributions au Trésor et à la Fed de New York, a rapporté la Fed .
Le TALF était l'un des nombreux programmes gouvernementaux visant à stabiliser l'économie et à dégeler le crédit pendant la crise financiÚre. Les économistes conviennent généralement que les mesures prises ont atteint leur objectif sans pertes massives pour le Trésor.
Points forts
Lors de la crise financiÚre de 2008, la Réserve fédérale a lancé le Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) pour accroßtre la disponibilité du crédit à la consommation.
Un nouveau programme TALF a Ă©tĂ© lancĂ© pendant la crise de 2020 pour la mĂȘme raison, qui s'est terminĂ© le 31 dĂ©cembre 2020.
Les titres adossĂ©s Ă des actifs (ABS) sont des actifs illiquides, comme les prĂȘts aux entreprises, qui sont regroupĂ©s en titres vendables.