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Facilité de prêt de titres adossés à des actifs (TALF)

Facilité de prêt de titres adossés à des actifs (TALF)

Qu'est-ce que la facilitĂ© de prĂȘt de titres adossĂ©s Ă  des actifs (TALF) ?

La facilitĂ© de prĂȘt de titres adossĂ©s Ă  des actifs Ă  terme (TALF) Ă©tait un programme crĂ©Ă© par la RĂ©serve fĂ©dĂ©rale amĂ©ricaine en novembre 2008 pour stimuler les dĂ©penses de consommation afin d'aider Ă  relancer l'Ă©conomie. Pour ce faire, elle a accordĂ© des prĂȘts aux banques en utilisant des titres adossĂ©s Ă  des actifs (ABS) comme garantie. La garantie de ces titres Ă©tait composĂ©e de prĂȘts automobiles, de prĂȘts Ă©tudiants, de prĂȘts sur cartes de crĂ©dit, de prĂȘts d'Ă©quipement, de prĂȘts sur plan d'Ă©tage, de prĂȘts de financement de primes d'assurance, de prĂȘts garantis par la Small Business Administration (SBA),. d'avances de service de prĂȘts hypothĂ©caires rĂ©sidentiels ou de prĂȘts hypothĂ©caires commerciaux. prĂȘts. Cela a augmentĂ© la liquiditĂ© des banques car elles ont accordĂ© plus de crĂ©dit aux consommateurs et aux petites entreprises, ce qui a accru l'activitĂ© Ă©conomique. Le soutien de ces prĂȘts provenait de fonds fournis par la Federal Reserve Bank de New York. Une nouvelle version du programme a Ă©tĂ© lancĂ©e en 2020 pour acheter des ABS pendant la perturbation Ă©conomique de la crise mondiale.

Le 19 novembre 2020, le secrĂ©taire au TrĂ©sor Steven Mnuchin a dĂ©clarĂ© qu'il n'autoriserait pas Ă  nouveau la prolongation du TALF 2020 aprĂšs le 31 dĂ©cembre 2020. Le programme a cessĂ© d'accorder de nouveaux prĂȘts Ă  compter du 31 dĂ©cembre 2020.

TALF 2020

La RĂ©serve fĂ©dĂ©rale a redĂ©marrĂ© le programme en 2020 pendant la crise des coronavirus. Le programme TALF relancĂ© Ă©tait un vĂ©hicule Ă  usage spĂ©cial (SPV ) auquel la Fed prĂȘtait de l'argent. Ce SPV a initialement consenti jusqu'Ă  100 milliards de dollars de prĂȘts sans recours,. avec une Ă©chĂ©ance de trois ans. Il a cessĂ© d'accorder des prĂȘts au 31 dĂ©cembre 2020. Le dĂ©partement du TrĂ©sor a donnĂ© 10 milliards de dollars au programme TALF pour couvrir les pertes sur prĂȘts .

Pour ĂȘtre admissible Ă  des prĂȘts de la facilitĂ©, une entreprise devait ĂȘtre « crĂ©Ă©e ou organisĂ©e aux États-Unis ou en vertu des lois des États-Unis, avoir des activitĂ©s importantes aux États-Unis et une majoritĂ© de ses employĂ©s basĂ©s aux États-Unis, et maintenir une relation de compte avec un primary dealer. "

Pour ĂȘtre utilisĂ© comme garantie, un ABS devait remplir les conditions suivantes :

  • Il devait ĂȘtre libellĂ© en dollars amĂ©ricains.

  • Ça ne pouvait pas ĂȘtre synthĂ©tique.

  • Elle devait avoir les notations de crĂ©dit Ă  long terme les plus Ă©levĂ©es d'au moins deux organismes de notation statistique reconnus au niveau national (NRSRO ). S'il n'y avait pas de notations Ă  long terme disponibles, deux notations NRSRO des notations de qualitĂ© investissement Ă  court terme les plus Ă©levĂ©es, et aucune notation NRSRO infĂ©rieure Ă  cette note, Ă©taient Ă©galement acceptables.

  • La totalitĂ© (ou la quasi-totalitĂ©) de son crĂ©dit sous-jacent (Ă  l'exception des CMBS) doit avoir Ă©tĂ© nouvellement Ă©mise.

  • Il doit avoir Ă©tĂ© dĂ©livrĂ© le 23 mars 2020 ou aprĂšs, Ă  trois exceptions prĂšs. Les titres adossĂ©s Ă  des crĂ©ances hypothĂ©caires commerciales Ă©ligibles (CMBS) doivent avoir Ă©tĂ© Ă©mis avant le 23 mars 2020, et les certificats de pool SBA Ă©ligibles et les certificats de participation de sociĂ©tĂ© de dĂ©veloppement (types de prĂȘts titrisĂ©s aux petites entreprises) doivent avoir Ă©tĂ© Ă©mis le 1er janvier 2019 ou aprĂšs.

  • Son exposition de crĂ©dit sous-jacente devait ĂȘtre l'une des suivantes : prĂȘts et baux automobiles, prĂȘts Ă©tudiants, crĂ©ances sur cartes de crĂ©dit (Ă  la fois aux particuliers et aux entreprises), prĂȘts et baux d'Ă©quipement, prĂȘts sur plan d'Ă©tage, prĂȘts de financement de primes pour l'assurance IARD, certains prĂȘts aux petites entreprises garantis par la Small Business Administration (SBA),. des prĂȘts Ă  effet de levier ou des prĂȘts hypothĂ©caires commerciaux .

Toutes les garanties ont Ă©tĂ© Ă©valuĂ©es Ă  l'aide de diverses dĂ©cotes Ă©tablies en 2008, et les emprunteurs se sont vu imposer des frais administratifs Ă©gaux Ă  10 points de base sur le montant du prĂȘt .

TALF 2008

TALF Ă©tait une facilitĂ© de financement qui aidait les acteurs du marchĂ© Ă  rĂ©pondre aux besoins de crĂ©dit des mĂ©nages et des petites entreprises en soutenant l'Ă©mission d'ABS garantis par des prĂȘts de divers types aux consommateurs et aux entreprises de toutes tailles, selon la RĂ©serve fĂ©dĂ©rale .

Lors de la crise financiÚre de 2008, le TALF était l'un des programmes gouvernementaux qui ont permis de débloquer le crédit et de stabiliser l'économie. Le programme a été relancé en 2020 pendant la crise mondiale.

Dans le cadre du TALF, la Federal Reserve Bank of New York (FRBNY) a prĂȘtĂ© jusqu'Ă  200 milliards de dollars sans recours aux dĂ©tenteurs de certains ABS notĂ©s AAA adossĂ©s Ă  des prĂȘts Ă  la consommation et aux petites entreprises nouvellement et rĂ©cemment Ă©mis. La FRBNY a accordĂ© des prĂȘts d'un montant Ă©gal Ă  la valeur de marchĂ© de l'ABS, moins un pourcentage retenu connu sous le nom de dĂ©cote, et ces prĂȘts ont Ă©tĂ© garantis Ă  tout moment par l'ABS .

Le dĂ©partement du TrĂ©sor amĂ©ricain, dans le cadre du Troubled Asset Relief Program (TARP) de la loi de 2008 sur la stabilisation Ă©conomique d'urgence, a fourni 20 milliards de dollars de protection de crĂ©dit Ă  la FRBNY dans le cadre du TALF. Le TALF a commencĂ© ses activitĂ©s en mars 2009 et a Ă©tĂ© fermĂ© pour un nouveau prĂȘt . prolongations le 30 juin 2010. Le dernier prĂȘt TALF en cours a Ă©tĂ© intĂ©gralement remboursĂ© en octobre 2014 .

Le succĂšs de TALF

Au cours de la durĂ©e du programme, tous les prĂȘts TALF ont Ă©tĂ© remboursĂ©s intĂ©gralement Ă  ou avant leurs dates d'Ă©chĂ©ance respectives. La Fed de New York n'a subi de perte sur aucun prĂȘt TALF, selon la Fed. Comme tous les prĂȘts TALF ont Ă©tĂ© remboursĂ©s en totalitĂ©, aucune garantie TALF n'a Ă©tĂ© remise Ă  la Fed de New York et TALF LLC n'a acquis aucun actif de ce type au cours de son existence. .

Le Trésor a reçu 90 % des distributions mensuelles et la Fed de New York a reçu 10 %. Au total, TALF LLC a versé un total de 745,7 millions de dollars de ces distributions au Trésor et à la Fed de New York, a rapporté la Fed .

Le TALF était l'un des nombreux programmes gouvernementaux visant à stabiliser l'économie et à dégeler le crédit pendant la crise financiÚre. Les économistes conviennent généralement que les mesures prises ont atteint leur objectif sans pertes massives pour le Trésor.

Points forts

  • Lors de la crise financiĂšre de 2008, la RĂ©serve fĂ©dĂ©rale a lancĂ© le Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) pour accroĂźtre la disponibilitĂ© du crĂ©dit Ă  la consommation.

  • Un nouveau programme TALF a Ă©tĂ© lancĂ© pendant la crise de 2020 pour la mĂȘme raison, qui s'est terminĂ© le 31 dĂ©cembre 2020.

  • Les titres adossĂ©s Ă  des actifs (ABS) sont des actifs illiquides, comme les prĂȘts aux entreprises, qui sont regroupĂ©s en titres vendables.