異常なリターン

##異常なリターンとは何ですか？

異常収益とは、特定の期間に特定の投資またはポートフォリオによって生み出された異常に大きな利益または損失を表します。パフォーマンスは、投資の期待または期待収益率（RoR）（資産価格モデルに基づく、または長期の過去の平均または複数の評価手法を使用したリスク調整後の推定収益）とは異なります。

異常な返品は、単に異常である場合もあれば、詐欺や操作などのより悪質なものを指している場合もあります。異常なリターンを「アルファ」または積極的に管理された投資によって得られた超過リターンと混同しないでください。

##異常なリターンを理解する

、市場全体またはベンチマークインデックスと比較した場合に、証券またはポートフォリオのリスク調整後のパフォーマンスを決定する上で不可欠です。異常なリターンは、リスク調整ベースでポートフォリオマネージャーのスキルを特定するのに役立つ可能性があります。また、投資家が想定される投資リスクの額に対して適切な報酬を受け取ったかどうかも示します。

異常なリターンは、正または負のいずれかになります。この図は、実際の収益が予測される利回りとどのように異なるかを要約したものにすぎません。たとえば、年間平均10％と予想される投資信託で30％を稼ぐと、20％の正の異常収益が発生します。一方、この同じ例で、実際のリターンが5％だった場合、これは5％の負の異常リターンを生成します。

異常収益は、実現収益から期待収益を差し引いて計算され、正または負の場合があります。

##累積異常リターン（CAR）

累積異常収益（CAR）は、すべての異常収益の合計です。通常、累積異常リターンの計算は、短い時間枠、多くの場合は数日で行われます。この短い期間は、毎日の異常なリターンを複利で計算すると結果にバイアスが生じる可能性があることを証拠が示しているためです。

累積異常リターン（CAR）は、訴訟、バイアウト、およびその他のイベントが株価に与える影響を測定するために使用され、期待されるパフォーマンスを予測する際の資産価格設定モデルの精度を判断するのにも役立ちます。

資本資産価格モデル（ CAPM ）は、リスクのない収益率、ベータ、および期待市場収益に基づいて、証券またはポートフォリオの期待収益を計算するために使用されるフレームワークです。証券またはポートフォリオの期待収益の計算後、異常収益の見積もりは、実現収益から期待収益を差し引くことによって計算されます。

##異常なリターンの例

投資家は証券のポートフォリオを保有しており、前年度のポートフォリオの異常収益を計算したいと考えています。リスクのない収益率が2％であり、ベンチマークインデックスの期待収益率が15％であると想定します。

投資家のポートフォリオは25％を返し、ベンチマークインデックスに対して測定した場合のベータは1.25でした。したがって、想定されるリスクの量を考えると、ポートフォリオは18.25％、つまり（2％+ 1.25 x（15％-2％））を返すはずです。その結果、前年の異常リターンは6.75％、25〜18.25％でした。

同じ計算が株式保有に役立つ場合があります。たとえば、株式ABCは、ベンチマークインデックスに対して測定した場合、9％を返し、ベータは2でした。リスクのない収益率が5％であり、ベンチマークインデックスの期待収益率が12％であると考えてください。 CAPMに基づくと、株式ABCの期待収益は19％です。したがって、株式ABCは-10％の異常なリターンを示し、この期間中に市場をアンダーパフォームしました。

##ハイライト

-累積異常収益（CAR）は、すべての異常収益の合計であり、訴訟、バイアウト、およびその他のイベントが株価に与える影響を測定するために使用できます。

-異常なリターンは、外部または予期しないイベントが原因で、または悪意のある人物の結果として、偶然に発生する可能性があります。

-方向性がプラスまたはマイナスの異常リターンの存在は、投資家がリスク調整後のパフォーマンスを判断するのに役立ちます。

-異常収益とは、投資の期待収益から逸脱する収益です。