Ritorno anormale
Che cos'è un ritorno anomalo?
Un rendimento anomalo descrive i profitti o le perdite insolitamente elevati generati da un determinato investimento o portafoglio in un determinato periodo. La performance diverge dal tasso di rendimento (RoR) atteso o anticipato degli investimenti, il rendimento aggiustato per il rischio stimato sulla base di un modello di determinazione del prezzo delle attività o utilizzando una media storica di lungo periodo o più tecniche di valutazione.
I resi anormali possono essere semplicemente anomali o possono indicare qualcosa di più nefasto come frode o manipolazione. I rendimenti anomali non devono essere confusi con " alfa " o rendimenti in eccesso ottenuti da investimenti gestiti attivamente.
Capire i resi anomali
performance aggiustata per il rischio di un titolo o di un portafoglio rispetto al mercato generale oa un indice di riferimento. Rendimenti anomali potrebbero aiutare a identificare le competenze di un gestore di portafoglio in base al rischio. Illustrerà inoltre se gli investitori hanno ricevuto un compenso adeguato per l'importo del rischio di investimento assunto.
Un rendimento anomalo può essere positivo o negativo. La figura è semplicemente un riepilogo di come i rendimenti effettivi differiscono dal rendimento previsto. Ad esempio, guadagnare il 30% in un fondo comune di investimento che dovrebbe raggiungere una media del 10% all'anno creerebbe un rendimento anomalo positivo del 20%. Se, invece, in questo stesso esempio, il rendimento effettivo fosse del 5%, ciò genererebbe un rendimento anomalo negativo del 5%.
Il rendimento anomalo viene calcolato sottraendo il rendimento atteso dal rendimento realizzato e può essere positivo o negativo.
Rendimento cumulativo anomalo (CAR)
Il rendimento anomalo cumulativo (CAR) è il totale di tutti i rendimenti anormali. Di solito, il calcolo del rendimento anomalo cumulativo avviene in una piccola finestra di tempo, spesso solo giorni. Questa breve durata è dovuta al fatto che l'evidenza ha dimostrato che la combinazione di rendimenti anormali giornalieri può creare pregiudizi nei risultati.
Il rendimento anomalo cumulativo (CAR) viene utilizzato per misurare l'effetto di cause legali, acquisizioni e altri eventi sui prezzi delle azioni ed è utile anche per determinare l'accuratezza dei modelli di determinazione del prezzo degli asset nella previsione della performance attesa.
Il capital asset pricing model ( CAPM) è un framework utilizzato per calcolare il rendimento atteso di un titolo o di un portafoglio in base al tasso di rendimento privo di rischio,. al beta e al rendimento di mercato atteso. Dopo il calcolo del rendimento atteso di un titolo o di un portafoglio, la stima del rendimento anomalo viene calcolata sottraendo il rendimento atteso dal rendimento realizzato.
Esempio di resi anomali
Un investitore detiene un portafoglio di titoli e desidera calcolare il rendimento anomalo del portafoglio durante l'anno precedente. Si supponga che il tasso di rendimento privo di rischio sia del 2% e che l'indice di riferimento abbia un rendimento atteso del 15%.
Il portafoglio dell'investitore ha restituito il 25% e aveva un beta di 1,25 se misurato rispetto all'indice di riferimento. Pertanto, data la quantità di rischio assunto, il portafoglio avrebbe dovuto restituire il 18,25%, ovvero (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Di conseguenza, il rendimento anomalo durante l'anno precedente è stato del 6,75% o del 25-18,25%.
Gli stessi calcoli possono essere utili per una detenzione di azioni. Ad esempio, il titolo ABC ha restituito il 9% e aveva un beta di 2, se misurato rispetto al suo indice di riferimento. Si consideri che il tasso di rendimento privo di rischio è del 5% e l'indice di riferimento ha un rendimento atteso del 12%. Sulla base del CAPM, il titolo ABC ha un rendimento atteso del 19%. Pertanto, il titolo ABC ha avuto un rendimento anomalo del -10% e ha sottoperformato il mercato durante questo periodo.
Mette in risalto
Un rendimento anomalo cumulativo (CAR) è la somma totale di tutti i rendimenti anormali e può essere utilizzato per misurare l'effetto di cause legali, acquisizioni e altri eventi sui prezzi delle azioni.
I ritorni anormali possono essere prodotti per caso, a causa di qualche evento esterno o imprevisto, o come risultato di cattivi attori.
La presenza di rendimenti anomali, che possono avere una direzione positiva o negativa, aiuta gli investitori a determinare la performance corretta per il rischio.
Un rendimento anomalo è quello che devia dal rendimento atteso di un investimento.
