Epänormaali palautus
Mikä on epänormaali palautus?
Epänormaali tuotto kuvaa tietyn sijoituksen tai salkun epätavallisen suuria voittoja tai tappioita tietyn ajanjakson aikana. Tuotto poikkeaa sijoitusten odotetusta tai odotetusta tuottoasteesta (RoR) eli arvioidusta riskikorjatusta tuotosta, joka perustuu omaisuuserien hinnoittelumalliin tai käyttämällä pitkän aikavälin historiallista keskiarvoa tai useita arvostustekniikoita.
Epänormaalit palautukset voivat olla yksinkertaisesti poikkeavia tai ne voivat viitata johonkin ilkeämpään, kuten petokseen tai manipulointiin. Epänormaalia tuottoa ei pidä sekoittaa " alfaan " tai aktiivisesti hoidetuista sijoituksista saatuihin ylituotteisiin .
Epänormaalin palautuksen ymmärtäminen
Epänormaalit tuotot ovat tärkeitä määritettäessä arvopaperin tai salkun riskikorjattua suorituskykyä verrattuna kokonaismarkkinoihin tai vertailuindeksiin. Epänormaalit tuotot voivat auttaa tunnistamaan salkunhoitajan taidot riskisopeutettuna. Se myös havainnollistaa, saivatko sijoittajat riittävän korvauksen otetun sijoitusriskin määrästä.
Epänormaali tuotto voi olla joko positiivinen tai negatiivinen. Kuva on vain yhteenveto siitä, kuinka todelliset tuotot eroavat ennustetusta tuotosta. Esimerkiksi 30 prosentin ansaitseminen sijoitusrahastossa,. jonka odotetaan olevan keskimäärin 10 prosenttia vuodessa, loisi positiivisen 20 prosentin epänormaalin tuoton. Jos toisaalta tässä samassa esimerkissä todellinen tuotto oli 5 %, tämä tuottaisi 5 % negatiivisen epänormaalin tuoton.
Epänormaali tuotto lasketaan vähentämällä odotettu tuotto toteutuneesta tuotosta ja se voi olla positiivinen tai negatiivinen.
Kumulatiivinen epänormaali tuotto (CAR)
Kumulatiivinen epänormaali tuotto (CAR) on kaikkien epänormaalien tuottojen summa. Yleensä kumulatiivisen epänormaalin tuoton laskenta tapahtuu pienen ajanjakson aikana, usein vain päivinä. Tämä lyhyt kesto johtuu siitä, että todisteet ovat osoittaneet, että päivittäisten epänormaalien tuottojen yhdistäminen voi aiheuttaa harhaa tuloksissa.
Kumulatiivista epänormaalia tuottoa (CAR) käytetään mittaamaan oikeudenkäyntien, yritysostojen ja muiden tapahtumien vaikutusta osakehintoihin, ja se on hyödyllinen myös määritettäessä omaisuuden hinnoittelumallien tarkkuutta ennakoitaessa odotettua kehitystä.
Pääomasijoitusten hinnoittelumalli ( CAPM ) on kehys, jota käytetään arvopaperin tai salkun odotetun tuoton laskemiseen riskittömän tuottoprosentin,. beetan ja markkinoiden odotetun tuoton perusteella. Arvopaperin tai salkun odotetun tuoton laskemisen jälkeen lasketaan arvio poikkeavasta tuotosta vähentämällä toteutuneesta tuotosta odotettu tuotto.
Esimerkki epänormaalista palautuksesta
Sijoittaja pitää hallussaan arvopaperisalkkua ja haluaa laskea salkun epänormaalin tuoton edellisen vuoden ajalta. Oletetaan, että riskitön tuottoaste on 2 % ja vertailuindeksin tuotto-odotus on 15 %.
Sijoittajan salkku tuotti 25 % ja sen beta oli 1,25 vertailuindeksiin verrattuna. Otetun riskin määrä huomioon ottaen salkun tuotto olisi siis pitänyt olla 18,25 % eli (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). Edellisen vuoden epänormaali tuotto oli näin ollen 6,75 % eli 25 - 18,25 %.
Samat laskelmat voivat olla hyödyllisiä osakeomistuksessa. Esimerkiksi osake ABC tuotti 9 % ja sen beeta-arvo oli 2, kun sitä mitataan sen vertailuindeksiä vastaan. Ota huomioon, että riskitön tuottoaste on 5 % ja vertailuindeksin tuotto-odotus on 12 %. CAPM:n perusteella osake ABC:n odotettu tuotto on 19 %. Siksi osake ABC:n tuotto oli epänormaali -10 %, ja se tuotti markkinoita heikommin tänä aikana.
##Kohokohdat
Kumulatiivinen epänormaali tuotto (CAR) on kaikkien epänormaalien tuottojen summa, ja sitä voidaan käyttää mittaamaan oikeudenkäyntien, yritysostojen ja muiden tapahtumien vaikutusta osakekursseihin.
Epänormaalit tuotot voivat syntyä sattumalta, jostain ulkoisesta tai odottamattomasta tapahtumasta tai huonojen toimijoiden seurauksena.
Epänormaalit tuotot, jotka voivat olla suunnaltaan joko positiivisia tai negatiivisia, auttavat sijoittajia määrittämään riskisopeutetun tuoton.
Epänormaali tuotto on sellainen, joka poikkeaa sijoituksen odotetusta tuotosta.
