適応的市場仮説（AMH）

##適応的市場仮説（AMH）とは何ですか？

効率的市場仮説（EMH）の原則と行動金融を組み合わせた代替経済理論です。これは、2004年にマサチューセッツ工科大学（MIT）のアンドリューロー教授によって世界に紹介されました。

##適応的市場仮説（AMH）を理解する

合理的かつ効率的であるというEMHの理論と、行動経済学者による実際には非合理的で非効率的であるという主張との融合を試みています。

何年もの間、EMHは支配的な理論でした。 EMHの最も厳密なバージョンでは、企業は常に公正価値で取引されているため、「市場を打ち負かす」ことはできず、過小評価されている株式を購入したり、誇張した価格で販売したりすることはできません。

行動金融は後にこの概念に異議を唱えるために出現し、投資家は必ずしも合理的ではなく、株式はバブル、クラッシュ、危機の際に常に公正価値で取引されるとは限らないことを指摘しました。この分野のエコノミストは、心理学に基づく理論を通じて株式市場の異常を説明しようとしています。

AMHは、これらの相反する見解の両方を、投資家と市場の行動を説明する手段と見なしています。それは、合理性と非合理性が共存し、進化と行動の原則を金融の相互作用に適用すると主張している。

##適応的市場仮説（AMH）の仕組み

ボラティリティの高まりに応じてすぐに非合理的になることがあります。これにより、購入の機会が開かれます。彼は、損失回避、自信過剰、過剰反応などの投資家の行動は、競争、適応、自然淘汰などの行動を含む人間の行動の進化モデルと一致していると仮定しています。

人々はしばしば彼らの過ちから学び、過去の経験に基づいて将来について予測を行うと彼は付け加えた。 Loの理論によれば、人間は試行錯誤に基づいて最善の推測を行います。これは、投資家の戦略が失敗した場合、次回は別のアプローチを取る可能性が高いことを意味します。あるいは、戦略が成功した場合、投資家はそれを再試行する可能性があります。

AMHは、次の基本的な信条に基づいています。

1.人々は自分自身の利益によって動機づけられています

1.彼らは自然に間違いを犯します

1.彼らは適応し、これらの過ちから学びます

AMHは、投資家はほとんどが合理的であると主張していますが、完全ではありません。彼らは行動を最大化するのではなく満足のいく行動に従事し、市場における一種の自然淘汰メカニズム（利益と損失）に基づいて市場行動のヒューリスティックを開発します。これにより、これらのヒューリスティックが適用される条件下で、市場はEMHと同様にほとんど合理的に動作するようになります。

しかし、大きな変化や経済ショックが発生すると、市場の進化的環境が変化します。適応的だったヒューリスティックは、不適応になる可能性があります。これは、急激な変化、ストレス、または異常な状態の期間では、EMHが保持されない可能性があることを意味します。

##適応的市場仮説（AMH）の例

強気市場でポートフォリオ管理スキルを最初に開発したため、バブルの頂点近くで購入する投資家がいるとします。これを行う理由は説得力があるように見えるかもしれませんが、その特定の環境で実行するのが最善の戦略ではない場合があります。

住宅バブルの間、人々は、価格平均回帰が可能ではないと仮定して、資産を活用して購入しました（単に最近発生していなかったため）。最終的に、サイクルが変わり、バブルが崩壊し、価格が下落しました。

最近の過去の行動に基づいて将来の行動の期待を調整することは、投資家の典型的な欠陥であると言われています。

##適応的市場仮説（AMH）に対する批判

数学モデルがないことに不満を持っています。 AMHは、市場参加者が最も合理的な期待を形成することが観察されたため、1970年代に支持されなくなったマクロ経済学における適応的期待の初期の理論を効果的に反映しています。 AMHは本質的に、行動経済学から得られた洞察に基づいた、合理的な期待理論からの一歩です。

##ハイライト

-適応的市場仮説（AMH）は、よく知られており、しばしば物議を醸している効率的市場仮説（EMH）の原則と行動金融を組み合わせたものです。

-AMHは、人々は自分自身の利益に動機付けられ、間違いを犯し、適応してそこから学ぶ傾向があると主張しています。

-理論の創設者であるアンドリュー・ローは、人々は主に合理的であると信じていますが、市場のボラティリティが高まっている期間中に過剰反応することがあります。