Adaptive Market Hypothesis (AMH)
Hvad er Adaptive Market Hypothesis (AMH)?
markedshypotese (AMH) er en alternativ økonomisk teori, der kombinerer principperne for den velkendte og ofte kontroversielle effektivitetsmarkedshypotese (EMH) med adfærdsmæssig finansiering. Det blev introduceret til verden i 2004 af Massachusetts Institute of Technology (MIT) professor Andrew Lo.
Forstå den adaptive markedshypotese (AMH)
AMH forsøger at forene teorien fra EMH om, at markeder er rationelle og effektive, med argumentet fra adfærdsøkonomer om, at de faktisk er irrationelle og ineffektive.
I årevis har EMH været den dominerende teori. Den strengeste version af EMH siger, at det ikke er muligt at "slå markedet", fordi virksomheder altid handler til deres fair værdi,. hvilket gør det umuligt at købe undervurderede aktier eller sælge dem til overdrevne priser.
Adfærdsfinansiering dukkede op senere for at udfordre denne opfattelse og påpegede, at investorer ikke altid var rationelle, og aktier handlede ikke altid til deres dagsværdi under finansielle bobler,. krak og kriser. Økonomer inden for dette felt forsøger at forklare aktiemarkedsanomalier gennem psykologibaserede teorier.
AMH betragter begge disse modstridende synspunkter som et middel til at forklare investor- og markedsadfærd. Den hævder, at rationalitet og irrationalitet eksisterer side om side, idet principperne om evolution og adfærd anvendes på finansielle interaktioner.
Hvordan den adaptive markedshypotese (AMH) fungerer
Lo, teoriens grundlægger, mener, at folk hovedsageligt er rationelle, men nogle gange hurtigt kan blive irrationelle som reaktion på øget markedsvolatilitet. Dette kan åbne op for købsmuligheder. Han postulerer, at investoradfærd – såsom tabaversion, overmod og overreaktion – stemmer overens med evolutionære modeller for menneskelig adfærd, som omfatter handlinger som konkurrence, tilpasning og naturlig udvælgelse.
Folk, tilføjede han, lærer ofte af deres fejl og laver forudsigelser om fremtiden baseret på tidligere erfaringer. Lo's teori siger, at mennesker laver de bedste gæt baseret på forsøg og fejl. Det betyder, at hvis en investors strategi mislykkes, vil de sandsynligvis tage en anden tilgang næste gang. alternativt, hvis strategien lykkes, vil investor sandsynligvis prøve det igen.
AMH er baseret på følgende grundlæggende principper:
Mennesker motiveres af deres egne egeninteresser
De laver naturligvis fejl
De tilpasser sig og lærer af disse fejl
AMH hævder, at investorer for det meste, men ikke perfekt, er rationelle. De engagerer sig i tilfredsstillende adfærd frem for at maksimere adfærd, og udvikler heuristik for markedsadfærd baseret på en slags naturlig udvælgelsesmekanisme på markeder (profit og tab). Dette får markederne til at opføre sig for det meste rationelt, svarende til EMH, under forhold, hvor disse heuristika gælder.
Men når der sker store skift eller økonomiske chok, ændres markedets evolutionære miljø; de heuristika, der var adaptive, kan blive maladaptive. Det betyder, at under perioder med hurtige forandringer, stress eller unormale forhold, holder EMH muligvis ikke.
Eksempler på den adaptive markedshypotese (AMH)
Antag, at der er en investor, der køber tæt på toppen af en boble, fordi de først havde udviklet porteføljestyringsevner under et udvidet tyremarked. Selvom årsagerne til at gøre dette kan virke overbevisende, er det måske ikke den bedste strategi at udføre i det pågældende miljø.
I løbet af boligboblen løftede folk sig op og købte aktiver , idet de antog, at prisgennemstrømning ikke var en mulighed (simpelthen fordi det ikke var sket for nylig). Til sidst vendte cyklussen , boblen brast og priserne faldt.
Justering af forventninger til fremtidig adfærd baseret på nylig tidligere adfærd siges at være en typisk fejl hos investorer.
Kritik af Adaptive Market Hypothesis (AMH)
Akademikere har været skeptiske over for AMH og klaget over dens mangel på matematiske modeller. AMH afspejler i virkeligheden blot den tidligere teori om adaptive forventninger i makroøkonomi, som faldt i ugunst i løbet af 1970'erne, da markedsdeltagere blev observeret i forhold til de fleste rationelle forventninger. AMH er i det væsentlige et skridt tilbage fra rationel forventningsteori, baseret på indsigt opnået fra adfærdsøkonomi.
##Højdepunkter
Den adaptive markedshypotese (AMH) kombinerer principperne for den velkendte og ofte kontroversielle efficient market hypothesis (EMH) med adfærdsmæssig finansiering.
AMH argumenterer for, at folk motiveres af deres egne egeninteresser, laver fejl og har en tendens til at tilpasse sig og lære af dem.
Andrew Lo, teoriens grundlægger, mener, at folk hovedsageligt er rationelle, men nogle gange kan overreagere i perioder med øget markedsvolatilitet.
