Гипотеза адаптивного рынка (AMH)

Что такое гипотеза адаптивного рынка (AMH)?

Гипотеза адаптивного рынка (AMH) — это альтернативная экономическая теория, сочетающая принципы известной и часто противоречивой гипотезы эффективного рынка (EMH) с поведенческими финансами. Он был представлен миру в 2004 году профессором Массачусетского технологического института (MIT) Эндрю Ло.

Понимание гипотезы адаптивного рынка (AMH)

AMH пытается объединить теорию, выдвинутую EMH, о том, что рынки рациональны и эффективны, с аргументом экономистов -бихевиористов о том, что они на самом деле иррациональны и неэффективны.

В течение многих лет ЭМГ была доминирующей теорией. Самая строгая версия EMH гласит, что «обыграть рынок» невозможно, потому что компании всегда торгуются по их справедливой стоимости,. что делает невозможным покупку недооцененных акций или продажу их по завышенным ценам.

Поведенческие финансы появились позже, чтобы бросить вызов этому понятию, указав, что инвесторы не всегда были рациональны, а акции не всегда продавались по их справедливой стоимости во время финансовых пузырей,. крахов и кризисов. Экономисты в этой области пытаются объяснить аномалии фондового рынка с помощью теорий, основанных на психологии.

AMH рассматривает обе эти противоречивые точки зрения как средство объяснения поведения инвесторов и рынка. Он утверждает, что рациональность и иррациональность сосуществуют, применяя принципы эволюции и поведения к финансовым взаимодействиям.

Как работает гипотеза адаптивного рынка (AMH)

Ло, основатель теории, считает, что люди в основном рациональны, но иногда могут быстро стать иррациональными в ответ на повышенную волатильность рынка. Это может открыть возможности для покупки. Он постулирует, что поведение инвесторов, такое как неприятие потерь, чрезмерная самоуверенность и чрезмерная реакция,. согласуются с эволюционными моделями человеческого поведения, которые включают такие действия, как конкуренция, адаптация и естественный отбор.

Он добавил, что люди часто учатся на своих ошибках и делают прогнозы на будущее, основываясь на прошлом опыте. Теория Ло утверждает, что люди делают лучшие предположения, основываясь на пробах и ошибках. Это означает, что если стратегия инвестора потерпит неудачу, в следующий раз он, скорее всего, применит другой подход. В качестве альтернативы, если стратегия окажется успешной, инвестор, скорее всего, попытается применить ее снова.

AMH основан на следующих основных принципах:

1. Люди руководствуются собственными интересами

2. Они естественно совершают ошибки

3. Они адаптируются и учатся на этих ошибках

AMH утверждает, что инвесторы в основном рациональны, но не идеально. Они занимаются удовлетворяющим поведением, а не максимизирующим поведением, и разрабатывают эвристики для рыночного поведения, основанные на своего рода механизме естественного отбора на рынках (прибыли и убытки). Это приводит к тому, что рынки ведут себя в основном рационально, подобно EMH, в условиях, когда применяются эти эвристики.

Однако когда происходят серьезные сдвиги или экономические потрясения, эволюционная среда рынка меняется; те эвристики, которые были адаптивными, могут стать неадаптивными. Это означает, что в периоды быстрых изменений, стресса или ненормальных условий ЭМГ может не выполняться.

Примеры гипотезы адаптивного рынка (AMH)

Предположим, есть инвестор, покупающий на вершине пузыря, потому что он впервые развил навыки управления портфелем во время продолжительного бычьего рынка. Хотя причины для этого могут показаться убедительными, это может быть не лучшей стратегией для выполнения в этой конкретной среде.

Во время пузыря на рынке жилья люди использовали заемные средства и покупали активы,. предполагая, что возврат к среднему значению цены невозможен (просто потому, что в последнее время этого не происходило). В конце концов, цикл развернулся, пузырь лопнул, и цены упали.

Корректировка ожиданий будущего поведения на основе поведения в недавнем прошлом считается типичным недостатком инвесторов.

Критика гипотезы адаптивного рынка (AMH)

Ученые скептически относятся к AMH, жалуясь на отсутствие математических моделей. AMH фактически просто перекликается с более ранней теорией адаптивных ожиданий в макроэкономике, которая потеряла популярность в 1970-х годах, поскольку было замечено, что участники рынка в большинстве своем формируют рациональные ожидания. AMH, по сути, является шагом назад от теории рациональных ожиданий, основанной на выводах, полученных из поведенческой экономики.

Особенности

• Гипотеза адаптивного рынка (AMH) сочетает в себе принципы известной и часто противоречивой гипотезы эффективного рынка (EMH) с поведенческими финансами.

• AMH утверждает, что люди руководствуются собственными интересами, совершают ошибки и склонны приспосабливаться к ним и учиться на них.

• Эндрю Ло, основатель теории, считает, что люди в основном рациональны, но иногда могут остро реагировать в периоды повышенной волатильности рынка.